Как найти структурный дефицит государственного бюджета

«Budget deficits» redirects here. Not to be confused with Government debt.

The government budget balance, also referred to as the general government balance,^[1] public budget balance, or public fiscal balance, is the difference between government revenues and spending. For a government that uses accrual accounting (rather than cash accounting) the budget balance is calculated using only spending on current operations, with expenditure on new capital assets excluded.^{[2]: 114–116} A positive balance is called a government budget surplus, and a negative balance is a government budget deficit. A government budget presents the government’s proposed revenues and spending for a financial year.

The government budget balance can be broken down into the primary balance and interest payments on accumulated government debt; the two together give the budget balance. Furthermore, the budget balance can be broken down into the structural balance (also known as cyclically-adjusted balance) and the cyclical component: the structural budget balance attempts to adjust for the impact of cyclical changes in real GDP, in order to indicate the longer-run budgetary situation.

The government budget surplus or deficit is a flow variable, since it is an amount per unit of time (typically, per year). Thus it is distinct from government debt, which is a stock variable since it is measured at a specific point in time. The cumulative flow of deficits equals the stock of debt when a government employs cash accounting (though not under accrual accounting).

Sectoral balances[edit]

The government fiscal balance is one of three major sectoral balances in the national economy, the others being the foreign sector and the private sector. The sum of the surpluses or deficits across these three sectors must be zero by definition. For example, if there is a foreign financial surplus (or capital surplus) because capital is imported (net) to fund the trade deficit, and there is also a private sector financial surplus due to household saving exceeding business investment, then by definition, there must exist a government budget deficit so all three net to zero. The government sector includes federal, state and local governments. For example, the U.S. government budget deficit in 2011 was approximately 10% GDP (8.6% GDP of which was federal), offsetting a capital surplus of 4% GDP and a private sector surplus of 6% GDP.^[3]

Financial journalist Martin Wolf argued that sudden shifts in the private sector from deficit to surplus forced the government balance into deficit, and cited as example the U.S.: «The financial balance of the private sector shifted towards surplus by the almost unbelievable cumulative total of 11.2 per cent of gross domestic product between the third quarter of 2007 and the second quarter of 2009, which was when the financial deficit of US government (federal and state) reached its peak…No fiscal policy changes explain the collapse into massive fiscal deficit between 2007 and 2009, because there was none of any importance. The collapse is explained by the massive shift of the private sector from financial deficit into surplus or, in other words, from boom to bust.»^[3]

Economist Paul Krugman explained in December 2011 the causes of the sizable shift from private deficit to surplus: «This huge move into surplus reflects the end of the housing bubble, a sharp rise in household saving, and a slump in business investment due to lack of customers.»^[4]

The sectoral balances (also called sectoral financial balances) derive from the sectoral analysis framework for macroeconomic analysis of national economies developed by British economist Wynne Godley.^[5]

GDP (Gross Domestic Product) is the value of all goods and services produced within a country during one year. GDP measures flows rather than stocks (example: the public deficit is a flow, measured per unit of time, while the government debt is a stock, an accumulation). GDP can be expressed equivalently in terms of production or the types of newly produced goods purchased, as per the National Accounting relationship between aggregate spending and income:

where Y is GDP (production; equivalently, income), C is consumption spending, I is private investment spending, G is government spending on goods and services, X is exports and M is imports (so X – M is net exports).

Another perspective on the national income accounting is to note that households can allocate total income (Y) to the following uses:

where S is total saving and T is total taxation net of transfer payments.

Combining the two perspectives gives

Hence

This implies the accounting identity for the three sectoral balances – private domestic, government budget and external:

The sectoral balances equation says that total private saving (S) minus private investment (I) has to equal the public deficit (spending, G, minus net taxes, T) plus net exports (exports (X) minus imports (M)), where net exports is the net spending of non-residents on this country’s production. Thus total private saving equals private investment plus the public deficit plus net exports.

In macroeconomics, the Modern Money Theory describes any transactions between the government sector and the non-government sector as a vertical transaction. The government sector includes the treasury and the central bank, whereas the non-government sector includes private individuals and firms (including the private banking system) and the external sector – that is, foreign buyers and sellers.^[6]

In any given time period, the government’s budget can be either in deficit or in surplus. A deficit occurs when the government spends more than it taxes; and a surplus occurs when a government taxes more than it spends. Sectoral balances analysis shows that as a matter of accounting, government budget deficits add net financial assets to the private sector. This is because a budget deficit means that a government has deposited, over the course of some time range, more money and bonds into private holdings than it has removed in taxes. A budget surplus means the opposite: in total, the government has removed more money and bonds from private holdings via taxes than it has put back in via spending.

Therefore, budget deficits, by definition, are equivalent to adding net financial assets to the private sector, whereas budget surpluses remove financial assets from the private sector.

This is represented by the identity:

where NX is net exports. This implies that private net saving is only possible if the government runs budget deficits; alternately, the private sector is forced to dissave when the government runs a budget surplus.

According to the sectoral balances framework, budget surpluses offset net saving; in a time of high effective demand, this may lead to a private sector reliance on credit to finance consumption patterns. Hence, continual budget deficits are necessary for a growing economy that wants to avoid deflation. Therefore, budget surpluses are required only when the economy has excessive aggregate demand, and is in danger of inflation. If the government issues its own currency, MMT tells us that the level of taxation relative to government spending (the government’s budget deficit or surplus) is in reality a policy tool that regulates inflation and unemployment, and not a means of funding the government’s activities per se.

Primary balance[edit]

«Primary balance» is defined by the Organisation for Economic Co-operation and Development (OECD) as government net borrowing or net lending, excluding interest payments on consolidated government liabilities.^[7]

Primary deficit, total deficit, and debt[edit]

The meaning of «deficit» differs from that of «debt», which is an accumulation of yearly deficits. Deficits occur when a government’s expenditures exceed the revenue that it levies. The deficit can be measured with or without including the interest payments on the debt as expenditures.^[8]

The primary deficit is defined as the difference between current government spending on goods and services and total current revenue from all types of taxes net of transfer payments. The total deficit (which is often called the fiscal deficit or just the ‘deficit’) is the primary deficit plus interest payments on the debt.^[8]

Therefore, if refers to an arbitrary year, is government spending and is tax revenue for the respective year, then

If is last year’s debt (the debt accumulated up to and including last year), and is the interest rate attached to the debt, then the total deficit for year t is

where the first term on the right side is interest payments on the outstanding debt.

