Как найти опционы на бирже

Снова поговорим о срочном рынке, спекуляциях и обо всем том, о чем обычно не говорим.

Мы уже касались срочного рынка в статье про фьючерсы — если вы ее еще не читали, рекомендую начать с нее: так будет проще понять суть.

Сегодня поговорим про опционы и начнем с абстрактного примера.

Предположим, вы покупаете лотерейный билет. Вы рискуете только той суммой, что за него заплатили, но при этом потенциально можете получить прибыль, которая в тысячи раз превышает стоимость этого билета.

Примерно так же обстоят дела с торговлей опционами: при покупке опциона вы можете получить потенциально неограниченную прибыль, если цена опциона пойдет в нужном для вас направлении. А при худшем сценарии потеряете только фиксированный платеж, который внесли за этот опцион.

Разница между опционами и лотереей в том, что в лотерее можно быть только покупателем. А вот на срочном рынке вы легко можете стать продавцом опционов — и тогда ситуация для вас станет обратной: вы получаете от покупателей фиксированный платеж за проданный опцион. Но если цена опциона пойдет в нужном покупателю направлении, то именно из вашего кармана будет оплачиваться его потенциально неограниченная прибыль.

Что такое опцион

Прежде всего, опцион — это производный инструмент фондового рынка, в его основе всегда лежит какой-то базовый актив. То есть не может быть просто опциона, но может быть опцион на конкретные акции, на индекс, на золото.

Опцион — это контракт между покупателем и продавцом, в нем оговорена цена и срок, по истечении которого этот контракт начнет действовать. У опциона две действующие стороны: покупатель и продавец.

Продавец опциона получает фиксированную сумму и дает обязательство совершить в будущем сделку с покупателем — если покупатель решит воспользоваться своим правом.

Мы умышленно пишем «совершить сделку», а не «купить», потому что опцион может быть как на покупку, то есть когда у покупателя появляется право купить базовый актив, так и на продажу — когда у покупателя появляется право продать базовый актив. Опционы на покупку называются колл-опционами, на продажу — пут-опционами.

Сделка с колл-опционом

Допустим, акция сейчас стоит 5000 Р. Покупатель опциона говорит продавцу: «Давай я заплачу тебе сейчас 1000 Р, но через год, если я захочу, ты мне продашь эту акцию за 5000 Р». Продавец соглашается, получает 1000 Р и надеется, что через год акция не подорожает, а лучше подешевеет. А дальше возможны варианты.

Через год акция стоит больше 6000 Р — например 8000 Р. В этом случае покупатель в плюсе: он заплатил 1000 Р год назад, сейчас отдаст оговоренные 5000 Р — в итоге он заплатит 6000 Р и получит актив, который сейчас стоит 8000 Р. Прибыль покупателя — 2000 Р. Убыток продавца — 2000 Р: он получил 1000 Р год назад и 5000 Р сейчас, но при этом должен продать актив, который стоит 8000 Р.

Через год акция стоит 5000—6000 Р — например 5500 Р. В этом случае покупатель в минусе, но есть нюансы. Он год назад заплатил 1000 Р, которые уже не вернуть, а сейчас может заплатить еще 5000 Р, чтобы получить актив, который в реальности стоит 5500 Р. Если он не воспользуется своим правом купить актив, то потеряет 1000 Р, заплаченные год назад. А если воспользуется, то потеряет всего 500 Р: заплатил 6000, а получил актив за 5500. Со стороны продавца дело обстоит так: год назад он получил 1000 Р, а сейчас еще получит 5000 Р за актив, который стоит 5500. Итого 500 Р прибыли.

Сделка с пут-опционом

Теперь давайте рассмотрим аналогичный пример с теми же суммами, но для пут-опциона, то есть опциона на продажу.

Исходные данные те же: сейчас акция стоит 5000 Р. Покупатель опциона говорит продавцу: «Давай я заплачу тебе сейчас 1000 Р, но через год, если я захочу, ты купишь у меня эту акцию за 5000 Р». Продавец соглашается, получает 1000 Р и надеется, что через год акция не упадет в цене, а лучше подорожает.

Через год акция стоит меньше 4000 Р — например 3000 Р. В этом случае покупатель опциона в плюсе: он заплатил 1000 Р год назад, а сейчас продаст актив, который в реальности стоит 3000 Р, за оговоренные ранее 5000 Р. Продавец опциона отказаться от такой сделки не может: у него обязательство, а не право. В итоге покупатель опциона получит 5000 Р, заплатив за них 4000 Р. Прибыль покупателя — 1000 Р. Убыток продавца — 1000 Р: он получил 1000 Р год назад, а сейчас вынужден купить за 5000 Р актив стоимостью 3000 Р.

Через год акция стоит 4000—5000 Р — например 4500 Р. В этом случае покупатель опциона в минусе, но есть нюансы. Год назад он заплатил 1000 Р, которые уже не вернуть, а сейчас он может продать актив стоимостью 4500 Р за 5000 Р. Если он не воспользуется своим правом продать актив, то потеряет 1000 Р, заплаченные год назад. А если воспользуется, то хотя бы компенсирует 500 Р: продаст за 5000 Р актив, который на самом деле стоит 4500 Р. Со стороны продавца опциона дело обстоит так: год назад он получил 1000 Р, а сейчас вынужден купить актив стоимостью 4500 Р за 5000 Р. Итого 500 Р прибыли.

Как все это выглядит на бирже

Перейдем к реальному примеру.

Допустим, акции Сбербанка сейчас стоят 222 Р за штуку. Инвестор считает, что через три месяца они будут стоить 300 Р. Но если он просто купит акции, то его потенциальный убыток будет неограниченным: если через три месяца акции будут стоить 10 Р, он потеряет много денег. Для этого и нужны опционы: вы можете ограничить свой риск, купив не акции напрямую, а опцион. Заплатите определенную премию продавцу и при любом раскладе не потеряете больше этой премии.

И теперь настал момент взглянуть на доску опционов для акций Сбербанка:

Это список опционов по Сбербанку с датой экспирации, то есть завершения, 20.11.2019. Давайте сразу упрощать: таблица зеркальна относительно столбцов «Страйк» и IV. В левой части таблицы сверху мы видим приписку Call, а в правой — Put.

Таким образом, мы уже отсекли половину таблицы: разобравшись с одной частью, мы сразу поймем и вторую.

Центральный столбец «Страйк» — главный. Страйк — это цена, по которой в итоге пойдет сделка по базовому активу, то есть цена, которую вы фиксируете сейчас, а заключать сделку по ней будете потом.

Возможно, сейчас ничего не понятно, но вот примеры, после которых все должно встать на свои места.

Теперь можно сделать некоторые выводы.

Вася хочет, чтобы цена Сбербанка полетела в небеса и на 20.11.2019 была как можно выше: тогда он реализует свое право и купит акции не по текущей поднебесной цене, а по страйк-цене его опциона — 24 000 Р.

Объясню, откуда берутся цены в столбце «Страйк», ведь они совсем непохожи на цены акций Сбербанка. Дело в том, что базовый актив по опционам не акции Сбербанка, а фьючерс на эти акции. Один фьючерсный контракт Сбербанка эквивалентен 100 акциям Сбербанка. При этом цена фьючерса чуть выше цены акций. Почему так происходит, я писал в статье про фьючерсы.

На механику опционов это не влияет совершенно никак, просто звучит немного сложнее и запутаннее: опцион на фьючерс на акции Сбербанка.

Сделали небольшое отступление, теперь можно вернуться к исходному примеру и еще немного его дополнить. Напомню суть.

Во всех этих примерах мы говорим «Вася купил», «Петя купил» — а по какой цене купил? Страйк-цена относится только к базовому активу и, возможно, будущей сделке, а не к опциону и сделке, которая происходит именно с ним. У опциона есть своя цена, которую мы платим за него здесь и сейчас.

Теоретическая цена — это, можно сказать, справедливая идеальная цена конкретного опциона, к которой должен стремиться рынок. Эта цена рассчитывается по сложной формуле, завязанной на количество дней до экспирации опциона, безрисковую ставку и т. п. Не будем сейчас разбираться, это неважно. Нам, обычным людям, нужно только понимать, что данная цена — ориентир.

Представьте, что перед походом на Савеловский рынок за новым Айфоном вы зашли на «Яндекс-маркет» и посмотрели, какая вообще средняя цена у этого Айфона. Вы эту цену запомнили — и теперь на Савеловском рынке будете использовать ее как некий ориентир, так что продать вам что-то втридорога уже не получится. Похожим образом работает теоретическая цена опциона.

Самые важные столбцы — покупка и продажа.

Покупка и продажа — это уже данные из привычного нам торгового стакана. Вы посмотрели на теоретическую цену опциона, а затем открыли стакан и увидели там доступные в реальности цены покупки и продажи. Именно эта цена, по которой вы фактически в стакане купите или продадите опцион, будет ценой самого опциона, или его премией.

