Как найти ebit по отчетности

Исторически расчет EBIT и EBITDA основан на данных отчетности US GAAP, однако показатели EBIT и EBITDA также используются для анализа финансового положения и оценки стоимости компаний, которые в том числе формируют отчетность по международным стандартам.
Расчет данных показателей на основе МСФО-отчетности имеет свои особенности. Кроме того, компании применяют разную методологию расчета данных показателей.

EBIT и EBITDA: расчет и смысл показателей

Смысл показателей EBIT и EBITDA
Показатель EBIT является промежуточным показателем прибыли до уплаты процентов и налогов.
Показатель EBITDA — это «очищенный» показатель чистой прибыли от амортизации, процентов и налога на прибыль, позволяющий оценить прибыль компании вне зависимости от влияния:

• размера инвестиций (поправка на сумму начисленной амортизации);
• долговой нагрузки (поправка на проценты);
• режима налогообложения (поправка на налог на прибыль).

• EBITDA margin % (рентабельность EBITDA);
• Debt/EBITDA (обязательства/EBITDA);
• Net Debt / EBITDA (чистый долг / EBITDA);
• EBITDA / Interest expense (EBITDA / процентный расход).

Кредитные организации могут устанавливать свои целевые значения показателей, по которым они отслеживают финансовое положение компаний-заемщиков.
Собственники компаний также могут устанавливать целевые значения, с помощью которых они анализируют финансовое положение и развитие компаний, а также оценивают результаты работы менеджмента
компании.

Отличия EBIT и EBITDA от операционной прибыли

Показатели операционной прибыли и EBIT/EBITDA — это разные показатели. Если в классические показатели EBIT/EBITDA включаются все доходы и расходы — операционные и неоперационные (кроме процентов, налогов и амортизации), — то в операционную прибыль не включаются неоперационные доходы и расходы.
Неоперационными (или внереализационными) доходами или расходами считаются нерегулярные или разовые доходы и расходы, не относящиеся к обычной деятельности компании. Например, чаще всего это доходы от инвестиционной деятельности (если такая деятельность не является регулярной для компании), выручка от разовой операции нерегулярной деятельности, расходы, не связанные с деятельностью компании, курсовые разницы, прекращенная деятельность и другие. В то же время прибыль (убыток) от продажи основных средств, резерв по сомнительным долгам, обесценение активов, а также большинство других расходов, как правило, являются частью операционной прибыли.
Операционная прибыль включается в расчет другого non-GAAP-показателя — OIBDA (operating income before depreciation and amortization — операционная прибыль до вычета амортизации основных средств и нематериальных активов). Как видно из названия показателя, отличия OIBDA от EBITDA — это состав прибыли: OIBDA содержит только операционную прибыль, неоперационные доходы и расходы исключены.

Скорректированная EBITDA

• чрезвычайных (внереализационных) доходов и расходов (если стандарты отчетности допускают наличие таких статей или если они могут быть идентифицированы из дополнительных раскрытий);
• курсовых разниц;
• убытка от реализации (выбытия) активов;
• убытков от обесценения различных групп активов, в том числе гудвилла;
• вознаграждений, основанных на акциях (stock-based compensation);
• доли результата в ассоциированных и совместных предприятиях и операциях;
• начисления резервов под различные нужды.

Особенности расчета EBIT и EBITDA по данным МСФО-отчетности

Отчет о совокупном доходе за год, закончившийся 31.12.2014
Телекоммуникационная компания

Таким образом, показатели EBIT и EBITDA могут иметь различную методологию расчета, поэтому пользователям отчетности необходимо это учитывать при анализе, а компаниям, несмотря на отсутствие требований МСФО о дополнительных раскрытиях, рекомендуется раскрывать метод расчета данных показателей.

Для более эффективного анализа показатели EBIT и EBITDA следует рассматривать в совокупности с другими показателями рентабельности.

