Составьте перечень требований к ценным бумагам как объектам гражданских прав

1. Ценными бумагами являются документы, соответствующие установленным законом требованиям и удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении таких документов (документарные ценные бумаги).

Ценными бумагами признаются также обязательственные и иные права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, и осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав в соответствии со статьей 149 настоящего Кодекса (бездокументарные ценные бумаги).

2. Ценными бумагами являются акция, вексель, закладная, инвестиционный пай паевого инвестиционного фонда, коносамент, облигация, чек и иные ценные бумаги, названные в таком качестве в законе или признанные таковыми в установленном законом порядке.

Выпуск или выдача ценных бумаг подлежит государственной регистрации в случаях, установленных законом.

Содержание:

Введение

Актуальность темы исследования. В современных условиях ценные бумаги являются важнейшим атрибутом и механизмом функционирования рыночной экономики. Они служат удобным инструментом в организации и функционировании коммерческих субъектов (акции), являются кредитными (облигации, векселя и др.) И платежными (чеки) средствами, используются в товарном обороте (коносаменты и др.), обеспечивая при этом, в отличие от общих правил гражданского права, упрощенную и оперативную передачу и осуществление прав на материальные и иные блага. Таким образом, ценная бумага представляет собой документ, который выражает связанные с ним имущественные и неимущественные права, может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи и других сделок, служит источником разового или постоянного дохода. С их помощью могут осуществляться создание предприятий, кредитные и расчетные отношения, передача прав на товар, а также другие необходимые в рыночной экономике операции. Распространенность ценных бумаг в хозяйственном обороте обусловлена тем, что, обладая определенной стоимостью, они, наряду с деньгами, служат удобным средством обращения и платежа, выполняют роль кредитного инструмента и обеспечивают упрощенную передачу прав на различные блага.

В последние годы законодательство, касающееся ценных бумаг, одно из наиболее динамично развивающихся.

Наряду с гражданским законодательством, регулирующим полноправные имущественные отношения между различными субъектами и участниками рынка ценных бумаг, принят ряд нормативных актов, направленных на защиту прав и законных интересов акционеров, инвесторов и государства, как собственника и акционера.

Актуальность выбранной темы основывается на особой роли оборота ценных бумаг в развитии хозяйственных отношений и экономики страны в целом. Правовая регламентация оборота ценных бумаг, соответствующая общемировым подходу и уровню способна оказать значительное влияние на активизацию различных отраслей экономики. Вместе с тем, кроме профессиональных участников рынка ценных бумаг, участниками их оборота все чаще становятся физические лица, защита прав и интересов которых является наиболее острой.

В юридической теории и практике в последние годы наиболее остро встают проблемные вопросы защиты прав владельцев ценных бумаг. Процесс оборота ценных бумаг, перехода прав по ним, исполнение обязательств по ценной бумаге, восстановление прав по утраченным ценным бумагам характеризуются некоторыми специфическими особенностями, которые необходимо учитывать при защите своих прав.

Степень научной разработанности. Рынок ценных бумаг, сами ценные бумаги, их различная предназначенность в целевые аспекты требуют постоянного изучения и анализа. В связи с этим, в ходе активного перехода российской экономики к рыночным структурам, прежде всего к формированию новых видов собственности, в частности акционерной, в последние годы появились работы, посвященные ценным бумагам и рынку ценных бумаг. Это, прежде всего работы таких автором как Агарков М.М., Алексеев А.А., Арканников М.В., Белов В.А., Брагинский М.И., Валеев М.М., Викут М.А., Витрянский В.В., Гудков Ф.А., Долгаев С.Е., Егоров Н.Д., Исаенкова О.В. Карабанова К.И., Кашанина Т.В., Крашенинников Е.Л., Мурзин Д.В., Нерсесов Н.О., Новоселова Л.А., Савиков А.В., Скловский К.И., Степанов Д.И., Тарасов Т.И., Трусова О.А., Харин А.Н., Шевченко Г.Н., Шевченко А.С., Шершеневич Г.Ф., Юлдашбаева Л.Р., Яковлев В.И., и другие.