Теперь дополним наш исходный пример.

Давайте добавим пару переводов и для стороны продавца.

Теперь, когда мы разобрали все столбцы нашей таблицы опционов, кроме столбца «Код», я вынужден сказать, что упрощения на этом не закончились.

Есть еще два типа категоризации опционов, о которых вам нужно знать и которые немного меняют порядок расчетов по сделкам с опционами.

Маржируемые и немаржируемые опционы

Для обычных инвесторов это разделение принципиально ничего не меняет. Что такое вариационная маржа и как она работает, мы уже разбирали на примере фьючерсов. Здесь процесс примерно такой же.

Маржируемый тип опционов определяет несколько иной порядок расчетов.

Через расчет маржи биржа следит за состоянием ваших открытых позиций и контролирует, чтобы у вас всегда хватало средств заплатить по всем своим обязательствам. Все опционы на Московской бирже — маржируемые.

Американские и европейские опционы

Здесь просто: европейские опционы можно исполнить только в дату их экспирации, а американские можно исполнить в дату экспирации или в любой день до нее.

Приведу пример: Вася купил европейский колл-опцион на фьючерс Сбербанка по страйк-цене 24 000 Р с премией 530 Р и датой экспирации 20.11.2019.

Настало 1 ноября 2019 года, и цена фьючерса на акции Cбербанка взлетела до 30 000 Р. Вася и рад бы сейчас зафиксировать свою прибыль, но не может этого сделать: он должен ждать 20 ноября. Приходит 20 ноября, а цена фьючерса падает до 23 000 Р — получается, что Вася в убытке.

Тип опциона можно найти в его спецификации на Московской бирже. Вот спецификация опциона Сбербанка из примера. Но это не особенно важно: все опционы на Московской бирже — американские.

Поставочные опционы

Наконец, все опционы на Московской бирже — поставочные. Механика здесь та же, что и у фьючерсов: если вы купили или продали опцион и додержали его до дня экспирации, то биржа не произведет между вами и контрагентом взаиморасчет деньгами, а именно исполнит сделку с базовым активом.

То есть при исполнении опциона заключается сделка с фьючерсом — базовым активом опциона — по цене, равной цене исполнения опциона.

Здесь же я отмечу еще одно важное следствие: большинство опционов не доживает до экспирации, а закрывается раньше через обратные сделки. Закрытие опционной позиции через обратную сделку — самый простой способ зафиксировать полученную прибыль или убыток. Поясню, что это такое.

Если же вы хотите именно исполнить, а не закрыть опцион и сделать это до дня экспирации, вам нужно позвонить своему брокеру. К такому варианту вам, возможно, придется прибегнуть, если в стакане заявок не будет контрагентов для обратной сделки.

Бонус от Московской биржи — код опциона

На нашей доске опционов осталось только одно поле, которое мы не разобрали: код опциона. Польза кодов опционов в том, что в них зашифрована вся ключевая информация по опциону — нужно только понять, как ее расшифровать. И биржа нам в этом помогает.

Буква W в конце кода — это дополнительный символ, который биржа ввела в 2017 году для недельных опционов. Это те же опционы, только с более коротким сроком действия: всего две недели. Доступны такие опционы только для фьючерса на индекс РТС.

Разберем наши примеры со Сбербанком. Вот некоторые коды опционов:

• SR24250BK9: SR + 24 250 + B + K + 9
• SR24500BK9: SR + 24 500 + B + K + 9
• SR24250BW9: SR + 24 250 + B + W + 9
• SR24000BW9: SR + 24 000 + B + W + 9

Расшифруем:

• SR — код для фьючерса Сбербанка;
• 24 000, 24 250, 24 500 — страйк-цена;
• B — американский маржируемый опцион;
• W — пут-опцион с исполнением в ноябре, K — колл-опцион с исполнением в ноябре. Каждому типу опциона задается уникальная буква на каждый месяц;
• 9 — 2019 год исполнения опциона.

То есть теперь для вас SR24250BK9 — это не набор букв и цифр, а американский маржируемый колл-опцион на фьючерс Сбербанка с исполнением в ноябре 2019 года и страйк-ценой 24 250 Р.

А зачем продавать опционы?

Зачем покупать опционы — понятно: чтобы снизить риск, имея при этом возможность получить высокую доходность. Но зачем их продавать? Кто хочет брать на себя такие обязательства — и зачем?

Ответ — премия опциона. Бытовой пример — это страховой бизнес. Компания берет с вас небольшую сумму и гарантирует, что при наступлении страховой ситуации возместит убытки, которые могут быть в сотни раз больше. Тем не менее страховой бизнес успешно работает.

Например, вы купили колл-опцион на фьючерс Сбербанка с исполнением в ноябре 2019 года и страйк-ценой 24 500 Р. Вы заплатили за него 300 Р премии. На дату экспирации цена базового актива, то есть фьючерса, выросла до 24 700 Р — вы исполняете сделку. Ваша прибыль считается так:

Прибыль = Цена для всех на дату экспирации − Цена для вас по опциону − Премия за покупку

В нашем случае:

24 700 − 24 500 − 300 = −100 Р. По этому опциону у вас убыток 100 Р

А вот прибыль продавца:

300 − (24 700 − 24 500) = 100 Р

Если перенести позиции продавца и покупателя опционов на график, получим такую картину.

По графикам видно, что продавец имеет запас прочности перед покупателем и находится в прибыли еще некоторую часть графика, даже когда цена базового актива идет не в его сторону.

Отсюда же вытекает важность размера премии, которую вы платите или получаете. Чем премия больше, тем больший запас у вас есть как у продавца и тем сложнее вам получить прибыль как покупателю.

Запомнить

Опционы — это сложный инструмент срочного рынка, который может иметь множество применений: от хеджирования своих позиций до всевозможных спекуляций. Мы разобрали только механику работы данного инструмента, не касаясь всевозможных стратегий его использования.

Вы можете попробовать этот инструмент в своих спекуляциях, однако я ни в коем случае не рекомендовал бы вам занимать сторону продавца в торговле опционами, так как эта позиция несет очень большие риски.

Основы торговли опционами

Один из контрактов, который торгуется на срочном рынке — опцион. Этот производный финансовый инструмент может принести высокую доходность, но несет повышенные риски. Что это такое и как работает опцион — в статье.

Опцион — это производный финансовый инструмент срочного рынка. В его основе лежит базовый актив, от цены которого зависит цена опциона. Отсюда и название «производный». Инвестор покупает или продает не сам актив, а заключает контракт на право или обязанность купить или продать актив в будущем. Опционы для начинающих инвесторов являются рискованным инструментом, поэтому перед тем, как совершать с ним сделки важно понять принцип его работы.

• Словарь инвестора
• Что такое опцион
• Виды опционов
• Как торговать опционами на Московской бирже
• Пример торговли опционами
• Кратко

Словарь инвестора

Базовый актив — актив, на покупку или продажу которого заключается срочный контракт. Им могут быть:

• индексы (например, индекс Мосбиржи);

• акции (например, акции Газпрома, Сбербанка);

• валютная пара (например, курс китайского юаня к рублю);

• товары (например, золото, природный газ, нефть);

• деривативы (например, фьючерсы).

Страйк — цена исполнения опциона. По ней покупатель опциона имеет право, а продавец обязан купить или продать базовый актив.

Экспирация — последний день исполнения контракта. Срок опциона может быть равен неделе, месяцу или кварталу.

Опционная премия — плата покупателя за заключение сделки.

Что такое опцион

Опцион — это контракт, который позволяет одной стороне купить или продать актив, предусмотренный договором, в определенный срок или при определенных обстоятельствах.

Особенности сделки:

• сделка имеет срок исполнения;

• цена базового актива фиксируется в контракте и не меняется к моменту исполнения;

• покупатель опциона не обязан заключать сделку по купле/продаже актива, если рыночные условия станут для него невыгодными на момент исполнения контракта;

• продавец опциона обязан исполнить контракт при любом развитии ситуации на рынке;

• премия по опциону остается у продавца.

Например, трейдер хочет купить акции сегодня, но сейчас у него нет нужной суммы. Есть вероятность, что котировки в будущем вырастут. Трейдер страхует себя от риска повышения. Он заключает опционный контракт с продавцом, в котором фиксирует текущую цену акции до момента исполнения опциона: несколько дней или месяцев. Если за это время цена вырастет, трейдер останется в выигрыше, потому что купит акции дешевле. Продавец обязан продать акции по оговоренной ранее цене. Если цена упадет, трейдер может отказаться от сделки, потеряв только премию, уплаченную продавцу.

Опцион отличается от фьючерса — еще одного дериватива на срочном рынке. По фьючерсному контракту обе стороны обязаны совершить сделку. По опциону такая обязанность есть только у продавца.