Показатели EBIT и EBITDA: особенности вычисления по данным МСФО-отчетности

Поделиться ссылкой на статью в соцсетях:

Добавить в «Нужное»

Под аббревиатурой EBIT подразумевается показатель, формируемый на основании строк отчета о прибылях и убытках (финансовом результате), который расшифровывается как Earnings before interest and taxes — прибыль до вычета процентов к уплате и налогов. Далее рассмотрим применение показателя EBIT и формулу расчета.

Определение показателя EBIT

EBIT отражает переход от валовой прибыли предприятия до чистой прибыли. В то время как валовая прибыль отражает всю выручку предприятия и не даёт представления о расходной части деятельности компании, чистая прибыль отражает прибыль за вычетом всех расходов.

Применение показателя

Рассматриваемый показатель позволяет увидеть прибыль до влияния на неё таких факторов, как налоговый режим и процентные ставки по кредитам и займам, т. е. привести базу для сравнения разных компаний (находящихся в разных юрисдикциях и имеющих различную структуру капитала) к общему знаменателю.

Например, если компании находятся в разных странах с сильно разнящимися ставками налогов (или компания вообще зарегистрирована в офшоре), то при сравнении чистой прибыли фактор налогового бремени не учитывается и анализ искажается.

Если же компании находятся в одной юрисдикции, но имеют разную структуру капитала, т. е. одна предпочитает иметь большую долю заемного капитала (долга), а другая использует акционерный капитал, то платежи по кредитам (проценты) и платежи собственникам (дивиденды) попадают в разные строки отчетности и чистая прибыль снова это не учитывает. Именно поэтому EBIT является популярным бенчмарком для предприятий одной отрасли и часто используется в этой роли.

Данный показатель также часто используется банками в качестве ковенант – лимитированных значений, ниже которых предприятие не может опускать свои финансовые показатели, чтобы сохранить условия предоставляемого финансирования.

Формула расчета

По строкам формы 2 «Отчет о прибылях и убытках» показатель можно рассчитать двумя вариантами:

1) EBIT = 2300 Прибыль до налогообложения + строка 2330 Проценты к уплате. Прибыль до налогообложения не учитывает налоги, поэтому прибавлять их обратно не нужно. У сумм процентов к уплате необходимо поменять знак, т. е. сложить данные суммы по модулю.

Построчно формула расчета EBIT выглядит как:

EBIT = Строка 2110 Выручка + строка 2120 Себестоимость продаж (с минусом) + строка 2210 Коммерческие расходы (с минусом) + строка 2220 Управленческие расходы (с минусом) + строка 2310 Доходы от участия в других организациях + строка 2320 Проценты к получению + строка 2340 Прочие доходы + строка 2300 Прочие расходы (с минусом).

Альтернативный вариант расчета:

2) EBIT = Строка 2200 Прибыль (убыток) от продаж + строка 2310 Доходы от участия в других организациях + строка 2320 Проценты к получению + строка 2340 Прочие доходы + строка 2350 Прочие расходы (с минусом).

Если есть необходимость показать расчет EBIT от чистой прибыли, то это можно сделать следующим образом:

EBIT = Строка 2400 Чистая прибыль (убыток) + строка 2460 Прочее + строка 2450 Изменение отложенных налоговых активов + строка 2430 Изменение отложенных налоговых обязательств + строка 2410 Текущий налог на прибыль + строка 2330 Проценты к уплате (все суммы по модулю).

Показатель EBIT часто путают с другим популярным показателем EBITDA – earnings before interest, tax, depreciation and amortization, прибыль до вычета процентов к уплате, налогов и амортизации. Данный показатель отличается от EBIT на сумму амортизации материальных и нематериальных активов и используется как показатель, наиболее полно отражающий реальные денежные потоки компании (так как амортизация является самой значительной неденежной суммой расходов).

Что это такое? EBIT – это финансовый показатель, который демонстрирует прибыль до уплаты процентов и налогов. Его часто путают с EBITDA и OIBDA. Несмотря на то, что оба показателя показывают прибыль компании, расчет происходит по разным формулам.