Finally, this year’s debt can be calculated from last year’s debt and this year’s total deficit, using the government budget constraint:

That is, the debt after this year’s government operations equals what it was a year earlier plus this year’s total deficit, because the current deficit has to be financed by borrowing via the issuance of new bonds.

Economic trends can influence the growth or shrinkage of fiscal deficits in several ways. Increased levels of economic activity generally lead to higher tax revenues, while government expenditures often increase during economic downturns because of higher outlays for social insurance programs such as unemployment benefits. Changes in tax rates, tax enforcement policies, levels of social benefits, and other government policy decisions can also have major effects on public debt. For some countries, such as Norway, Russia, and members of the Organization of Petroleum Exporting Countries (OPEC), oil and gas receipts play a major role in public finances.

Inflation reduces the real value of accumulated debt. If investors anticipate future inflation, however, they will demand higher interest rates on government debt, making public borrowing more expensive.total borrowing=fiscal deficit of that year

Structural deficits, cyclical deficits, and the fiscal gap[edit]

A government deficit can be thought of as consisting of two elements, structural and cyclical. At the lowest point in the business cycle, there is a high level of unemployment. This means that tax revenues are low and expenditure (e.g., on social security) high. Conversely, at the peak of the cycle, unemployment is low, increasing tax revenue and decreasing social security spending. The additional borrowing required at the low point of the cycle is the cyclical deficit. By definition, the cyclical deficit will be entirely repaid by a cyclical surplus at the peak of the cycle.

The structural deficit is the deficit that remains across the business cycle, because the general level of government spending exceeds prevailing tax levels. The observed total budget deficit is equal to the sum of the structural deficit with the cyclical deficit or surplus.

Some economists have criticized the distinction between cyclical and structural deficits, contending that the business cycle is too difficult to measure to make cyclical analysis worthwhile.^[9]

The fiscal gap, a measure proposed by economists Alan Auerbach and Laurence Kotlikoff, measures the difference between government spending and revenues over the very long term, typically as a percentage of gross domestic product. The fiscal gap can be interpreted as the percentage increase in revenues or reduction of expenditures necessary to balance spending and revenues in the long run. For example, a fiscal gap of 5% could be eliminated by an immediate and permanent 5% increase in taxes or cut in spending or some combination of both.^[10]

It includes not only the structural deficit at a given point in time, but also the difference between promised future government commitments, such as health and retirement spending, and planned future tax revenues. Since the elderly population is growing much faster than the young population in many developed countries, many economists argue that these countries have important fiscal gaps, beyond what can be seen from their deficits alone.^{[citation needed]}

National government budgets[edit]

This article needs to be updated. Please help update this article to reflect recent events or newly available information. (November 2011)

Data are for 2010:^[11]

National government budgets for 2010 (in billions of US$)

Nation	GDP	Revenue	Expenditure	Budget balance[12]	Expenditure/GDP	Balance/Revenue	Balance/GDP[12]
US (federal)	14,526	2,162	3,456	-1,293	23.8%	14.88%	-8.9%
US (state)	14,526	900	850	+32	7.6%	+5.6%	+0.4%
Japan	4,600	1,400	1,748	+195	38.0%	-24.9%	+3.6%
Germany	2,700	1,200	1,300	+199	48.2%	-8.3%	+6.1%
United Kingdom	2,100	835	897	-75	42.7%	-7.4%	-3.3%
France	2,000	1,005	1,080	-44	54.0%	-7.5%	-1.7%
Italy	1,600	768	820	-72	51.3%	-6.8%	-3.5%
China	1,600	318	349	-31	21.8%	-9.7%	+5.1%
Spain	1,000	384	386	-64	38.6%	-0.5%	-4.6%
Canada	900	150	144	-49	16.0%	+4.0%	-3.1%
South Korea	600	150	155	+29	25.8%	-3.3%	+2.9%

Early deficits[edit]

Before the invention of bonds, the deficit could only be financed with loans from private investors or other countries. A prominent example of this was the Rothschild dynasty in the late 18th and 19th century, though there were many earlier examples (e.g. the Peruzzi family).

These loans became popular when private financiers had amassed enough capital to provide them, and when governments were no longer able to simply print money, with consequent inflation, to finance their spending.

Large long-term loans are risky for the lender, and therefore commanded high interest rates. To reduce their borrowing costs, governments began to issue bonds that were payable to the bearer (rather than the original purchaser) so that the lenders could sell on some or all of the debt to someone else. This innovation reduced the risk for the lenders, and so the government could offer a lower interest rate. Examples of bearer bonds are British Consols and American Treasury bill bonds.

Deficit spending[edit]

According to most economists, during recessions, the government can stimulate the economy by intentionally running a deficit.
As Professor William Vickrey, awarded with the 1996 Nobel Memorial Prize in Economic Sciences put it :

Deficits are considered to represent sinful profligate spending at the expense of future generations who will be left with a smaller endowment of invested capital.

This fallacy seems to stem from a false analogy to borrowing by individuals. Current reality is almost the exact opposite. Deficits add to the net disposable income of individuals, to the extent that government disbursements that constitute income to recipients exceed that abstracted from disposable income in taxes, fees, and other charges. This added purchasing power, when spent, provides markets for private production, inducing producers to invest in additional plant capacity, which will form part of the real heritage left to the future. This is in addition to whatever public investment takes place in infrastructure, education, research, and the like. Larger deficits, sufficient to recycle savings out of a growing gross domestic product (GDP) in excess of what can be recycled by profit-seeking private investment, are not an economic sin but an economic necessity. Deficits in excess of a gap growing as a result of the maximum feasible growth in real output might indeed cause problems, but we are nowhere near that level.

Even the analogy itself is faulty. If General Motors, AT&T, and individual households had been required to balance their budgets in the manner being applied to the Federal government, there would be no corporate bonds, no mortgages, no bank loans, and many fewer automobiles, telephones, and houses.^[13]

Ricardian equivalence[edit]

The Ricardian equivalence hypothesis, named after the English political economist and Member of Parliament David Ricardo, states that because households anticipate that current public deficit will be paid through future taxes, those households will accumulate savings now to offset those future taxes. If households acted in this way, a government would not be able to use tax cuts to stimulate the economy. The Ricardian equivalence result requires several assumptions. These include households acting as if they were infinite-lived dynasties as well as assumptions of no uncertainty and no liquidity constraints.

Also, for Ricardian equivalence to apply, the deficit spending would have to be permanent. In contrast, a one-time stimulus through deficit spending would suggest a lesser tax burden annually than the one-time deficit expenditure. Thus temporary deficit spending is still expansionary. Empirical evidence on Ricardian equivalence effects has been mixed.