Для чего нужен опцион:

• защита инвестора от негативного движения рынка путем фиксации цены на текущем уровне;

• спекуляция — опционы можно покупать и продавать на бирже, как любой другой актив, и зарабатывать деньги на изменении котировок;

• заработок на премии, которая является страховкой продавца за повышенный риск и остается у него в случае отказа покупателя от сделки;

• диверсификация рисков и построение сложных инвестиционных стратегий.

Виды опционов

В зависимости от вида сделки, различают следующие опционы.

• Опцион call (колл) — срочный контракт на покупку базового актива по текущей цене до или в момент экспирации. Покупатель в этом случае рассчитывает, что актив вырастет в цене.

Например, Владимир купил опцион call на акции. Страйк равен 10 000 руб., премия — 1 000 руб. Стоимость акций выросла до 15 000 руб. Но Владимир бумаги купит за 10 000 руб. и заработает, если продаст на бирже по текущей цене. Его прибыль составит: 15 000 – 10 000 – 1 000 = 4 000 руб.

• Опцион put (пут) — срочный контракт на продажу базового актива по текущей цене до или в момент экспирации. Покупатель в этом случае рассчитывает на падение актива.

Например, Владимир купил опцион put на акции. Страйк равен 10 000 руб., премия — 1 000 руб. Стоимость акций упала до 5 000 руб. Владимир продаст бумаги за 10 000 руб. Его прибыль составит: 10 000 – 5 000 – 1 000 = 4 000 руб.

В зависимости от времени исполнения сделки бывают следующие опционы:

• Европейский опцион — контракт исполняется только в день экспирации. До этого момента нельзя предъявить опцион к исполнению, но можно продать актив на бирже другому трейдеру.

• Американский опцион — контракт исполняется в любой день до экспирации. Например, если экспирация стоит 12 октября, то исполнить опцион можно не только 12-го, но и до этой даты.

В зависимости от варианта поставки базового актива различают следующие опционы:

1. Поставочный опцион — результатом исполнения контракта является реальная поставка актива. Например, поставочный опцион на нефть предполагает поставку нефти одной из сторон сделки.

2. Расчетный опцион — результатом исполнения контракта является перечисление денег, а не реального актива.

В зависимости от способа уплаты премии бывают следующие опционы:

• Премиальный опцион — покупатель опциона уплачивает сразу всю сумму премии при покупке. Больше никаких перечислений денег до исполнения контракта нет. Биржа замораживает гарантийное обеспечение у продавца до экспирации.

• Маржируемый опцион — стороны вносят гарантийное обеспечение по сделке, а премия не уплачивается. И держатель, и подписчик уплачивают или получают вариационную маржу по итогам каждой клиринговой сессии вплоть до истечения или исполнения опциона. Изменение цен на рынке приводит к соответствующим изменениям гарантийного обеспечения держателя и подписчика.

Как торговать опционами на Московской бирже

Для торговли опционами на Московской бирже инвестор должен открыть брокерский счет, перевести на него деньги и получить доступ на срочный рынок. Чтобы торговать производными инструментами, с 1 октября 2021 года неквалифицированные инвесторы обязаны проходить тестирование.

На сайте Мосбиржи можно посмотреть список доступных деривативов. Базовым активом большинства опционов является фьючерс. Например, опцион на фьючерсный контракт на нефть марки Brent, фьючерсный контракт на индекс РТС и так далее. Но есть и опционы на поставочные фьючерсы на акции, а также на акции.

Выбор опционов на отдельные акции. Например, три компании: Газпром, Лукойл и Сбербанк. Источник: сайт Мосбиржи

Параметры опционов есть на Доске опционов. На ней можно выбрать базовый актив и настроить колонки для отображения. Рассмотрим на примере Газпрома.

Фрагмент Доски опционов на фьючерсный контракт на акции Газпрома. Источник: сайт Мосбиржи

Перед нами опционы с датой исполнения (экспирации) 14.12.2022. Условно таблица делится на две части: CALL и PUT. В центре колонки «СТРАЙК» и IV.

«СТРАЙК» — это цена базового актива, которая фиксируется в контракте. IV — это внутренняя стоимость опциона, определяется как разность между текущей ценой базового актива и страйком.

Например, по коду GZ18000BL2 страйк равен 18 000 руб. Если трейдер купил колл-опцион, то он получит через 62 дня фьючерс на акции Газпрома по цене 18 000 руб. Если трейдер купил пут-опцион GZ18000BX2, то он имеет право продать фьючерс на акции Газпрома по цене 18 000 руб.

18 000 руб. — это не цена одной акции Газпрома, а цена фьючерса, куда входит 100 акций. И это не цена самого опциона, а цена базового актива. Чтобы понять, по какой цене сегодня торгуется опцион на бирже, надо посмотреть другие колонки в таблице.

Теоретическая цена — это ориентир для трейдера. Ее рассчитывает Мосбиржа. По сути, это значение, к которому стремятся цены спроса и предложения на рынке.

Расчетная цена — теоретическая цена с учетом волатильности актива на рынке. Ее тоже рассчитывает биржа по своей методике.

«ПОКУПКА» — цена, по которой покупатели готовы купить опцион прямо сейчас. Это и есть размер уплачиваемой продавцу премии.

«ПРОДАЖА» — цена, по которой продавцы готовы продать опцион прямо сейчас. Это премия, которую получит продавец, если сделка с базовым активом не состоится.

Если трейдер покупает маржируемый колл-опцион GZ18000BL2, он заплатит за него 1 500 руб. Если продает, он получит 582 руб. Если трейдер покупает пут-опцион GZ18000BX2, он заплатит 3 400 руб. Если продает он получит 1 900 руб. Это премия продавцу.

Покупатель опциона выплачивает продавцу премию, а в процессе торгов идет расчет вариационной маржи. Сама сделка на покупку или продажу базового актива состоится через 62 дня или раньше, потому что контракт является американским

Полная информация по опциону содержится в карточке конкретного актива. Для ее отображения надо кликнуть по коду инструмента. В самом коде зашифрованы основные параметры опциона. Мосбиржа дает подробную инструкцию по расшифровке на своем сайте.

Пример торговли опционами

Трейдер может совершать четыре вида сделок с опционами на срочном рынке.

Покупка опциона call. Трейдер может исполнить опцион или договор, но может этого и не делать. Он уплачивает премию и рискует только этими деньгами. Прибыль получается за счет роста котировок актива, поэтому не ограничена.

Продажа опциона call. Трейдер обязан продать базовый актив по фиксированной цене до или в день исполнения опциона. Он получит премию и прибыль, если котировки пойдут вниз, и убыток, если цена базового актива вырастет.

Покупка опциона put. Трейдер может продать базовый актив до или в день исполнения опциона, а может этого не делать. Его возможный убыток ограничен суммой премии. Прибыль получается за счет снижения котировок.

Продажа опциона put. Трейдер обязан купить базовый актив до или в день исполнения опциона. Он получит премию и прибыль, если котировки пойдут вниз, и убыток, если цена базового актива упадет.

Пример. Владимир покупает колл-опцион GZ18000BL2 на фьючерс на акции Газпрома. Экспирация — 14.12.2022. Страйк — 18 000 руб. Премия на день покупки — 1500 руб. Способ исполнения контракта — американский. Тип опциона — поставочный.

Исходные данные для расчета прибыли/убытка инвестора

В зависимости от дальнейшего движения рынка возможны следующие варианты:

1. Актив на день экспирации вырос до 20 000 руб. Владимир предъявляет опцион к исполнению и покупает фьючерс за 18 000 руб. Прибыль составила: 20 000 – 18 000 – 1 500 = 500 руб.

2. Актив на день экспирации вырос до 19 000 руб. Если дождаться исполнения опциона, то Владимир получит убыток: 20 000 – 19 000 – 1 500 = –500 руб. Если отказаться от исполнения, убыток будет равен размеру премии — 1 500 руб.

3. Актив на день экспирации упал до 16 000 руб. Если дождаться исполнения опциона, то Владимир получит убыток: 16 000 – 18 000 – 1 500 = – 3 500 руб. Если отказаться от исполнения, убыток будет равен размеру премии — 1 500 руб.

4. Актив за несколько дней до экспирации вырос до 23 000 руб. Владимир не уверен, что рост рынка продолжится, поэтому решает зафиксировать прибыль. Американский способ исполнения контракта позволяет сделать это в течение всего срока действия опциона. Потенциальная прибыль: 23 000 – 18 000 – 1 500 = 3 500 руб.

Таким образом, одни действия позволяют получить прибыль, другие — минимизировать убытки. Но правильность и своевременность принятия решения зависит от постоянного мониторинга рынка и следования своей стратегии.