Как рассчитать? Чтобы узнать EBIT, необходимо сложить расход по процентам, налог на прибыль и саму прибыль. Помимо абсолютного значения, можно узнать относительные величины, и тут уже не обойтись без знакомых нам EBITDA и OIBDA.

Что такое EBIT, EBITDA и OIBDA

Объем бухгалтерского отчёта о результатах финансовой деятельности организации может составлять сотню страниц. Читать его целиком инвестору нет необходимости. Основные для него сведения всегда размещаются на первых страницах, а именно – данные о прибыли и убытках, об общем финансовом состоянии.

Эти сведения составляют отправную точку для сравнения предприятий друг с другом. По ним рассчитываются такие показатели, как EBIT, EBITDA, OIBDA. Разберем подробнее, что это такое.

• Earnings before interest and taxes (или EBIT) показывает прибыль без учета налоговых платежей и процентов, начисленных на сумму неисполненных денежных обязательств.

• Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization (EBITDA) отражает прибыль компании до минусования налоговых платежей, процентов и амортизации.

• Operating income before depreciation and amortization (он же – OIBDA) дает представление об операционной прибыли без вычета амортизации.

Как видите, разница между EBIT и EBITDA заключается лишь во включении или отсутствии в формуле амортизации. Она выражает износ активов в процессе их эксплуатации. Если предприятие имеет на балансе многочисленные средства производства, ему приходится нести существенные расходы в виде амортизации. Это негативно сказывается на доходности. Вышеуказанные показатели позволяют рассчитать доход без ее учета. Экономисты чаще прибегают к использованию EBITDA для оценки компании. Учет амортизации в ее формуле позволяет получить более точное понимание реальных денежных потоков; прибыль – в зависимости лишь от итогов хозяйственной деятельности.

В показателе OIBDA принимаются во внимание лишь операционные показатели, постоянные доходы и расходы. На него не влияют одномоментные явления вроде изменения курса валют, отдельно взятого договора, судебных расходов. В отличие от EBITDA и EBIT, этот параметр, говоря простыми словами, отражает продуктивность основной деятельности. Он дает понимание положения предприятия, исключая непостоянные расходы.

Указанные показатели – это возможность сопоставить результаты деятельности предприятий одной сферы. Также они подходят для сравнения компаний, работающих в разных странах и в разных налоговых режимах.

Отличия EBIT и EBITDA от операционной прибыли

Между значениями операционной прибыли и EBITDA и EBIT имеется разница. EBIT/EBITDA учитывают операционные и неоперационные (они же внереализационные) доходы и расходы за вычетом амортизации, процентных и налоговых платежей. Операционная прибыль рассчитывается без учета неоперационных сумм.

К внереализационным расходам и доходам относят поступления или убытки, возникшие помимо основной деятельности предприятия. Таковыми могут быть прибыль или имущественный вред от вложения инвестиций, приход от отдельно взятой сделки, не относящейся к основной сфере работы, денежные средства, получаемые из-за изменения курса валюты. При этом доход или потери от реализации основных производственных ресурсов, резерв на компенсацию потерь от невозврата задолженности, снижение стоимости имущества причисляются к операционной прибыли.

Формулы расчета EBIT, EBITDA и OIBDA

Используются две основные формулы: по МСФО и по РСБУ. Полученные по ним результаты будут разниться. По МФСО учитывается размер чистой прибыли с учетом уплачиваемых на нее налогов, погашения процентов, амортизации:

Для примера возьмем финансовую отчетность компании «Новатэк» по итогам 2020 года:

EBIT = 78 586 + 51 010 + 4 939 = 134 535 млн рублей.

Если учесть амортизацию, то получаем EBITDA:

EBITDA = 134 535 + 39 238 = 173 773 млн рублей.