Crowding-out hypothesis[edit]

The crowding-out hypothesis is the conjecture that when a government experiences a deficit, the choice to borrow to offset that deficit draws on the pool of resources available for investment, and private investment gets crowded out. This crowding-out effect is induced by changes in the interest rate. When the government wishes to borrow, its demand for credit increases and the interest rate, or price of credit, increases. This increase in the interest rate makes private investment more expensive as well and less of it is used.^[14]

Determinants of government budget balance[edit]

Dependent variables[edit]

Dependent variables include budgetary variables, meaning deficits and debts, and nominal or cyclically adjusted data.

The debt ratio, either gross (without effect of the inflation) or net, is used as a wider measure of government actions rather than measure of government deficit. Nevertheless, government generally set their yearly budget aims in flow terms (deficits) rather than in stock terms (debts). This is partly because stock markets variables are harder to target as circumstances outside direct government control (e.g. economic growth, exchange rate changes and asset price changes) affect stock variables more than flow variables.^[15]

Concerning the nominal or cyclically adjusted data, the latter is preferable measure of the policy-related part of the budget and reduces the mutual partiality that may originate from the interaction between economic growth and budgets. However, there are serious warnings in estimating cyclically adjusted balances, especially defining trend/potential output.^[15]

Independent variables[edit]

Concerning factors clarifying variances in budgetary results, there are budgetary, macroeconomic, political, and dummy variables.

Budgetary variables[edit]

Debt-to-GDP ratio is used to characterise the long-run sustainability of government fiscal policy. Countries with very high debt-to-GDP ratio are considered to be more financially vulnerable during recessions, and due to it, their creditors demand higher interest rates on new loans or long-term loans with variable interest to cover the potential loses. This measure often even worsens country’s budget balance and increase the risk of country ending in insolvency or, in some cases, in bankruptcy.

Lagged budget balance means that past fiscal policy decisions done by government can influence the condition of public finances in the following years (e.g. huge government spending during COVID-19 pandemic in most developed countries).

Macroeconomic variables[edit]

Unemployment rate/output growth/output gap are variables measuring the responsibility of government practising fiscal policy to macroeconomic terms. They help government to understand the current economic situation and choose the correct policy to sustain economic prosperity.

Long-term and short-term interest rate both worsen the budget balance because they increase the amount states must pay on interests, therefore their budget expenditures. In addition, increase of interest rate is an important mean of monetary policy to regulate the inflation, which clears the value of debt.

Inflation is generally considered to affect the budget balance, but its effect is not a priori clear.^[15] During inflation, government is often forced to compensate its effect to ordinary people, which means more expenditures. On the other hand, if country is highly indebted, soaring inflation allows country to pay less real value of debt, or, in case of a deal with a creditor, pay it faster.

Asset prices may influence government budget both directly and indirectly and its influence on budget balance is dubious, similar to inflation. Budget may be directly affected via budgetary items, for instance by higher revenues from capital gains tax or wealth tax, or indirectly via second-round effects of asset prices, e.g. lower revenues from consumer tax because of lower amount of money, which can inhabitants spend on goods and services.^[16]

Welfare level has quite straightforward effect on budget balance, if it is supposed that low welfare states have higher budget deficits due to need to finance catching-up expenditures.^[17] However, Greece and Japan are considered as developed countries, but their debt is one of the highest in the world and any significant increase of interest rates would lead to huge financial problems, therefore this assumption is quite problematic.

Political variables[edit]

The economic institutions, among them those, which apply fiscal policy, are directly influenced by de jure (under the law) political power.^[18] Form of the state budget can be influenced by political instability (higher frequency of elections), political orientation of those possessing political power or by the way of doing budgetary process (degree of cooperation between authorities), which is examined in a field called political economy.

Election year has significant effect on budget balance, because before and after the elections, there is a tendency called political business cycle, referring to the fact that politicians tend to spend more money before and after the elections to please the voters. Due to it, there is a negative correlation between political stability and budget balance meaning the less political stability, the less balanced budget.

Government composition index refers to the political ideology of the government. It is generally supposed that left-wing parties are more-expenditure and deficit-prone than the right-wing parties.^[19] On the other hand, left-wing parties tend to set more “socially just” progressive tax rates, which in most cases increase tax revenues, therefore budget deficit is not that much higher than during the government of right-wing parties.

Type of government means if the government is single party or a coalition. A single party government does not have to deal with ideology disagreements like the coalition type of government. It is considered to be more active in enforcing new laws or measures and has more balanced budgets.

Fiscal governance is variable, that measures if the major budgetary powers have been allocated to the Minister of Finance (“delegation”), if the role of the Minister of Finance is to enforce pre-existing deal between other ministers (“commitment”), if spending decisions are made without discussion with other ministers (“fiefdom”) or if it is a combination of delegation and commitment (typology based on ^[20]).^[15]

Number of political parties refers to effective number of them in parliament, as a high number means requirement for large coalitions, increasing the probability of higher budget deficits. Limited number on the other land may lead to autocracy and loss of welfare influencing the budget balance, because democracy is key determinant of economic institutions, and therefore high economic welfare.^[18]

Overall political index measures quality of political institutions in a country, which are key determinant of quality economic institution, stating the higher the quality, the lower are expected deficits.^[21]

Dummy variables[edit]

Dummy variables are variables used mainly in Econometrics and Statistics to categorize data can only take one of two values (mostly 0 or 1).^[22] Here, it refers to events unique only for some parts of the world.

Run-up to EMU refers to the consolidation measures about the fiscal policy in European countries to qualify to the European monetary union (EMU), which were supposed to control government overspending. However, these criteria concerning maximum debt-to-GDP ratio and budget deficit are not evident to have some changing effect on budgets and debts of member states.^[15]

Country-specific and year dummies relate to unusual economic events, which have significant effect on state budget balance, country-specific dummies for example to the German unification in 1990 and year dummies to macroeconomic shocks not fully reflected in the variables, like oil shocks in 1970s or 11th September terrorist attacks.

Potential policy solutions for unintended deficits[edit]

Increase taxes or reduce government spending[edit]

If a reduction in a structural deficit is desired, either revenue must increase, spending must decrease, or both. Taxes may be increased for everyone/every entity across the board or lawmakers may decide to assign that tax burden to specific groups of people (higher-income individuals, businesses, etc.) Lawmakers may also decide to cut government spending.

Like with taxes, they could decide to cut the budgets of every government agency/entity by the same percentage or they may decide to give a greater budget cut to specific agencies. Many, if not all, of these decisions made by lawmakers are based on political ideology, popularity with their electorate, or popularity with their donors.