Кратко

1. 1
   Опцион относится к инструментам срочного рынка и представляет собой контракт между покупателем и продавцом, который позволяет одной стороне купить или продать актив, предусмотренный договором в определенный срок или при определенных обстоятельствах.
2. 2
   Покупатель получает право, а продавец обязательство по совершению сделки с базовым активом.
3. 3
   Основные виды опционов: колл — на покупку базового актива, пут — на продажу базового актива, а также расчетные, поставочные, маржируемые, европейские и американские.
4. 4
   Опционы можно купить и продать на Московской бирже. Для доступа к торгам инвестор должен открыть брокерский счет и пройти тестирование, если он относится к неквалифицированным инвесторам.
5. 5
   Прибыль покупателя опциона call формируется за счет роста котировок базового актива, опциона put — за счет падения котировок. Убыток ограничен премией, которую получает продавец. Риск продавца значительно выше риска покупателя.

Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «Ньютон Инвестиции» исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменении их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований сотрудников ООО «Ньютон Инвестиции», не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «Ньютон Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.

---

Общество с ограниченной ответственностью «Ньютон Инвестиции» осуществляет деятельность на
основании лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление
брокерской деятельности №045-14007-100000, выданной Банком России 25.01.2017, а также
лицензии на осуществление дилерской деятельности №045-14084-010000, лицензии на
осуществление деятельности по управлению ценными бумагами №045-14085-001000 и лицензии
на осуществление депозитарной деятельности №045-14086-000100, выданных Банком России
08.04.2020. ООО «Ньютон Инвестиции» не гарантирует доход, на который рассчитывает инвестор,
при условии использования предоставленной информации для принятия инвестиционных
решений. Представленная информация не является индивидуальной инвестиционной
рекомендацией. Во всех случаях решение о выборе финансового инструмента либо совершении
операции принимается инвестором самостоятельно. ООО «Ньютон Инвестиции» не несёт
ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций либо
инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в представленной информации.

С целью оптимизации работы нашего веб-сайта и его постоянного обновления ООО «Ньютон
Инвестиции» используют Cookies (куки-файлы), а также сервис Яндекс.Метрика для
статистического анализа данных о посещениях настоящего веб-сайта. Продолжая использовать
наш веб-сайт, вы соглашаетесь на использование куки-файлов, указанного сервиса и на
обработку своих персональных данных в соответствии с «Политикой конфиденциальности» в
отношении обработки персональных данных на сайте, а также с реализуемыми ООО «Ньютон
Инвестиции» требованиями к защите персональных данных обрабатываемых на нашем сайте.
Куки-файлы — это небольшие файлы, которые сохраняются на жестком диске вашего
устройства. Они облегчают навигацию и делают посещение сайта более удобным. Если вы не
хотите использовать куки-файлы, измените настройки браузера.

Условия обслуживания могут быть изменены брокером в одностороннем порядке в любое время в соответствии с условиями
регламента брокерского обслуживания. Клиент обязан самостоятельно обращаться на
сайт брокера
за сведениями об изменениях, произведенных в регламенте
брокерского обслуживания и несет все риски в полном объеме, связанные с неполучением или несвоевременным получением
сведений в результате неисполнения или ненадлежащего исполнения указанной обязанности.

© 2023 Ньютон Инвестиции

Один из основных инструментов на срочном рынке — опционы. Объясняем, что это такое, в чем разница между пут- и колл-опционами и как они работают.

Опцион — это сложный биржевой инструмент, который дает возможность заработать на любых колебаниях рынка. Это спекулятивный инструмент с очень высоким риском. Прежде чем торговать опционами, инвестору необходимо хорошо разобраться в том, как они работают, и понять, готов ли он лично принять потенциально высокие не только заработки, но и убытки.

Что такое опцион

Опцион простыми словами — это ценная бумага, которая подтверждает право инвестора купить или продать товар в определенное время по заранее оговоренной цене. При этом у продавца опциона появляется обязанность продать или купить товар в случае, если покупатель опциона решит реализовать свое право.

Опцион или опционное соглашение — это биржевой контракт на заранее оговоренных условиях, по которому покупатель получает право купить (колл, call) или продать (пут, put) определенный актив по определенной цене до назначенной даты.

Пример. Инвестор верит в рост капитализации компании Х через две недели. Сейчас ее акции стоят 100 рублей за штуку. Инвестор хочет купить 100 акций, но денег на них у него прямо сейчас нет. Он заключает опционный контракт, по которому получает право купить 100 акций компании Х по 100 рублей. При заключении опционного контракта он платит премию 300 рублей.

Если акции компании Х упадут или останутся на том же уровне, инвестор не воспользуется своим правом покупки акций и понесет убытки в размере премии (300 рублей). Если же акции компании вырастут, например, до 150 рублей, то инвестор может реализовать свой опционный контракт. То есть вместо 150 рублей за 100 акций инвестор покупает 100 акций по 100 рублей и может заработать на перепродаже 4 700 рублей.

(150 − 100) * 100 − 300 = 4 700 рублей.

Опционы для чайников: основные понятия

Фактически опцион — это ценная бумага, по которой предметом торга становится не сам актив, а право его продажи или покупки.

Важно! Инвестор, купивший опцион, получает право, а не обязанность проводить сделку! То есть инвестор может совершить сделку, а может не совершать. Это ключевое отличие опциона от фьючерса.

Узнать больше про инвестиции

Актив, в отношении которого заключается опционный договор, это базовый актив. Цена сделки, зафиксированная в контракте, называется страйк или цена исполнения контракта.

Опционное соглашение или договор опциона — юридически обязывающий стороны договор со строго определенными условиями. Каждый опцион на покупку — это контракт на определенный срок: неделя, месяц, квартал. Дата, когда заканчивается опционный контракт — дата экспирации.

Виды опционов

Опционы можно классифицировать по нескольким признакам:

• По принципу реализации
  • европейский опцион (реализовать опцион можно только в конце срока)
  • американский опцион (реализовать опцион можно в любой момент до истечения срока)
• По рынкам обращения
  • биржевой опцион
  • внебиржевой опцион

Опционы пут и колл простыми словами

Теперь перейдем к главному: что такое колл-опцион и пут-опцион. На биржевом сленге опционы call и опционы put иногда просто называют коллы и путы.

Колл-опцион похож на длинную позицию в бумагах. Он дает право покупателю контракта, которого называют держателем опциона, купить базисный актив в указанный срок в будущем по фиксированной цене. Это является опционом на покупку.

Опцион колл для приобретателя не является обязательством покупки активов, то есть держатель опциона может и не пользоваться своим правом, но тогда он потеряет премию. Колл-опцион также называется опционом покупателя.

Пут-опцион (опцион put) — это опцион на право продажи базового актива в назначенный срок, который определяет опционное соглашение. Опционы пут — это контракты, аналогичные короткой позиции на биржевых торгах: покупатель ждет снижения цены акции до истечения срока действия опциона. Иными словами, опцион пут дает право держателю опциона продать базисный актив в назначенный срок по фиксированной цене. Что такое пут-опцион простыми словами? Это опцион на продажу, опцион продавца.

Как торговать опционами

Разобрались, что такое опционы колл и пут, а как ими торгуют? Торговля опционами на Московской бирже происходит на срочном рынке. Базовым активом всех опционов на Мосбирже долгое время являлись только фьючерсы. То есть нельзя было купить опцион на акции Сбербанка, а только опцион на фьючерс на акции Сбербанка.

С 11 июля 2022 года ситуация изменилась. Московская биржа запустила опционы на акции Газпрома, объясняя это желанием сделать рынок опционов более понятным для массовых инвесторов.

Наиболее ликвидными считаются опционы на ближние фьючерсы индекса РТС, пары USD/RUB, бумаги Сбера и Газпрома и нефть Brent. Можно торговать контрактами на фьючерсы на акции компаний, на драгметаллы и валютную пару EUR/USD. У каждого опциона есть краткий код, из которого можно узнать базисный актив, цену страйка, тип расчетов и дату экспирации.

На Мосбирже есть перечень доступных опционов и примеры кодировок.

Какие есть риски при торговле опционами

Риски опционной торговли выше, чем для обычных инвестиций. Ведь акции можно оставлять в портфеле, дожидаясь роста, а у опциона есть срок исполнения. Чтобы получить прибыль, следует овладеть навыками прогнозирования и детально изучить рынок. За стоимостью опционов нужно постоянно следить.

В зависимости от вида позиции, участники рынка продают и покупают опционы пут и колл. Они делятся на четыре типа, и у каждого есть свои риски:

• Покупатели коллов

Основной риск — цена базового актива не превысит страйк

• Продавцы коллов

Основной риск — цена базового актива превысит страйк

• Покупатели путов

Основной риск — цена базового актива превысит страйк

• Продавцы путов

Основной риск — цена базового актива не превысит страйк

Отметим, что потери покупателя опциона (и колл, и пут) ограничиваются той премией, которую он платит продавцу. В то время как потенциально убытки продавца опциона (и колл, и пут) не ограничены, так как цена на базовый актив может существенно отличаться от страйка опциона в пользу покупателя.