Здесь применен классический способ расчёта. Более распространенным является использование скорректированной EBITDA, в которой принимаются во внимание расходы и переоценки, колебания курсов валют. Она точнее отражает заработок компании. Тогда расчет изменится:

EBITDA = Чистая прибыль + Начисленный налог на прибыль – Возмещенный налог на прибыль (при его наличии) + Внереализационные расходы – Внереализационные доходы + Платежи по процентам – Принятые проценты + Амортизация – Переоценка активов

При этом в вышеуказанном отчете «Новатэк» содержатся сведения о EBITDA. Его значение не совпадает с итогом, выведенным по классической формуле, поскольку оно рассчитано по МФСО.

Показатель OIBDA позволяет оценить продуктивность основной деятельности компании. Он иллюстрирует положение компании, исключая из расчета нерегулярные расходы:

OIBDA = Операционная прибыль + Амортизация

Если верить отчету ПАО «Новатэк», исходя из прибыли по операционной деятельности в 113 012 млн рублей и амортизации в 39 238 млн руб. OIBDA составила: 113 012 + 39 238 = 152 250 млн рублей.

Расчеты EBIT, EBITDA и OIBDA по приведенным выше формулам позволяют сопоставить предприятия из одной и той же отрасли деятельности, их рост или спад в разные периоды. Тем не менее, их недостаточно для исчерпывающего понимания результатов хозяйственной деятельности. Для полноты картины требуется оценка совокупности показателей.

EBITDA имеет существенный недостаток, отмечаемый многими экономистами. При игнорировании в расчёте амортизации искажается информация, которая отражает необходимость вложений в предприятие.

Предприятиям из таких отраслей, как добыча полезных ископаемых, промышленное производство, в которых расходы на амортизацию и необходимость вложений традиционно высоки, EBITDA позволяет искусственно создать картину высоких показателей деятельности и приукрасить прибыльность.

Отчасти эта точка зрения верна. При этом для объективного представления результаты хозяйственной деятельности EBITDA нужно оценивать совместно с иными мультипликаторами, включая EBIT, который учитывает амортизацию и не учитывает в расчёте налоговые и процентные платежи. Во внимание нужно принимать ряд иных критериев типа валовой маржи, операционной и чистой прибыли.

Негатив к EBIT и EBITDA связан с наличием в их классической формуле как регулярных, так и случайных доходов. Поэтому получило распространение использование этих мультипликаторов, не учитывающее внереализационные расходы и доходы.

Часто по показателю операционной прибыли оценивают способность компании планировать денежные поступления от реализации и результаты иной регулярной деятельности предприятия. Вместе с тем, освобождение мультипликаторов от ряда элементов может вызвать искусственное завышение показателей, привести к недостоверной картине внереализационных расходов и операционной прибыли. Такая возможность учитываться при оценке эффективности работы предприятия.

Требования МСФО к EBIT и EBITDA

Оценка внеоперационных итогов учитывается в US-GAAP отчетности, при этом в МФСО этот показатель исключается из расчетов.

Компания имеет право, но не обязанность указывать промежуточный результат реализационной прибыли до значения прибыли либо убытка за определённый промежуток времени. При этом четкие критерии отнесения тех или иных действий к операционным или внереализационным в международном бухгалтерском учете отсутствуют.

В то же время компания обязана раскрывать содержание отдельных элементов отчета, иллюстрирующих показатели прибыльности или убыточности, иного общего дохода, если это позволяет лучше представить итоги финансовой деятельности. В этой связи подробное представление составляющих итогов финансовой деятельности дает возможность точнее оценить структуру таковых и выполнить обоснованное прогнозирование.

В отчетность могут вводиться новые элементы, иллюстрирующие показатели убытка и прибыли, иного общего дохода, могут изменяться последовательность и названия разделов, когда это позволяет лучше понять структуру результатов работы фирмы. При этом учитывается роль, суть, значимость тех или иных элементов отчетности.