Changes in tax code[edit]

Similar to increasing taxes, changes can be made to the tax code that increases tax revenue. Closing tax loopholes and allowing fewer deductions are different from the act of increasing taxes but essentially have the same effect.

Reduce debt service liability[edit]

Every year, the government must pay debt service payments on their overall public debt. These payments include principal and interest payments. Occasionally, the government has the opportunity to refinance some of their public debt to afford them lower debt service payments. Doing this would allow the government to cut expenditures without cutting government spending.^[23]

A balanced budget is a practice that sees a government enforcing that payments, procurement of resources will only be done inline with realised revenues, such that a flat or a zero balance is maintained. Surplus purchases are funded through increases in tax.

Balanced budget[edit]

According to Alesina, Favor & Giavazzi (2018), “we recognized that shifts in fiscal policy typically come in the form of multiyear plans adopted by governments with the aim of reducing the debt-to-GDP ratio over a period of time-typically three to four years. After reconstructing such plans, we divided them into two categories: expenditure-based plans, consisting mostly of spending cuts, and tax-based plans, consisting mostly of tax hikes.” They suggest that paying down the national debt in twenty years is possible through a simplified income tax policy while requiring government officials to enact and follow a balanced budget with additional education on government spending and budgets at all levels of public education. (Alesina, Favor & Giavazzi, 2018).^[24]

Cancellation of part of the debt: bankruptcy[edit]

During the Greek government-debt crisis , the cancellation of part of the debt in 2011, which is called a «haircut», has certainly alleviated the situation of Greek finances, but has put many banks in difficulty. Thus, Cypriot banks lost 5% of their assets in the haircut, which caused a banking crisis in this country.^[25]

Inflation[edit]

As the interest rates on government debt securities are generally fixed, rising prices reduce the relative weight of interest payments for a government that sees its revenues artificially inflated by inflation. Nevertheless, the threat of inflation leads creditors to demand higher and higher rates. Inflation thus becomes a decoy that gives governments time but is then paid for in the form of permanently penalizing rates. In the American model, however, inflation remains an option that is often sought. In the European model, the declared choice is price stability in order to ensure the durability of the euro.^[26]

Policy implementations by country[edit]

United States[edit]

In recent years, the United States has faced a growing concern over its government budget balance, with both deficits and surpluses having significant implications for the economy and society as a whole.

Overview of the types of policy solutions[edit]

• Taxation Policy: The U.S. government has implemented various tax policies to address budget deficits, such as increasing taxes on high-income earners and corporations. However, tax policies can have significant political and economic implications, and their effectiveness in reducing deficits is often debated. ^[27]

• Fiscal Policy: The government can use fiscal policy to increase or decrease government spending and influence the economy. This can include increasing government spending to stimulate economic growth during a recession or decreasing spending during times of economic expansion to reduce inflation . ^[28]

• Monetary Policy: The Federal Reserve can use monetary policy to influence the economy by adjusting interest rates and controlling the money supply. This can include decreasing interest rates to stimulate economic growth or increasing them to reduce inflation. However, monetary policy can have unintended consequences and may not always be effective in reducing deficits. ^[28]

• Government Efficiency: Improving government efficiency and reducing waste can help reduce deficits. This can include streamlining government programs and services, reducing bureaucracy, and implementing cost-saving measures. However, these policies can be difficult to implement and may face political resistance. ^[29]

• Budget Reconciliation: The U.S. government can use the budget reconciliation process to pass legislation related to the budget with a simple majority vote. This process can allow for quick and decisive action on budget-related issues, but it can also limit debate and input from the minority party. ^[27]

It is important to note that these policy solutions can have significant implications for the economy and society, and their effectiveness in reducing deficits may vary depending on various factors, such as economic conditions and political climate. It is also important to consider the potential unintended consequences and equity implications of these policies.

Implemented policy solutions and legislation[edit]

To address issues regarding the government budget balance, policymakers in the United States have implemented various policy solutions and legislation.

One such policy solution is the Budget Control Act of 2011, which established caps on discretionary spending and created a mechanism for automatic spending cuts in the event that those caps were exceeded.^[30] This act was intended to reduce the federal deficit by $2.1 trillion over a ten-year period, and has led to reductions in federal spending on defense, domestic programs, and other areas. ^[30]

Another policy solution is the Tax Cuts and Jobs Act of 2017, which implemented significant tax cuts for individuals and corporations. ^[30] Proponents of this legislation argued that it would stimulate economic growth and create jobs, while opponents raised concerns about its impact on the federal deficit. ^[30]

There are also ongoing debates regarding entitlement programs, such as Social Security and Medicare, which account for a significant portion of federal spending. Some policymakers have proposed changes to these programs, such as raising the retirement age or means-testing benefits, in order to reduce the federal deficit. ^[30]

The implications of these policy solutions and legislation are complex and multifaceted. For example, the Budget Control Act of 2011 has led to reductions in federal spending that have had a significant impact on various programs and services. While this has helped to reduce the federal deficit, it has also raised concerns about the impact on individuals and communities that rely on these programs. ^[30] The Tax Cuts and Jobs Act of 2017 has similarly had a range of impacts, including both positive effects on economic growth and concerns about its impact on the federal deficit.^[30]

In terms of entitlement programs, changes to these programs could have significant implications for individuals and families that rely on them for support. For example, raising the retirement age for Social Security could have a disproportionate impact on low-income individuals who are more likely to have physically demanding jobs and may not be able to continue working until the new retirement age. ^[30]

The Congressional Budget Act of 1974 established an internal process for Congress to formulate and enforce an overall plan each year for acting on budget legislation.^[31] This process includes the development of a congressional budget resolution, which sets spending and revenue targets for the upcoming fiscal year and at least the following four years. A congressional budget resolution is a non-binding resolution passed by both the House of Representatives and the Senate that sets spending and revenue targets for the upcoming fiscal year and at least the following four years. It serves as a blueprint for Congress as it considers budget-related legislation.

Budget reconciliation is an optional procedure used in some years to facilitate the passage of legislation amending tax or spending law. ^[31] It allows lawmakers to advance spending and tax policies through the Senate with a simple majority, rather than the 60 votes typically needed to overcome a filibuster. This can make it easier for Congress to pass budget-related legislation.