Важно! Продавец опциона обязан исполнить контракт по всем оговоренным условиям, в отличие от покупателя, который имеет право реализовать или не реализовать опцион.

Немаржируемые и маржируемые опционы

По типу расчетов опционные контракты делятся на немаржируемые и маржируемые. Разница между ними в том, что в первом случае премия опциона выплачивается продавцу на его счет в реальном времени согласно условиям сделки; во втором — биржа замораживает средства покупателя и продавца на их счетах с ежедневным пересмотром в зависимости от движения цены. На Московской бирже торгуются только маржируемые опционы.

Американские и европейские опционы

По правилам исполнения опционы делятся на европейские и американские. Разница не в географическом расположении биржи, а в механике работы опциона с момента покупки до даты исполнения контракта. Американские опционы можно предъявить к исполнению в любой рабочий день торгов. Европейские можно предъявить к исполнению лишь в день исполнения контракта, до этого его лишь возможно перепродать.

Поставочные опционы

Опционы бывают расчетными и поставочными. Поставочные опционы бывают недельными (экспирация по четвергам) и месячными. При их исполнении происходит поставка базового актива.

Квартальные опционы являются расчетными — они не подразумевают никаких поставок, а лишь получение финансового результата, который зависит от цены базового актива и размера премии.

Что должно указываться в опционе

В каждом контракте должны указываться следующие параметры договора:

• вид — американский или европейский опцион;
• дата экспирации;
• день погашения при исполнении опциона;
• количество базисного актива, подлежащего поставке при погашении, если она предусмотрена;
• ценовые параметры — премия, расчетная цена, диапазоны цен, возможность изменения цены;
• ограничения и прочие необходимые сведения.

Заключение

Опцион — это сложный биржевой инструмент. Это ценная бумага, которая подтверждает право инвестора купить или продать товар в определенное время по заранее оговоренной цене. Он может дать опытному инвестору возможность спекулятивного заработка, но несет и немалые риски. Если у человека нет собственного навыка торговли на бирже, лучше для начала выбрать более простые инструменты. С помощью сервиса Банки.ру вы можете больше изучить тему инвестиций, почитать актуальную аналитику, выбрать подходящего брокера, а также купить интересующие вас акции или облигации.

Вас также может заинтересовать:

Как и куда инвестировать во время кризиса: отвечают эксперты

Иллюстрация: Оля Ежак для Skillbox Media

Обозреватель Skillbox Media. Работала со «Сравни.ру», ВТБ, «Ак Барс Банком», Газпромбанком. Подготовила курсы по инвестициям для Промсвязьбанка и Школы инвестора ВТБ.

Статью проверила

Финансовый наставник в инвестиционной группе «ФИНАМ». Преподаватель учебного центра «ФИНАМ» и спикер курса Skillbox «Трейдинг». Торгует на финансовых рынках с 2000 года.

Опционы — сложный финансовый инструмент, который может принести прибыль в несколько раз больше вложений. Понимать, как он работает, полезно и спекулянтам, и инвесторам, которые хотят заработать и снизить риски при торговле на бирже.

В этом материале Skillbox Media объясняем механизм работы опционов без сложных терминов и на примерах. Прочитав статью, вы поймёте, как на них заработать и нужны ли они при вашей инвестиционной стратегии.

• Что такое опцион
• Как работает инструмент — на примере
• Что такое колл-опционы и пут-опционы
• Какие ещё есть классификации опционов
• Как торговать с помощью инструмента
• Как узнать больше об инвестициях

---

Опцион — это договор, по которому покупатель может продать или купить актив по заранее установленной цене в оговорённый срок, а может и отказаться от сделки. Продавец опциона обязуется совершить эту сделку и получает за это деньги. Купить опцион можно так же, как и другие финансовые инструменты вроде акций, — на бирже.

Продажа обязательств несёт огромные риски. Если цена актива резко изменится, продавец опциона будет вынужден продать актив по невыгодной цене. Поэтому новичкам рекомендуют начинать с покупки опционов — в материале мы рассмотрим инструмент именно со стороны покупателя.

Активом может быть всё что угодно — например, акции, валюта или фьючерс. Актив, участвующий в опционе, называют базовым активом.

Цену, по которой покупатель опциона может совершить сделку, называют страйк-ценой или ценой исполнения. Продавец опциона обязан купить или продать актив по этой цене, даже если сделка невыгодна для него.

Оговорённый срок, в который покупатель может совершить сделку, называют сроком экспирации. Это может быть неделя, месяц или квартал. Последний день такого срока называют датой экспирации, или датой исполнения.

Когда покупатель приобретает опцион, он платит продавцу премию. Она всегда остаётся у продавца, её не возвращают. Неважно, воспользовался покупатель своим правом на сделку или нет.

Получается, что опцион работает как страховка. Если ожидания покупателя опциона не оправдаются, он потеряет только премию и комиссию за совершение сделки. А если оправдаются, он может заработать на сделке.

Поэтому говорят, что в торговле опционами убытки ограничены, а прибыль — нет. Дальше мы покажем на примере, как это работает.

Курсы Skillbox для тех, кто хочет зарабатывать на инвестициях

• «Трейдинг» — научиться торговать на финансовых рынках, контролировать риски и совершать обдуманные сделки.
• «Инвестиционная оценка» — оценивать компании, чтобы понимать, стоит ли инвестировать в них.
• «Финграмотность» — узнать, как контролировать расходы и доходы, копить и вкладывать деньги в активы.

Акции компании X стоят 1000 рублей за штуку. Инвестор считает, что через две недели они подорожают, — и покупает опцион с правом на покупку актива. За это он платит премию в 300 рублей.

Если акции подешевеют, инвестор откажется от сделки. Тогда он потеряет 300 рублей и комиссию.

Если же акции компании вырастут, например, до 2000 рублей, то опцион станет выгодным. Чтобы минимизировать комиссию, инвестор перепродаст его и получит прибыль.

Если покупателей нет или инвестор хочет заработать больше, он исполнит опцион — воспользуется своим правом. Инвестор может купить по договору акции за 1000 рублей — это называется поставкой базового актива. После инвестор может продать эти же акции за 2000 рублей и получить прибыль. Но на поставки выходят редко.

Инвестор может ожидать не только роста цен, но и снижения, и покупать разные опционы — call и put.

Колл-опционы и пут-опционы — разные виды опционов. Ещё их называют опционами на покупку и на продажу.

Колл-опционы (call) — когда фиксируется цена покупки. Покупатель получает право купить актив у продавца опциона. Колл-опцион покупают в надежде, что цена актива будет расти в будущем.

Допустим, сейчас акция стоит 1000 рублей. Инвестор купил опцион, выплатил премию 300 рублей и договорился с продавцом, что через две недели выкупит акцию по 1000 рублей. Продавец согласился, получил 300 рублей и надеется, что акция не подорожает.

Дальше есть несколько вариантов развития событий. Первый — акция подорожала до 2000 рублей.

Продавец: +700 рублей	Продавец: −700 рублей
Инвестор заплатил 300 рублей премии, сейчас отдаст оговорённые 1000 рублей и получит акцию, которая стоит уже 2000 рублей	Получил 300 рублей премии и сейчас 1000 рублей, но вынужден отдать акцию, которая стоит 2000 рублей

Второй вариант — акция подешевела до 800 рублей.

Покупатель: −300 рублей	Продавец: +300 рублей
Акция подешевела, нет смысла выкупать её за 1000 рублей. Поэтому инвестор отказывается от права на покупку. Его убыток — премия	Продавец получил премию, это его прибыль

Третий вариант — акция стоит 1200 рублей.

Покупатель: −100 рублей	Продавец: +100 рублей
Если покупатель откажется выполнять контракт, он потеряет 300 рублей премиальных. Но если согласится, он продаст акцию за 1200 рублей и окупит 200 рублей вложения. В итоге убыток составит 100 рублей вместо 300	Продавец получил 300 рублей и сейчас получит 1000 рублей за актив, который подорожал до 1200 рублей. В итоге прибыль продавца составит 100 рублей

Пут-опционы (put) — когда фиксируют цену продажи. По пут-опционам у покупателя есть право продать актив. Пут-опцион используют, когда хотят заработать на спекуляции или застраховать инвестиционную позицию от падения.

Допустим, инвестор купил опцион, выплатил премию 300 рублей и договорился с продавцом, что через две недели продаст акцию по 1000 рублей. Продавец опциона согласился, получил 300 рублей и надеется, что акция не упадёт в цене, а лучше — подорожает.

Дальше есть несколько вариантов событий. Первый — акция подешевела до 600 рублей.

Инвестор: +100 рублей	Продавец: −100 рублей
Он отдал премию 300 рублей продавцу, но получил от него 1000 рублей за акцию, которая стоит 600	Он получил 300 рублей и сейчас вынужден купить акцию за 1000 рублей, которая в реальности стоит 600

Второй вариант — акция подорожала до 2000 рублей.