В отчётности, составленной по МСФО, предприятия часто включают итоги операций, не являющихся с точки зрения руководства частью операционной деятельности, в разделы «Прочие доходы/расходы» или «Прочие неоперационные доходы/расходы».

Эта особенность данной системы может привести к тому, что значения операционной прибыли в мультипликаторах OIBDA и EBITDA могут оказаться одинаковыми, когда не ведется самостоятельный учет операций по нерегулярной хозяйственной деятельности.

Чаще предприятия, стремясь продемонстрировать максимальную реализационную прибыль, пользуются возможностью произвольно манипулировать разделами и указывают завышенные значения неоперационных расходов. Поэтому в МФСО включено требование не относить элементы к числу критических или внеоперационных, которое направлено на защиту пользователя отчетности от предоставления недостоверной информации.

Из сказанного следует, что любое предприятие, оценивая EBITDA и EBIT, может определить отдельные элементы отчета, отражающие итоги неоперационной деятельности. Желательно при этом указывать формулу, по которой они рассчитаны.

Особенности расчета EBIT и EBITDA по данным МСФО-отчетности

1. Убыток от падения стоимости активов.

   Правила учета уменьшения стоимости активов устанавливаются МСФО (IAS) 36, МСФО (IAS) 2, МСФО (IAS) 39.

   Стандартный мультипликатор EBITDA должен включать убыток от уменьшения стоимости активов. Тем не менее, в скорректированных итогах он часто не учитывается.

   Так, зачастую игнорируется обесценение гудвилла и иных невещественных активов. В качестве объяснения указывается одноразовость таких потерь, не позволяющая отнести их к итогам операционной деятельности предприятия. Также часто делается ссылка на значительное сходство, имеющееся между амортизацией и уменьшением стоимости основных активов и нематериальных ресурсов.

   

2. Процентный доход.

   EBITDA и EBIT имеют в формуле расчёта «Процентный (или финансовый) расход». Здесь важно, что во внимание принимается чистый итог по начисленным доходным и расходным процентам. Таким образом, этот показатель необходимо вычитать при расчёте мультипликатора.

3. Доля в итогах аффилированных и совместных предприятий и деятельности.

   Этот параметр рассчитывается на основе МСФО (IAS) 28 и МСФО (IFRS) 11.

   Стандартные мультипликаторы EBIT и EBITDA учитывают выручку или финансовые потери аффилированных и совместных предприятий и деятельности. Вместе с тем, после корректировки эти значения могут либо игнорироваться, либо использоваться, исходя из особенностей участия в таких совместных проектах.

4. Чрезвычайные доходы и расходы.

   В исследованиях можно встретить точку зрения, что при расчёте показателей EBIT и EBITDA не учитываются чрезвычайные доходы и расходы.

   Вместе с тем, нами уже указывалось, что МСФО (IAS) 1 четко говорит о недопустимости отнесения тех или иных элементов отчета, иллюстрирующих показатели доходов и расходов, общего дохода к числу чрезвычайных. То есть в отчете, составленном по МФСО, могут не быть явно выражены показатели, отнесенные компанией к чрезвычайным или неоперационным, поэтому их невозможно учесть при расчёте.

   

   Кроме того, стандартные методики расчёта SEC не допускают игнорирования в мультипликаторах EBIT и EBITDA дополнительных элементов, помимо начисленного налога, процентных платежей и амортизации. В то же время чистая прибыль, рассчитанная на основе US GAAP, учитывает неоперационные доходы и расходы. Соответственно, при оценке EBIT и EBITDA по МСФО можно использовать сведения, в которых не указывается их принадлежность к чрезвычайным доходам или расходам.

5. Прибыль/убыток от реализации основных активов и нематериальных ресурсов.

   Этот показатель указывается в расчёте чистой прибыли за определенный промежуток времени и не уменьшает величину EBIT и EBITDA. Тем не менее, возможен учет данной величины в скорректированном виде, когда соответствующая хозяйственная операция нетипична для деятельности предприятия и имеет значительную сумму.