Pay-as-you-go (PAYGO) requirements are statutory budget-control measures that require new tax or mandatory spending legislation to be deficit-neutral over specified periods.^[31] This means that any increase in the deficit resulting from new legislation must be offset by other changes in law that reduce the deficit by an equal amount. If PAYGO requirements are not met, automatic spending cuts (known as sequestration) may be triggered to offset the increase in the deficit. However, Congress can waive PAYGO requirements through legislation.

Overall, the implementation of policy solutions and legislation to address issues regarding the government budget balance is a complex and ongoing process that requires careful consideration of a range of factors and potential implications.

See also[edit]

• Budget crisis
• Current account (balance of payments)
• Fiscal policy
• Generational accounting
• Government budget
• Public finance
• Sectoral balances

U.S.-specific

• Deficit hawk
• Fiscal policy of the United States
• National debt of the United States
• National debt by U.S. presidential terms
• Starve the beast
• Taxation in the United States
• United States federal budget

References[edit]

External links[edit]

Дефицит бюджета
— эта сумма, на которую в данном году расходы бюджета превосходят его
доходы. Бюджетный дефицит отражает определенные изменения в процессе
национального воспроизводства, фиксирует результаты этих изменений.

       Бюджетный дефицит можно классифицировать по ряду критериев:

•  По отношению к плану бюджетный дефицит может быть плановым то есть предусмотренным законодательным актом о бюджете или внеплановым, объясняющимся непредвиденным ростом расходов или резким сокращением доходов.

• По продолжительности, бюджетный дефицит может быть хроническим или временным. Хронический дефицит повторяется в бюджете из года в год. Чаще всего хронический дефицит является следствием продолжительного экономического кризиса.
  Временный дефицит может длиться в течение не столь долгого срока. Он
  является не столь опасным для экономики и возникает в силу случайных колебаний доходов и расходов. Проблема заключается в том, что временный дефицит, при неумелом управлении также может перерасти в хронический.

• По характеру возникновения, бюджетный дефицит может быть случайным либо действительным. Случайный (кассовый) бюджетный дефицит обусловлен временными разрывами в поступлении и расходовании средств. Случайный дефицит в основном характерен для местных бюджетов, т. к. они в большей степени зависят от одного источника финансирования. Действительный дефицит объясняется невосполняемым отставанием роста доходов бюджета от роста расходов. Действительный дефицит закладывается в законе о бюджете на финансовый год в качестве предельной величины но может оказаться выше или ниже в процессе исполнения бюджета.

  Формула для расчета дефицита:

BD = G — T, где 

BD — бюджетный дефицит

G — закупки товаров и услуг

Структурный дефицит — это разность между федеральными доходами и расходами при определенной фискальной политике (действующий уровень налогообложения и текущих затрат правительства) и постоянно заданном уровне безработице (базовый уровень безработицы составляет 6%). Если уровень безработицы начинает превышать базовый (когда экономическая система входит в состояние спада), реальный бюджетный дефицит становится больше уровня структурного дефицита бюджета. Это происходит частично за счет сокращения налоговых поступлений. Разность между реально наблюдаемым дефицитом бюджета и структурным дефицитом получила название циклического дефицита. 

Государственный долг — результат финансовых заимствований государства, осуществляемых для покрытия дефицита бюджета. Государственный долг равен сумме дефицитов прошлых лет с учётом вычета бюджетных излишков.

Если валюта государства не является конвертируемой, то различают два типа государственного долга:

• Внешний- задолженность государства другим странам, международным экономическим организациям и другим лицам, выраженная в иностранной валюте. Погашается за счёт экспорта товаров или новых заимствований;
• Внутренний — задолженность государства владельцам государственных ценных бумаг (ГЦБ) и иным кредиторам, выраженная в национальной валюте.

Бюджетный
дефицит
– это сумма превышения расходов бюджета
над его доходами в каждый бюджетный
год.

Бюджетный
профицит
– это сумма превышения доходов бюджета
над его расходами в каждый бюджетный
год.

Полностью
сбалансированный государственный
бюджет, то есть бюджет без сальдо,
возможен только теоретически. Даже если
проект бюджета сбалансирован, в процессе
его исполнения равенство сохранить
практически невозможно. Выделяют
положительные и отрицательные стороны
бюджетного дефицита.

Положительная
сторона – политика дефицитного
финансирования приводит к активизации
экономического роста.

Отрицательная
сторона — бюджетный дефицит ведет к
росту государственного долга, усилению
налогового бремени, стимулирует
инфляционные процессы.

Дефицит
бюджета может возникнуть в результате:

1. Необходимости
   осуществления крупных государственных
   вложений в развитие экономики,

2. Чрезвычайных
   обстоятельств (война, крупные стихийные
   бедствия и др.).

3. Кризисных
   явлений в экономике, ее развала,
   неэффективности финансово-кредитных
   связей и др. — наиболее опасная и тревожная
   форма бюджетного дефицита, когда он
   является отражением кризисных явлений
   в экономике, ее развала, неспособности
   правительства держать под контролем
   финансовую ситуацию в стране.

Функции
бюджетного дефицита:

1. распределения
   (перераспределения),

2. фондообразующая,

3. стимулирующая,

4. контрольная.

Различают
следующие
виды бюджетного дефицита:

Структурный
дефицит
– дефицит, заложенный в структуру
доходов и расходов при формировании
бюджета.

—
дефицит или положительное сальдо
бюджета, рассчитанные для экономики,
находящейся в условиях естественного
уровня безработицы, при естественном
уровне ВНП, а также при ставках налога
и размерах трансфертных платежей,
определяемых действующим законодательством.
Обычно наличие структурного дефицита
является результатом дискреционной
фискальной политики. Дискреционная
фискальная политика — осуществляемое
правительством преднамеренное изменение
налогов (налоговых ставок) и объема
правительственных расходов (расходов
на товары и услуги и программ трансфертных
платежей) с целью обеспечить производство
неинфляционного ВНП при полной занятости
и стимулировать экономический рост.

—
представляет собой вычисленную разность
между текущими государственными
расходами и доходами в предположении
некоторого фиксированного (естественного)
уровня безработицы.

Циклический
дефицит —
дефицит государственного бюджета,
вызванный спадом деловой активности и
сокращением налоговых поступлений.

—
разность между реально наблюдаемым
дефицитом и структурным дефицитом.
Такой дефицит изменяется на протяжении
делового цикла. Если реально наблюдаемый
дефицит бюджета меньше структурного
дефицитом, то разность между структурным
и реальным дефицитом называется
циклическим
излишком.

Операционный
дефицит
– общий дефицит государственного
бюджета за вычетом инфляционной части
процентных платежей по обслуживанию
государственного долга.