Инвестор: −300 рублей	Продавец: +300 рублей
Продавать за 1000 рублей акцию, которая стоит 2000 рублей, нет смысла. Покупатель опциона отказывается от сделки и теряет только сумму премии	Продавец получает прибыль с премии — 300 рублей

Третий вариант — акция стоит 700 рублей.

Инвестор: 0	Продавец: 0
Инвестор ничего не потерял и не заработал. Он отдал премию 300 рублей продавцу и получил от него 1000 рублей за акцию, которая в реальности стоит 700 рублей	Продавец ничего не потерял и не заработал. Он получил 300 рублей премии, но вынужден купить за 1000 рублей акцию, которая в реальности стоит 700 рублей

На деле механизм может работать чуть по-другому. Это зависит от того, какой тип опциона выбрал инвестор.

Опционы делят ещё на несколько видов по базовому активу, способу расчёта и способу исполнения контракта.

По базовому активу различают:

• Фондовые опционы — с акциями. Например, такие есть у «Газпрома», «Мечела» и «Северстали».
• Товарные опционы — с товарами, например с нефтью или золотом.
• Валютные опционы — они дают право купить или продать валюту по цене, которая указана в контракте.
• Процентные опционы — на процентную ставку, например по кредиту или депозиту.
• Опционы на наличные товары — на любые товары вроде недвижимости или партии смартфонов. Это самый редкий вид опционов.

По способу расчёта различают два вида опционов:

• Премиальный — премию по нему платят один раз и в полном объёме.
• Маржируемый — премии нет, но есть гарантийное обеспечение, которое блокируется на счетах покупателя и продавца. Каждый день проводится перерасчёт цен, и по нему покупатель и продавец получают или уплачивают маржу. Если простыми словами, это значит, что они получают прибыль или убыток в зависимости от текущих цен базового актива.

По способу исполнения контракта различают:

• Европейский опцион — контракт можно исполнить только по истечении его срока.
• Американский опцион — контракт можно исполнить в любой момент до истечения его срока.
• Квазиамериканский опцион — контракт можно исполнить только в оговорённые даты. Таких дат может быть несколько, все они прописаны в контракте.

На российском рынке чаще всего продают маржируемые опционы европейского и американского типов. Большинство из них — опционы на фьючерсный контракт, чаще всего фьючерсы на валютную пару RUB/USD и на индекс РТС.

Чтобы заработать на опционе, нужно купить и продать его или исполнить, если продать невозможно. Или ничего не делать, если он окажется невыгодным к дате экспирации.

Вот что технически нужно для того, чтобы совершить сделку:

• Выбрать брокера. У брокеров могут быть слишком сложные механизмы исполнения опционов — например, требующие заморозки денег или бумаг на счёте за несколько дней до экспирации. А у некоторых брокеров нет механизма поставки базового актива. На это нужно обращать особое внимание.
• Открыть брокерский счёт. Без этого торговать на бирже не получится. Подробнее о том, зачем нужен брокер и брокерский счёт, можно почитать в нашей статье.
• Составить стратегию. Сначала нужно выбрать базовый актив, потом — предположить, как и когда вырастет или упадёт его цена.
• Выбрать опцион. На сайте Мосбиржи или в приложении брокера можно посмотреть список всех доступных опционов.
• Купить опцион. Сделать это можно через приложение или личный кабинет брокера.

Чтобы было легче выбрать опцион, изучайте его описание. В описании указывают тип контракта, размер премии, страйк-цену и другие параметры, которые влияют на возможную прибыль. Например, в описании опциона «Сбера» можно увидеть размер гарантийного обеспечения, текущие котировки и страйк-цену.

Когда вы купите опцион, с вашего счёта спишут комиссию за сделку и премию самого опциона. Если вы выбрали маржируемый опцион, премию не спишут, но на счёте зарезервируют гарантийное обеспечение.

За исполнение опциона отвечает биржа. Она сама считает, выгодно ли покупателю воспользоваться своим правом. Если выгодно, опцион автоматически исполняют, а на брокерский счёт покупателя зачисляют деньги. Если опцион не приносит прибыли, инвестор автоматически отказывается от своего права.

Но ещё можно повлиять на исполнение опциона самому:

Исполнить опцион до срока экспирации. Это доступно, только если опцион американского типа. Для этого нужно позвонить брокеру. Например, если котировки выросли или упали быстрее, чем вы ожидали, исполнением опциона можно зафиксировать прибыль сейчас, а не ждать срока экспирации — ведь к нему цена актива может измениться. Для этого нужно выйти на поставку базового актива — то есть купить или продать его.

Продать опцион другому участнику рынка. Выставить заявку на продажу можно в приложении или личном кабинете брокера. Цену продажи опциона вы устанавливаете сами.

Если покупатель на опцион не найдётся, договор останется у вас. Брокер исполнит его автоматически так, как описано выше.

Есть нюанс: избавиться от опциона практически невозможно. Например, если вы купили опцион и видите, что цена на актив идёт не в вашу сторону, вы не сможете его продать ни по какой цене. Покупатель не найдётся — вам придётся ждать срока экспирации.

• Опцион — договор, который даёт покупателю право купить или продать актив по заранее оговорённой цене в назначенный срок. Он же обязывает продавца опциона купить или продать базовый актив у покупателя.
• Опцион часто сравнивают со страховкой, потому что покупатель может воспользоваться своим правом, а может и не воспользоваться. Его убытки ограничены, а прибыль — нет.
• Есть колл-опционы и пут-опционы. Первые дают право на покупку актива, вторые — на продажу. Есть и другие классификации опционов — например, по активу, способу расчёта и способу исполнения. От вида опциона зависит, как можно с ним работать — например, можно ли заключить сделку до даты исполнения договора.
• Купить опционы можно на биржах — например, на Московской бирже. Если купить их и ничего с ними не делать, их исполнят автоматически. Если опцион выгодно исполнить, на счёт зачислят деньги. А если невыгодно, вы автоматически откажетесь от своего права на сделку, потеряв премию и комиссии.

• Если хотите инвестировать с минимальными рисками, обратите внимание на ОФЗ — облигации федерального займа. Это ценные бумаги, по которым вы даёте в долг государству, а оно возвращает деньги с процентами. Подробнее о том, как это работает, можно узнать в нашей статье про ОФЗ.
• Чтобы успешно инвестировать, нужно диверсифицировать риски — вкладывать средства в несколько активов одновременно. Существует инструмент, который объединяет разные активы, — это ПИФы. В Skillbox Media есть гайд по ПИФам — из него вы узнаете, сколько на них можно заработать и почему вкладывать в них лучше, чем в акции.
• Криптовалюты — актив, о котором много спорят. Разобраться в том, стоит ли инвестировать в него, поможет этот материал о криптовалютах.
• Есть люди, которые торгуют на рынке профессионально и зарабатывают на этом, — трейдеры. Они совершают много сделок и могут получать 30% от капитала в год. В штате компании трейдер может зарабатывать 100 тысяч рублей в месяц и больше. Прочитайте обзор профессии, чтобы узнать о ней больше.
• Если вы хотите заняться профессиональной торговлей, обратите внимание на курс Skillbox «Трейдинг». На нём учат контролировать риски, совершать обдуманные сделки и создавать свои стратегии торговли. С этими навыками вы сможете инвестировать свой капитал или претендовать на должность в брокерской или инвестиционной компании.

Научитесь: Трейдинг
Узнать больше

Опционы – самый гибкий из существующих биржевых инструментов, по этому параметру они на голову обходят фьючерсы. Этот тип контрактов позволяет выстраивать максимально гибкие торговые стратегии, снижая риск до минимума. Опционы для начинающих кажутся сложным и непонятным инструментом, но это ложное впечатление. Потратьте 15-20 минут на чтение этого материала, и вы уже будете знать в общих чертах теорию. Останется лишь закрепить знания на практике.

Важное замечание – ниже речь пойдет о классических опционах, а не о бинарных. БО – инструменты, активно продвигаемые офшорными брокерами, не относятся к биржевым инструментам и не торгуются на классических фондовых биржах.

Что такое опцион

Под этим термином понимается ограниченный по времени контракт, дающий право на покупку или продажу любого актива. Из этого определения следует 2 ключевые особенности опционов:

• они дают право на покупку или продажу актива, а не обязанность. Например, держатель Call опциона на покупку акций Apple может не исполнять его, если цена базового актива (ценных бумаг «яблочной» компании) изменится в невыгодную для него сторону.
• эти контракты ограничены по времени, у них есть срок экспирации – это время, на которое откладывается заключение сделки.

Что касается типов базовых активов, то существуют опционные контракты на все типы инструментов. Это могут быть драгоценные металлы, валюты, инструменты товарного рынка, криптовалюта, предметы искусства. Есть контракты на погодные фьючерсы (торгуются в том числе и на Чикагской товарной бирже), трейдеры зарабатывают даже на правильном прогнозе погоды.