6. Выплаты сотрудникам и директорам долевыми инструментами.

   МСФО (IAS) 19 и МСФО (IFRS) 2 устанавливают правила учета выплат, имеющих акционную форму. По этим инструкциям, когда продукция, поступающая от хозяйственной операции, подразумевающей выплаты в акционной форме, не может быть отнесена к активам, ее необходимо расценивать как расходы.

   Ряд предприятий отнимают эти величины при расчёте мультипликаторов EBIT или EBITDA, поскольку они имеют неденежную форму. Однако при стандартном подходе к расчёту такие расходы вычитаться не должны.

7. Налог на прибыль.

   МСФО (IAS) 12 устанавливает правила, по которым в финансовом отчете учитывается налог на прибыль, влияющий на рентабельность. В него входят не только текущий, но и отложенный налог. В формуле EBIT и EBITDA должны быть приняты во внимание все такие начисления.

   Иногда предприятия при оценке данных мультипликаторов заменяют значения налогооблагаемой прибыли на величину выручки и расходов.

   Необходимо также учесть, что МСФО не предполагает включения удержанных налогов на прибыль с выплачиваемых дивидендов в налог на прибыль, они входят в структуру акционерной доли. В этой связи они отсутствуют в качестве элементов прибыли или убытка в формулах EBIT и EBITDA.

8. Иной общий доход.

   В МСФО достаточно подробно регламентируются правила, по которым должны отражаться в отчете сведения о прибыли либо убытке, а также об ином общем доходе.

   

   Чаще всего при оценке величин EBIT и EBITDA принимаются во внимание сведения из раздела о прибыли или убытке и игнорируются данные, содержащиеся в разделе об ином общем доходе.

   К последним относятся значения, полученные в результате переоценки основных активов, нематериальных ресурсов, перспективы пенсионных отчислений, эффект, оказываемый хеджированием на прибыль и убыток, колебания курсов валют, результат совместной деятельности в аффилированных предприятиях и общих проектах, выручка и потери по будущим налогам и ряд иных элементов EBIT.

Указание EBIT и EBITDA в отчетности МСФО

Обычно предприятия размещают сведения о non-GAAP-мультипликаторах в дополнительных материалах; вместе с тем, часто EBIT и EBITDA фигурируют в финансовой отчетности. Они могут присутствовать в подробном виде в отчете об общем доходе или в примечаниях, и тот и другой способ является допустимым.

МСФО не содержит указания на необходимость давать пояснения к оценке non-GAAP-мультипликаторов, но, принимая во внимание их значимость, приведение их желательно, и большинство компаний следует этой логике.

Коэффициенты с использованием EBITDA, EBIT и OIBDA

Абсолютная прибыль – не единственный показатель, применяемый в отчетности. Нередко более точное представление дает использование относительных данных, предполагающих сопоставление финансовых итогов с иными значениями. Рассмотрим, какие показатели обычно сравниваются с EBITDA, EBIT и OIBDA, а также те, которые выводятся по итогам такого соотнесения.

Рентабельность EBITDA Margin, EBIT Margin, OIBDA Margin

Чтобы оценить рентабельность продаж (EBIT Margin), нужно взять величину прибыли и разделить ее на величину выручки. Полученное значение чаще всего оценивается в процентах.

Порядок расчета иных подобных величин одинаков: в числителе указывается прибыль, в знаменателе – выручка. В этой связи будет достаточно проиллюстрировать его только применительно к EBIT:

EBIT Margin = EBIT / Выручка (2110 ОФР) * 100

Эти показатели рентабельности дают наглядное представление об экономической целесообразности и предполагаемой динамике. По ним становится ясна доля прибыли, которую приносит каждый рубль выручки от операционной деятельности. Понятно, что чем эта доля выше, тем интереснее компания для инвестора. Также желательно, чтобы данный показатель демонстрировал стабильный рост от периода к следующему.