Квазифискальный
(скрытый)
дефицит
государственного бюджета
–
обусловлен
квазифискальной
(квазибюджетной) деятель­ностью
Центрального Банка, а также государственных
предприя­тий и коммерческих банков.

К
числу квазифискальных операций относятся:

а)
финансирование государственными
предприятиями избыточ­ной занятости
и выплата ставок заработной платы выше
рыночных за счет банковских ссуд или
путем накопления взаимной задолженности;

б)
накопление в коммерческих банках,
отделившихся на на­чальных стадиях
экономических реформ от Центрального
Банка, большого портфеля недействующих
ссуд (просрочен­ных долговых обязательств
госпредприятий, льготных кредитов
домашним хозяйствам, фирмам и т.д.) Эти
креди­ты выплачивают, в основном, за
счет льготных кредитов ЦБ;

в)
финансирование ЦБ (в переходных
экономиках) убытков от мероприятий по
стабилизации обменного курса валюты,
беспроцентных и льготных кредитов
правительству (на за­купки пшеницы,
риса, кофе и т.д.) и кредитов рефинанси­рования
коммерческим банкам на обслуживание
недейст­вующих ссуд, а также
рефинансирование ЦБ сельскохозяй­ственных,
промышленных и жилищных программ по
льгот­ным ставкам и т.д.

Скрытый
дефицит бюджета занижает величину
фактичес­кого бюджетного дефицита и
государственного долга, что может
делаться целенаправленно (например,
перед выборами), а также в рамках
«жесткого» курса правительства на
еже­годно сбалансированный бюджет.

Первичный
дефицит
— представляет собой разность между
величиной общего дефицита и суммой
процентных выплат по долгу. При долговом
финансировании первичного дефицита
увеличивается и основная сумма долга
и коэффициент его обслуживания, т.е.
возрастает «бремя долга» в экономике.

В
теории различают также активный и
пассивный дефициты.

Активный
дефицит
возникает в результате превышения
расходов. Он может быть связан с ростом
инвестиций в новое производство, что
ведет к созданию рабочих мест, увеличивает
занятость и уровень дохода населения.

Пассивный
дефицит
– в связи со снижением налоговых и
прочих поступлений (из-за замедления
экономического роста, недоплат).

Нормальным
считается дефицит бюджета, приблизительно
соответствующий уровню инфляции в
стране. Такой дефицит бюджета обычно
покрывается низкопроцентными или
беспроцентными кредитами Центробанка.
Международные стандарты предполагают
возможный дефицит бюджета на уровне 2
— 3 % ВНП. Обычно бюджетный дефицит до 10%
суммы доходов считается допустимым,
тогда как дефицит более 20% — критическим.

Наиболее
сложной проблемой является проблема
сбалансированности бюджета.

Существуют
различные методы покрытия бюджетного
дефицита:

1. Кредитно-денежная
   эмиссия (монетизация).

Первая
форма – эмиссия
денег.
В случае монетизации дефицита нередко
возникает сеньораж — доход государства
от печатания денег. Сеньораж возникает
на фоне превышения темпа роста денежной
массы над темпом роста реального ВНП,
что приводит к повышению среднего уровня
цен. Последствия такой эмиссии следующие:

• развивается
  неконтролируемая инфляция,

• подрываются
  стимулы для долгосрочных инвестиций,
  снижается инвестиционная активность,

• раскручивается
  спираль цена — заработная плата,

• падает
  уровень жизни населения, обесцениваются
  сбережения населения,

• воспроизводится
  бюджетный дефицит.

В
целях сохранения хозяйственной и
социальной, стабильности правительства
развитых стран всемерно избегают
неоправданной эмиссии денег.

Вторая
форма – кредитная эмиссия. Монетизация
дефицита госбюджета может не сопровождаться
непосредственно эмиссией наличности,
а осуществляться в других формах,
например в виде расширения кредитов
Центрального банка государственным
предприятиям по льготным ставкам
процента или в форме отсроченных
платежей. В последнем случае правительство
покупает товары и услуги, не оплачивая
их в срок. Если закупки осуществляются
в частном секторе, то производители
заранее увеличивают цены, чтобы
застраховаться от возможных неплатежей.
Это дает толчок к повышению общего
уровня цен и уровня инфляции. Если
отсроченные платежи накапливаются в
отношении предприятий государственного
сектора, то эти платежи нередко
финансируются Центральным банком или
же накапливаются, увеличивая общий
дефицит госбюджета. Поэтому, хотя
отсроченные платежи, в отличие от
монетизации, официально считаются
неинфляционным способом финансирования
бюджетного дефицита, на практике это
разделение оказывается весьма условным.

1. Выпуск
   займов.

Государственные
займы могут осуществляться в различных
формах:

• в
  виде передачи государственных ценных
  бумаг;

• займов
  у внебюджетных фондов;

• получение
  кредитов.

Если
дефицит госбюджета финансируется с
помощью выпуска государственных займов,
то увеличивается средняя рыночная
ставка процента, что приводит к снижению
инвестиций в частном секторе, падению
чистого экспорта и частично — к снижению
потребительских расходов. В итоге
возникает эффект вытеснения, который
значительно ослабляет стимулирующий
эффект фискальной политики. Долговое
финансирование бюджетного дефицита
нередко рассматривается как антиинфляционная
альтернатива монетизации дефицита.
Однако долговой способ финансирования
не устраняет угрозы роста инфляции, а
только создает временную отсрочку для
этого роста, что является характерным
для многих переходных экономик. Если
облигации государственного займа
размещаются среди населения и коммерческих
банков, то инфляционное напряжение
окажется слабее, чем при их размещении
непосредственно в Национальном Банке.

В
случае обязательного (принудительного)
размещения государственных облигаций
во внебюджетных фондах под низкие (и
даже отрицательные) процентные ставки,
долговое финансирование бюджетного
дефицита превращается, по существу, в
механизм дополнительного налогообложения.

Государственные
займы менее опасны, но и они в какой-то
мере подрывают рыночную экономику если
имеет место принудительное размещение
государственных ценных бумаг или
сужаются возможности получения частными
фирмами кредитов, что увеличивает спрос
на кредиты на рынке ссудных капиталов,
способствует удорожанию кредита, т. е.
росту учётной ставки.

Если
задолженность государства накапливается,
то она превращается в государственный
долг. Понятие государственного долга
и методы управления им были рассмотрены
выше.

1. Увеличение
   налоговых поступлений в госбюджет.