Опционы торгуются на тех же биржах, на которых трейдеры работают с фьючерсными контрактами. Если вы только начинаете работать в этом направлении, полезной будет статья, что такое фьючерс, обязательно прочтите ее.

На видео ниже – подробный разбор природы опционов. Рекомендую ознакомиться с ним.



к содержанию ↑

Виды опционов

Классификация зависит от выбранного критерия.

к содержанию ↑

По типу:

• Европейские. Неудобны тем, что позволяют владельцу права покупки/продажи воспользоваться им только в срок экспирации. Это снижает пространство для маневра. Например, до срока экспирации цена БА меняется в выгодном направлении, но трейдер не может досрочно исполнить контракт. Он ждет до срока истечения, за это время график может уйти в убыточную сторону. К дате экспирации он может перейти в состояние «вне денег».
• Американские – гибче по сравнению с европейскими за счет того, что могут исполняться в любой день до истечения. Трейдер может реализовать свое право на продажу или покупку базового актива до экспирации. Это повышает шансы на успех, нет привязки к конкретной дате, контроль над сделкой сохраняется на протяжении всего срока ее службы.

Предположим, в конце мая покупается опцион Колл (базовый актив – фьючерсы на акции Аэрофлота). Выбран страйк 8000 руб, это значит, что для заработка нужно, чтобы при исполнении контракта цена находилась выше 8000 руб.

Дата исполнения установлена на 17 июня 2020г. Этот пример показан для Московской биржи, на ней торгуются американские опционы, поэтому трейдер может исполнить его до 17.06.20.

Переходим к графику акций Аэрофлота. Покупка делалась, когда стоимость ценных бумаг составляла несколько меньше 80 рублей за штуку. В моменте их стоимость росла до 97,74 руб. за 1 акцию, максимум достигнут 9 июня 2020 г. Так как работа ведется на ММВБ, держатель Колл контракта может исполнить его досрочно, например, по цене 95,00.

Если бы торговался европейский тип, то трейдеру пришлось бы ждать экспирации. По регламенту она происходит 17 июня 2020г. во время вечернего клиринга (18:45-19:05 МСК, обычно время ограничено 18:45-19:00 МСК, но в дни, когда происходит экспирация контрактов, временной диапазон увеличивается на 5 минут). К этому моменту Call опцион становится менее прибыльным – котировки акций Аэрофлота снизились в район 85 руб. за 1 бумагу.

Исполнение контракта все равно дает прибыль, но по сравнению с досрочным закрытием по более высокому курсу трейдер теряет больше половины потенциальной прибыли. Именно поэтому популярнее американский тип.

Что касается фиксации результата по сделке, то он может выполняться как открытием встречной позиции, так и непосредственно досрочным исполнением текущего контракта. Второй вариант применяется при отсутствии контрагента для заключения встречной сделки.

к содержанию ↑

По методу организации торговли:

• Маржируемые (фьючерсного типа). В момент заключения сделки премия не перечисляется продавцу контракта, а, как и в случае с фьючерсами, на счетах продавца и покупателя фиксируется гарантийное обеспечение. Еще одно отличие от второго типа – присутствие вариационной маржи, она перечисляется по итогам каждой торговой сессии.
• Немаржируемые – при покупке контракта премия перечисляется продавцу, на его счете фиксируется ГО под опцион. Вариационной маржи нет, вместо этого при изменении цены меняется ГО на счете продавца (подписчика). Есть и прочие различия в том, как работают эти типы контрактов

к содержанию ↑

Поставочные опционы

Так называются те контракты, по которым происходит поставка базового актива. При этом трейдера не заставляют держать контракт до экспирации (если он американского типа), позиции можно закрыть обратной сделкой – так фиксируется торговый результат. Можно обратиться к брокеру для досрочного исполнения.

Как правило, в роли базового актива выступает фьючерсный контракт. Экспирация опционов (поставочных) происходит за 2 дня до истечения соответствующего фьючерса во время вечернего клиринга на ММВБ.

Поставочные опционы и фьючерсы широко используются в реальном бизнесе для хеджирования рисков. Этот тип контрактов позволяет, например, подстраховаться на случай неблагоприятного изменения цены на сырье, оборудование, валюту и прочие категории базовых активов.

к содержанию ↑

Чем торговля опционами отличается от фьючерсов

Если описать, что такое опционы и фьючерсы простыми словами, то ключевое отличие заключается в гибкости:

1. При работе с опционами покупатель приобретает право на покупку-продажу базового актива в будущем.
2. При работе с фьючерсами стороны договариваются о сделке, отложенной по времени. У покупателя нет выбора относительно исполнения сделки в момент экспирации.

Оба типа инструментов можно рассматривать как спор между 2 сторонами о том, какой будет цена через определенное время. При покупке поставочного фьючерса, например, на акции Газпрома, покупатель фактически приобретает бумаги этой компании, но с отсрочкой по времени. При экспирации он получит акции по цене, оговоренной заранее.

к содержанию ↑

Пример с фьючерсом Газпрома

На рисунке ниже – сентябрьский фьючерс на акции Газпрома. Предположим, покупка 1 контракта выполнена 17 июля 2020г. по цене 18 596 руб. (1 фьючерс подразумевает покупку 100 бумаг). Если не закрывать контракт встречной позицией и не продлевать его, то в сентябре возможно 2 варианта:

1. Цена базового актива вырастет, например, до 250 руб. за бумагу, то покупатель все равно сможет купить акции по 185,96 руб.
2. Цена упадёт, например, до 150 руб. за 1 ценную бумагу, трейдер все равно покупает их по 185,96 руб. за одну. Фактически теряет 35,96 руб. на каждой акции. Но обычно фьючерсы используют для спекулятивных операций и редко держат до экспирации. По ним либо фиксируется результат встречными позициями, либо контракт переносится на следующий месяц.

При работе с опционами в той же ситуации трейдер мог исполнить контракт при благоприятном изменении цены для него. Если стоимость акций падает, нет смысла делать это. Выгоднее потерять уплаченную при покупке контракта премию и не пользоваться правом на покупку ценных бумаг Газпрома. В этом ключевое отличие фьючерса от опциона

Если речь идет о маржируемом типе, разница уже не столь очевидна. В момент покупки контракта на счете блокируется гарантийное обеспечение. Во время клиринга происходит выплата вариационной маржи, позиции переоцениваются постоянно. Во время экспирации в терминале просто появится соответствующий фьючерс вместо опциона.

к содержанию ↑

Разбираемся в терминологии

Заработок на различных опционах сопряжен с использованием специфической терминологии. Разберем самые ходовые понятия:

• Колл – это контракт, покупатель которого может в будущем приобрести базовый актив (БА) по фиксированной ранее цене. Не имеет значения, какой будет стоимость БА при экспирации.
• Пут – его покупатель получает право продать БА по заранее оговоренной цене. Вторая сторона не имеет возможности отказаться от покупки базового актива.
• Страйк – стоимость БА, по которой при экспирации может быть куплен или продан актив. В доске опционов для каждого есть целая серия страйков. В зависимости от них меняется стоимость контракта и вероятность получения дохода.
• Объем – размер позиции, измеряется в количестве контрактов.
• Open Interest – показывает число открытых контрактов. В момент «входа» новых игроков заключаются сделки между продавцами и покупателями, при этом OI растет. В зависимости от дальнейших действий он может как падать, так и расти.

Продавец (подписчик)	Покупатель	Open Interest	Направление
Новый	Новый	+1 + 1 = 2	OI растет
Новый	Текущий покупатель вышел из рынка (продал)	+1 — 1 = 0	OI остается прежним
Бывший подписчик покупает и выходит из рынка	Новый	-1 + 1 = 0	OI не меняется
Выход	Выход	-1 — 1 = -2	Open Interest снижается

• Уровни проторговки – возле них силы продавцов и покупателей на время уравниваются. График движется в узком ценовом диапазоне, слом проторговки указывает на более вероятное направление движения в будущем. На этом явлении построены некоторые системы торговли. Подробнее о методах трейдинга я расскажу позже в посте про анализ и стратегии опционов.
• Премия – сумма, уплачиваемая продавцу при покупке опционного контракта. Это своего рода плата за риск, что держатель права не воспользуется им в будущем и не приобретет БА у подписчика. Премия остается у продавца даже если покупатель не реализует возможность покупки базового актива. В случае с маржируемыми контрактами подписчик не получает премию на счет сразу, вместо этого у обоих участников сделки блокируется сумма, равная гарантийному обеспечению.
• Дата экспирации – время, когда между сторонами происходит взаимозачет. Если предусмотрена реальная поставка БА, покупатель может реализовать право на его покупку. Чаще все ограничивается корректировкой балансов счетов подписчика и покупателя опционного контракта. В спецификации указывается день экспирации, процесс происходит с 18:45 до 19:05 МСК, этот промежуток отведен под вечерний клиринг (он расширен на 5 минут в дни экспирации).