Каких-либо нормативов для EBIT Margin не существует, но имеются примерные ориентиры:

• Размер Margin для данного предприятия за ранее истекшие периоды.

• Значения Margin, показываемые конкурентами.

Для примера проведем оценку EBITDA Margin, EBIT Margin, OIBDA Margin по данным ПАО «НЛМК». Для иллюстрации показателей в динамике дополним их значениями по итогам 2020 года.

Рассчитаем рентабельность:

Эти расчеты показывают, что рентабельность по «импортным прибылям» имеет высокие результаты. При сравнении EBITDA и EBIT с выручкой в 2021 году видна положительная динамика, рост превысил 200 %. Рост OIBDA в сопоставлении с выручкой от операционной деятельности превысил 150 %.

Столь высокие показатели объясняются опережающим ростом дохода, возросшего в течение года на 81 %, над операционными потерями, которые увеличились только на 53 %. Это позволило полностью оправиться от последствий экономического спада, вызванного последствиями пандемии, увеличить продажи и добиться прекрасных финансовых значений. Так, в 2021 году предприятие получило чистую прибыль в сумме 278,8 млрд рублей, более чем в три раза превысив этот показатель 2019 г. (хотя в это время еще не вводились меры, связанные с пандемией) – 83,4 млрд рублей.

На практике рентабельность продаж по EBITDA и OIBDA находит отражение в отчетах многих предприятий. Оценим показатели ПАО «НЛМК» и ПАО «Ростелеком».

Значения Долг/EBITDA, Долг/EBIT, Долг/OIBDA

Также прибыль нередко сопоставляется с долгом компании в чистом виде.

Оцениваться он может по-разному. Так, могут учитываться любые обязательства в совокупности. В российской отчетности они указываются в IV и V разделах бухгалтерского баланса. Часто при этом исключается краткосрочный элемент. Также расчёт может выполняться, исходя из чистой суммы долга. Тогда из обязательств предприятия исключаются денежная масса и ее эквиваленты.

Рассчитаем данное значение двумя способами. В первом возьмём за основу общий долг, а во-втором – только чистый. Соответствующие суммы используются в среднегодовом размере. Такой выбор обусловлен их отражением в балансе, которое указывается на определенную дату, поэтому его нужно применять в том виде, который позволит соотнести его со знаменателем.

Поскольку расчёт на основе долга имеет один и тот же вид для каждой формы прибыли, ограничимся формулой для EBITDA:

Долг/EBITDA = [Средние долгосрочные обязательства (1400 ББ) + Средние краткосрочные обязательства (1500 ББ)] / EBITDA

Чистый долг / EBITDA = [Средние долгосрочные обязательства (1400 ББ) + Средние краткосрочные обязательства (1500 ББ) – Средние денежные средства и эквиваленты (1250 ББ)] / EBITDA

Желательно, чтобы итоговое значение не превышало 3, и с течением времени оно должно снижаться (это актуально для расчета на основе суммы совокупного долга). По нему можно судить, сколько времени нужно предприятию, чтобы выплатить полностью всю имеющуюся задолженность, если ее размер не будет увеличиваться, и при использовании на эти цели финансовых поступлений, размер которых – не менее прибыли до вычета процентных платежей, начисленных налогов и амортизации.

Результаты сопоставления с суммой совокупной задолженности нередко фигурируют в финансовых отчётах. Так, их можно видеть в документации, опубликованной ПАО «Газпром».

Можно рассчитать это значение для ПАО «НЛМК» и сопоставить его с целевой величиной.

Произведём расчёт суммы задолженности в соотношении с прибылью:

Как видим, данный показатель демонстрирует тенденцию к уменьшению. Он снизился на 1/3. Таким образом, каждый вырученный рубль содержит меньшую часть задолженности.