Проблема
увеличения налоговых поступлений в
государственный бюджет выходит за рамки
собственного финансирования бюджетного
дефицита, так как разрешается в
долгосрочной перспективе на базе
комплексной налоговой реформы, нацеленной
на снижение ставок и расширение базы
налогообложения.

1. Секвестр
   расходов.

Его
суть заключается в пропорциональном
сокращении государственных расходов
по всем незащищенным статьям бюджета.

В
перечень защищенных статей как правило
включаются:

заработная
плата;

начисления
на заработную плату;

трансферты
населению (стипендии, пенсии, пособия,
безналичные жилищные субсидии и другие
выплаты населению в соответствии с
законодательными актами Республики
Беларусь);

продукты
питания;

медикаменты
и перевязочные средства;

проценты
по государственному долгу;

погашение
государственного долга;

оплата
услуг научно-исследовательских
организаций.

Сокращение
бюджетного дефицита должно осуществ­ляться
по специально разработанной программе.
Она долж­на предусматривать следующие
меры:

—
повышение эффективности общественного
воспроиз­водства, которое будет
способствовать росту финансовых
ре­сурсов;

—
дальнейшее развитие и укрепление
рыночных отноше­ний, проведение
рыночных реформ; разгосударствление и
приватизация собственности (с целью
сокращения бюджетного финансирования);

—
расширение круга плательщиков должно
осуществ­ляться одновременно с
оптимизацией налогообложения;

— развитие
территориально-регионального хозрасчета
(укрепление самостоятельности регионов);

—
оптимизацию объема и реструктуризацию
расходов государственного бюджета в
целом и прежде всего направ­ляемых в
реальный сектор экономики;

—
сохранение финансирования лишь важнейших
и обоснованное принятие новых социальных
программ;

—
совершенствование планирования и
развитие системы платных услуг в
непроизводственной сфере;

— корректировка
трансфертной политики, предполагающая
уменьшение трансфертных выплат отраслям
реального сектора экономики, повышение
эффективности трансферт­ных платежей;

—
реформирование бюджетного процесса в
целом. Необ­ходимо отказаться от
концепции приоритета бюджетных расходов
и дефицитного финансирования;

—
составление бюджета на многовариантной
основе с целью формирования оптимальной
структуры доходов и рас­ходов;

—
развитие рынка государственных ценных
бумаг, что позволит финансировать
расходы государства без увеличе­ния
денежной массы в обороте;

—
принятие мер, направленных на привлечение
в страну иностранного капитала в форме
инвестиций.

Для
достижения реального эффекта и сокращения
бюд­жетного дефицита перечисленные
мероприятия должны рас­сматриваться
в их единстве и применяться комплексно.

Соседние файлы в папке Ф и ФР лекции

• #
• #
• #
• #
• #

Ведущим элементом финансовой системы, через который осуществляются постоянная мобилизация и расходование денежных средств, является государственный  бюджет. 

Как централизованный фонд денежных ресурсов государственный бюджет представляет собой основной финансовый план страны, который после его принятия законодательным органом власти (государственной думой, парламентом, конгрессом и пр.)  приобретает силу закона и становится обязательным для исполнения. Государственный бюджет можно представить в виде баланса (сметы) доходов и расходов за определённый период времени, как правило, за год (рис. 5.1).

В зависимости от соотношения доходов и расходов государственный бюджет может находиться в различных состояниях:

· профицита – превышения доходов (Т) над расходами (G). Имеет место положительное сальдо бюджета;

· дефицита – превышения расходов над доходами (G > T). Имеет место отрицательное сальдо бюджета;

· сбалансированного бюджета  – равенства доходов расходам (Т = G). Имеет место нулевое сальдо бюджета.

Рис. 5.1. Структура государственного бюджета

Каждой фазе экономического цикла соответствует определённое состояние  государственного бюджета: при экономическом спаде бюджет, как правило, дефицитен (доходы сокращаются); в фазе подъёма может возникнуть или увеличиться профицит бюджета (доходы растут).

Вопрос о сбалансированности государственного бюджета является ключевым в бюджетной политике. По поводу состояния госбюджета в экономической науке сложились три основные концепции:

1) ежегодно сбалансированного бюджета;

2) циклического балансирования бюджета;

3) функциональных финансов.

Согласно концепции ежегодно сбалансированного бюджета расходы бюджета каждый год должны соответствовать доходам независимо  от фазы экономического цикла. Несостоятельность данной концепции очевидна: в период спада при снижении доходов бюджета (налоговые поступления сокращаются) для обеспечения сбалансированности бюджета государство вынуждено сокращать расходы, что приведёт к уменьшению совокупного спроса. В результате будет иметь место сокращение объёмов производства и углубление  спада в экономике. В фазе экономического подъёма налоговые поступления увеличиваются, следовательно, для уравновешивания  расходов с доходами государство должно увеличивать расходы, вызывая тем самым ещё больший перегрев экономики.

В рамках концепции циклического балансирования бюджета предполагается балансировать бюджет не в течение года, а в течение экономического цикла. Излишек бюджета, увеличивающийся в период подъёма, должен быть использован для  финансирования бюджетного дефицита, возникающего и растущего в период спада. В результате амплитуда циклических колебаний может сокращаться на 30–35 %. Однако и эта концепция не лишена недостатка: фазы подъёма и спада не одинаковы по продолжительности и глубине, следовательно, бюджетный излишек не обязательно будет соответствовать бюджетному дефициту, что обуславливает недостижимость сбалансированности бюджета.

В концепции функциональных финансов первостепенное значение имеет  задача стабилизации экономики, в то время как сбалансированность государственного бюджета выходит на второй план. Данная идея была выдвинута  Дж.М. Кейнсом, согласно воззрениям которого, инструменты государственного бюджета (государственные закупки, налоги и трансферты) должны использоваться в качестве антициклических регуляторов, стабилизирующих экономику на разных фазах цикла. Реализация этой концепции многими странами в 50–60-е гг. XX столетия привела к усилению инфляционных процессов по причине хронического дефицита государственных бюджетов. Однако сторонники описываемой концепции полагают, что рост государственного долга не приведёт к угрозе банкротства государства при наличии эффективной финансовой системы и высокой степени доверия к государственным институтам. Аргументы в защиту данного положения следующие:

· проблема государственного долга не сводится к его возврату, а лишь к его обслуживанию путём выделения средств из госбюджета на выплату процентов по государственным ценным бумагам;

· государственный долг всегда можно рефинансировать в силу привлекательности  государственных ценных бумаг для инвесторов; государство владеет необходимыми инструментами для  уменьшения бремени государственного долга (например, увеличение денежной массы в стране); 

· государство всегда имеет возможность повысить в стране налоги для увеличения доходной части бюджета.