Есть и другие «узкие» термины, использующиеся при работе с этими инструментами. Уже очень скоро я опубликую статью о том, как торговать опционами и в рамках неё дам пояснение ряду выражений, применяющихся непосредственно в трейдинге.

к содержанию ↑

Торговля опционами и возможные состояния контрактов

При торговле все сделки условно можно разделить на «открывающие» и те, которыми ликвидируются текущие позиции. Трейдеры чаще всего работают с американскими опционами и досрочно фиксируют результат при движении цены БА в благоприятном направлении.

Вход в рынок	Ликвидация позиций
Возникающие обязательства	Возникающие обязательства
	Покупатель	Продавец		Покупатель	Продавец
Call	Право приобретения БА	Обязанность продать БА	Call	Ликвидация обязательства продать БА	Ликвидация права покупки БА
Put	Право на продажу БА	Обязанность купить БА	Put	Ликвидация обязательства купить БА	Ликвидация права продажи БА

В зависимости от положения цены относительно страйка, сделка может находиться в нескольких состояниях:

• В деньгах. Для Call контрактов цена исполнения должна быть выше страйка, для Put – ниже. Держателю права покупки (Колл) или продажи (Пут) БА выгоднее исполнить контракт.
• Вне денег. Для Колл контрактов цена БА ниже страйка, для Пут – выше, исполнять его невыгодно. При таком сценарии возникает убыток, но он не выходит за пределы премии.
• Около денег. Стоимость БА находится примерно в районе страйка и спрогнозировать, каким будет исход, невозможно.
• Глубоко в деньгах. Аналог первого пункта этого списка, но цена БА настолько далеко ушла от страйка в прибыльном направлении, что вероятность смены состояния контракта околонулевая. По тому же принципу выделяют вид «Глубоко вне денег».

к содержанию ↑

Состояния контрактов

Теперь, исходя из этих условий, разберем примеры разных состояний опционных контрактов:

1. Покупается контракт Колл на июньский фьючерс на акции Роснефти. Страйк – 36 000, пока график остается над этим ценовым уровнем он находится «в деньгах». Трейдер может держать его до экспирации или ликвидировать встречной сделкой до этой даты. К дате истечения сделка все еще прибыльная.
2. Тот же актив (фьючерсы на бумаги Роснефти), но сделка более рисковая, заключается в начале июня со страйком 40 000. Риск не оправдался, цена ненадолго вышла в состояние «в деньгах» и последовавший обвал сделал исполнение контракта финансово невыгодным.
3. Переходим к опционам Put, БА оставим тот же. Предположим, покупается Put со страйком 40 000, прогноз отрабатывает, и вскоре цена падает ниже этой отметки. Как только акции Роснефти начинают стоить менее 400 руб. за одну бумагу, сделка переходит в состояние «в деньгах»;
4. Менее удачливый трейдер мог купить контракт Пут в конце мая со страйком 36 500. Прогноз не отработал, стоимость БА стала расти, но убыток в любом случае ограничен лишь премией. При экспирации цена так и не перешла в состояние «в деньгах», так что контракт остается неисполненным.

Не имеет значения, торгуются опционы на акции, драгоценные металлы, инструменты товарного рынка или прочие категории базовых активов. Развития событий всегда происходит по одному из указанных выше сценариев.

к содержанию ↑

Зачем продавать опционы

Покупатель находится в несколько невыгодной позиции. При открытии сделки выплачивается премия. Для выхода в плюс нужно, чтобы рост цены БА перекрывал выплату продавцу.

Предположим продан опцион Call (БА – фьючерсы на акции Роснефти) со страйком 36 000, премия по нему составила 500 руб. Во время экспирации стоимость ценных бумаг выросла до 362 руб., значит, при исполнении холдером права на покупку БА он заработает 200 руб., что частично перекрывает убыток из-за премии. Продавец в этой же ситуации заработал 500 – 200 = 300 руб.

Зависимость между прибылью участников сделки по опциону Колл иллюстрирует график ниже. Как только стоимость БА превышает страйк, начинает расти прибыль покупателя, у противоположной стороны нарастает убыток.

По Пут контрактам вид графика меняется.

Состояние продавцов Пут и Колл опционов критически зависит от цены базового актива. В момент заключения сделки он находится в более выигрышном положении, но со временем ситуация может быстро измениться.

к содержанию ↑

Могут ли новички заработать деньги на торговле опционами

Само понятие «без денег» несколько условно, под ним понимаются новички со сравнительно малыми депозитами. С нулевым капиталом заработать невозможно ни на одном из рынков.

Финансовые требования к новичкам сравнительно небольшие. Депозита в 10-15 тыс. руб. с лихвой хватит для экспериментов в торговле.

Что касается дохода, то рекомендуем не рассматривать опционы как грааль. Этот инструмент действительно может давать высокую доходность в отдельных случаях, но лучше не рисковать и использовать консервативные стратегии. На стартовом этапе запомните основное правило – никогда не делайте «голых» продаж опционов. По таким позициям убыток не ограничен, можно не только потерять депозит, но и уйти в минус.

к содержанию ↑

Где и как можно купить опционы

Этот тип инструментов доступен и на ММВБ, и на CBOE (Чикагская биржа опционов), и на других торговых площадках мира. При этом непосредственно зарегистрироваться на сайте и начать торговать невозможно. Все операции делаются через брокера, имеющего выход на соответствующую биржу.

То есть процесс выглядит так:

1. Находите брокера, имеющего доступ к соответствующим биржам.
2. Регистрируетесь у него, открываете счет и пополняете его.
3. Скачиваете ПО.
4. Начинаете торговать.

Одним из лучших брокеров для новичков считаю БКС. У него масса тарифов, это пригодится позже, когда выйдете на траекторию устойчивого роста. На всех тарифах он дает доступ к срочному рынку ММВБ, условия по стартовому тарифу приведу в таблице ниже.

к содержанию ↑

Плюсы и минусы работы с опционами для начинающих

Начнем с сильных сторон этого типа трейдинга:

• Опцион Пут и Колл – предельно простой инструмент. Достаточно понять его природу, и через пару недель работы освоите все нюансы.
• Невысокие требования к стартовому депозиту.
• Возможность гибкого управления рисками, прибылью и убытком. Это самый гибкий финансовый инструмент.
• Тысячи активов, доступны контракты даже на погоду.

Недостаток один – неверное восприятие новичками этого инструмента. Из-за непонимания его природы на стартовом этапе трейдеры могут сливать все деньги и даже уводить баланс счета в минус.

к содержанию ↑

Альтернативные активы для инвестирования

Из аналогов выделю:

• ETF фонды – простейший метод портфельного инвестирования. Например, ETF с тикером SPY копирует весь индекс S&P 500 и обладает железобетонной устойчивостью.
• ПИФы – аналог ETF, но с большей комиссией.
• Инвестирование в ценные бумаги напрямую, инвестпортфель формируется вручную. Если только начинаете работать в этом направлении, полезной будет статья “Как новичку инвестировать в акции”.
• Работа с облигациями – дают купонный доход, стабильная прибыль на дистанции. Их рекомендую в первую очередь как высокодоходный аналог валютного депозита в банке.
• Фьючерсы – менее гибкий инструмент по сравнению с опционами, но это не делает его менее доходным.
• Форекс – более рискованный тип трейдинга по сравнению с фондовым рынком.
• Бинарные опционы – максимальный риск, заработать здесь сложно. Это аналог финансового беттинга.
• ПАММы (а также RAMM, LAMM, MAM счета). Это заработок за счет трейдинга в пассивном режиме, подвид доверительного управления.

Открой счет в БКС для инвестирования

Никто не заставляет вас концентрировать внимание на одном из направлений. Можете работать с опционами и параллельно формировать долгосрочный инвестпортфель, а еще часть денег вложить в криптовалюту.

к содержанию ↑

Резюме

Опционы Put и Call могут стать источником дохода любого трейдера. Внешняя сложность работы с этим инструментом – иллюзия. Как только поймете логику опционных контрактов, освоите терминологию и опробуете пару стратегий в действии, вы удивитесь, насколько простым может быть трейдинг.

При этом предостерегаю вас от легкомысленного подхода к торговле опционами. Халатное отношение к трейдингу может привести к финансовой катастрофе.

На этом заканчиваю введение в работу с опционами, в будущем эту тему обязательно продолжу. Если остались вопросы – задавайте их в комментариях. Пишите пожелания и замечания, обещаю ответить каждому.

Для получения самой оперативной информации про новые статьи блога рекомендую подписаться на мой телеграм-канал. Это интересные новости, опросы и обзоры ситуации на финансовых рынках. На этом прощаюсь с вами. Всего хорошего и до скорой встречи!