Позитивным моментом является соответствие целевым величинам коэффициента «Чистый долг / EBITDA» уже в 2020 году, когда он был менее 3. В 2021 г. он также остался на уровне, не превышающем 1. Следовательно, ПАО «НЛМК» требуется менее одного года, чтобы в полном объёме погасить задолженность, исходя из значения EBITDA и прибыли до вычета начисленных налогов, амортизации и процентных платежей.

Показатели EV/EBITDA, EV/EBIT

Объективная стоимость предприятия (EV) нередко выступает величиной, с которой сравнивают размер «импортной» прибыли.

Расчет этого коэффициента может вызвать проблемы. Дело в том, что для него потребуется информация о рыночной капитализации предприятия. И если компаниям, акции которых находятся в биржевом обороте, оценить ее достаточно легко, то для остальных этот показатель нужно высчитывать на основании иных данных.

Объективная стоимость компании вычисляется следующим образом:

EV = Рыночная капитализация + Долгосрочные займы (строка 1410 бухгалтерского баланса) + Краткосрочные займы (строка 1510) – Денежные средства и их эквиваленты (строка 1250)

При оценке EV осуществляется корректировка рыночной цены предприятия на ее финансовую задолженность в чистом виде, включающую заемные средства и денежную массу. Когда собственник компании меняется, новый владелец получает не только активы, но и пассив бухгалтерского баланса. Если имеющуюся у фирмы денежную массу вычесть из объема непогашенных обязательств, тогда сумма последних уменьшится, но снизится и показатель свободных денежных средств.

Выяснив объективную цену компании, ее нужно разделить на величину прибыли – EBITDA либо EBIT (используется реже). Результат расчета будет составлять искомый показатель. Например, при использовании EBITDA и прибыли до вычета налогов к уплате, износа, процентных платежей, амортизации формула имеет следующий вид:

EV/EBITDA = EV / EBITDA

На основе полученного значения можно судить, сколько лет понадобится предприятию, чтобы заработать прибыль, эквивалентную ее стоимости. Так инвестор может оценить, за какой срок EBITDA в полном объёме восполнит вложения.

Низкая величина коэффициента указывает на неоцененность компании, что является положительным моментом для спонсоров. Вместе с тем, точки зрения о том, какая величина отражает недо- и переоцененность, весьма различны. Одни экономисты называют число 3, другие – 10. Как бы то ни было, небольшая величина этого коэффициента позволяет инвесторам рассчитывать на быструю окупаемость вложений, а для компании означает заниженную стоимость акций.

Рассматриваемый показатель имеет значительный недостаток – подверженность колебаниям. 25 февраля 2022 года обычные акции ПАО «НЛМК» торговались по цене 177,5 рублей за одну штуку, хотя за неделю до этого они стоили 226,9 рублей. Само собой, ключевую роль здесь сыграло начало СВО. На бирже размещено 5 993,23 млн штук непривилегированных акций. Легко посчитать, что на фоне политических катаклизмов в течение недели рыночная стоимость упала на 296 млрд рублей, хотя сугубо экономических причин тому не было.

Эти выводы подкрепляются несколькими нижеприведенными графиками.

Оценим значение показателя. Рыночная цена может быть использована по данным сайта investfunds.ru за 1 октября 2022 года. Иные величины возьмем из отчета от 2021 года. Конечно, даты, за которые берутся расчётные величины, должны быть одинаковыми, но в данном случае этим условием можно пренебречь.

Определяем мультипликаторы:

Таким образом при рыночной капитализации от 18 февраля 2022 года значение показателей составит 4,88 и 5,16. Получается, что при покупке всех непривилегированных акций ПАО «НЛМК» по цене на дату покупки, связанные с этим расходы можно будет возместить через четыре с небольшим года. Это актуально, если EBITDA не снизится в сравнении с 2021 годом, иначе формула по балансу покажет другие результаты.

EBITDA, EBIT, OIBDA, как видите, важны для экономических оценок. Теперь вы сможете лучше понять содержание этих мультипликаторов, и как ими пользоваться.