Неизбежно возникает вопрос: каковы максимально допустимые размеры бюджетного дефицита? О величине дефицита государственного бюджета можно судить по доле этого показателя в валовом внутреннем продукте.  По установившимся мировым стандартам бюджетный дефицит не должен превышать 5 % от ВВП.

Причинами возникновения бюджетного дефицита могут являться:

· увеличение государственных расходов, не соответствующее финансовым возможностям национальной экономики;

· чрезмерный уровень непроизводительных расходов (на содержание  аппарата государственной власти, военных расходов, на покрытие убытков предприятий и пр.);

· нарушения в сфере денежного обращения, инфляция;

· неэффективная налоговая, инвестиционная, кредитная политика;

· кризисные явления в экономике;

· чрезвычайные обстоятельства и т.д.

Если бюджетный дефицит обусловлен превышением расходов по причине  роста инвестиций в производство, что способствует созданию новых рабочих мест, росту доходов, то данный дефицит рассматривают как активный. Снижение налоговых и прочих поступлений в бюджет обусловливают возникновение пассивного дефицита.

Различают также следующие виды бюджетного дефицита: структурный, циклический и фактический.

Структурный дефицит (дефицит бюджета полной занятости) – это разность между текущими государственными расходами и доходами бюджета, которые поступили бы в него в условиях полной занятости ресурсов при существующей системе налогообложения.

Структурный дефицит (D^S) определяется по формуле:

,                                                      (5.1)

где  G – государственные расходы;  t  – налоговая ставка; Y^* – потенциальный объём ВВП (в условиях полной занятости).

Циклический дефицит – это разность между фактическим бюджетным дефицитом и структурным дефицитом:

,                  (5.2)

где D^C – циклический бюджетный дефицит; D – фактический дефицит бюджета.

Циклический бюджетный дефицит возникает в фазе экономического спада, его возникновение обусловлено превышением фактической безработицы над естественной. Структурный дефицит не отражает влияния экономического цикла на величину бюджетного дефицита, его рост может являться результатом проведения стимулирующей фискальной политики (увеличение расходов государства и сокращение налогов).

Разница между указанными видами бюджетного дефицита и их взаимосвязь проиллюстрирована на рисунке 5.2.

Рис. 5.2. Структурный, циклический и фактический дефициты государственного бюджета(Y^* – потенциальный ВВП)

Структурный дефицит бюджета при существующей системе налогообложения в условиях полной занятости ресурсов (Y^*) будет соответствовать величине отрезка ab (см. рис. 5.2). При снижении фактического объёма национального производства (до величины Y₁) к структурному дефициту добавляется циклический, величина которого соответствует отрезку се. Таким образом, при той же величине государственных расходов и неизменной системе налогообложения фактический дефицит бюджета будет графически равен отрезку de.

Наряду с указанными видами бюджетного дефицита выделяют также первичный  и текущий дефициты. Текущий дефицит бюджета – это общий дефицит; первичный де

фицит – это разность между текущим дефицитом и суммой выплат по обслуживанию государственного долга.

Бюджетный дефицит может обслуживаться разными способами:

1) эмиссионным способом;

2) долговым способом (внешним или внутренним заимствованием).

Эмиссионный, или денежный, способ финансирования бюджетного дефицита заключается  в том, что центральный банк увеличивает денежную массу, то есть выпускает в обращение дополнительные деньги, посредством чего и покрывает превышение расходов над доходами. К достоинствам данного метода можно отнести стимулирующее воздействие на экономику снижения процентной ставки (кредит становится более дешёвым, расширяются инвестиции и совокупный спрос), которое происходит в результате увеличения предложения денег; а также оперативность данного метода. Увеличить количество денег в обращении центральный банк может посредством осуществления операций на открытом рынке (продавая государственные ценные бумаги населению),  либо путём прямой эмиссии денег. 

Недостатками эмиссионного метода являются возможность раскручивания инфляции в долгосрочном периоде и дестабилизирующее воздействие на экономику в период перегрева: стимулирование совокупных расходов (в первую очередь инвестиционных) ведёт к ещё большему росту деловой активности, ускоряя тем самым инфляцию.

Внутреннее заимствование предполагает выпуск государством ценных бумаг и продажу их населению, полученные таким образом денежные средства используются для финансирования бюджетного дефицита. Среди достоинств указанного метода  следует отметить его неинфляционный характер в краткосрочном периоде и оперативность: выпуск и размещение государственных ценных бумаг осуществляется быстро в силу их высокой ликвидности, надёжности и доходности.                

К недостаткам этого способа относятся следующие:

· опасность построения «финансовой пирамиды». Государство выпускает ценные бумаги для финансирования бюджетного дефицита, выплата процентов по этим ценным бумагам может провоцировать ещё больший дефицит;

· инфляционный характер данного способа в долгосрочной перспективе. Расплачиваясь с прошлыми долгами займом в настоящем периоде, государство обрекает себя на возможную необходимость использования  последующих займов в будущем для покрытия накопленных возросших долгов. В результате может потребоваться осуществление  денежной эмиссии в ещё большем размере, что неизбежно приведёт к высокой инфляции;

· возможность появления «эффекта вытеснения». Увеличение количества государственных ценных бумаг на рынке ведёт к тому, что часть сбережений домохозяйства тратят  на покупку именно этих бумаг. В результате денежные средства идут на погашение бюджетного дефицита, а не на покупку ценных бумаг частных фирм (то есть не на расширение производства и экономический рост). Итогом подобного распределения  сбережений домохозяйств является сокращение финансовых ресурсов частных фирм и их инвестиций. Экономический механизм «эффекта вытеснения» следующий: увеличение количества государственных ценных бумаг ведёт к росту общего количества ценных бумаг на рынке, что, в свою очередь, приводит к снижению их цены, которая находится в обратной зависимости от ставки процента. В результате ставка процента растёт, что обусловливает сокращение частных инвестиций и объёма выпуска.

Внешнее заимствование подразумевает финансирование дефицита бюджета за счёт займов у других стран или международных финансовых организаций (Международного валютного фонда, Международного банка реконструкции и развития, Международной ассоциации развития, Международной финансовой корпорации и пр.). К до

стоинствам указанного метода относится возможность заимствования крупных сумм и неинфляционный характер.  Недостатками являются опасность истощения золотовалютных резервов страны и необходимость отвлечения средств из экономики страны для выплаты внешнего долга, что может привести к сокращению внутреннего объёма производства и спаду в экономике.