Целью исследования в данной курсовой работе является выяснение сущности и содержания ценных бумаг в российском гражданском праве, рассмотрение возникающих при этом проблем.

Исходя из цели, выделим следующие основные задачи:

• Рассмотрение развития понятия ценных бумаг;
• Гражданско-правовая характеристика ценных бумаг;
• Рассмотрение классификаций и отдельных видов ценных бумаг;
• Выявление проблем правоприменительной практики;
• Внесение предложений о возможных изменениях существующего законодательства.

Объектом исследования курсовой работы являются общественные отношения возникающие в области обращение различных ценных бумаг.

В прямой зависимости от объекта находится предмет исследования, который составляют:

• Законодательство о ценных бумагах;
• Практика применения норм, регламентирующих обращение ценных бумаг;
• Тенденции совершенствования законодательства о ценных бумагах.

Методы исследования. В работе использованы следующие методы исследования: изучение теоретического материала, комплексный анализ научных трудов и юридической практики, осмысление полученных данных и обобщение, формулирование конкретных выводов.

Структура работы состоит из введения, трех глав, включающих в себя семь параграфов, заключения и библиографического списка.

Глава 1. Понятие и признаки ценной бумаги

1.1 Возникновение понятия ценная бумага

Понятие «ценная бумага» имеет совсем юный возраст. Выражение «ценная бумага» как таковое появилось чуть больше ста лет назад, а более или менее сформировавшаяся система представлений о явлениях, которые им обозначаются, появилась еще позже. В частности, такое положение вещей со всей очевидностью следует из известной монографии М.М. Агаркова «учение о ценных бумагах», которая была издана в 1927 г. Например, М.М. Агарков о действовавшем тогда законодательстве пишет, что термин «ценные бумаги» еще не получил определенного значения, при этом «в советском законодательстве он часто обозначает бумаги, составляющие предмет массовой эмиссии государства или хозяйственных предприятий (облигации, акции)»^[1]. Далее М.М. Агарков говорит, что в отличие от законодательства юридическая теория к тому времени термин «ценная бумага» употребляет уже как вполне сложившийся: он используется «для обозначения документов, предъявление которых необходимо для осуществления выраженных в них прав»^[2].

Изложенное М.М. Агарковым положение вещей становится вполне объяснимым, если учесть существовавший тогда уровень разработанности вопроса о ценных бумагах в мире вообще. Понятие ценная бумага впервые появилось в германии, когда Thol в своей работе, изданной в 1875 г., назвал ценной бумагой всякий документ имущественно-правового содержания. Затем (через 7 лет) была опубликована работа Brunner’а, в которой уже было предложено определение понятия ценной бумаги: ценная бумага — это документ, по предъявлении которого должно быть произведено исполнение закрепленного в нем частного права. Это определение хотя в процессе последующей разработки и подвергалось уточнению, но не менялось по существу.

Германский взгляд на ценную бумагу впоследствии был воспринят в Швейцарии, Италии и России^[3].

Во Франции те документы, которые в германском праве называют ценными бумагами, по большей части охватываются двумя терминами: valeurs mobilieres и effets de commerce^[4]. Первым обозначается совокупность бумаг, составляющих предмет массовых эмиссий и могущих обращаться на фондовой бирже при содействии фондовых маклеров (например, французская рента, облигации, выпускаемые юридическими лицами публичного и частного права, и акции)^[5]. Effets de commerce предназначены, главным образом, для производства расчетов по торговым операциям (например, вексель, чек). Valeurs mobilieres и effets de commerce имеют различный рынок: в первом случае — это так называемый рынок капитала, во втором — денежный рынок.

Английское и американское право не знает понятия ценной бумаги, однако обобщенное понятие для некоторых ценных бумаг все-таки им известно. Таким понятием является оборотный документ, к которому относятся простой и переводной векселя, а также чек. Г. Ласк пишет, что оборотный документ — это простой договор о денежном платеже, составленный так, чтобы удовлетворять определенным формальным требованиям; договоры, которые неизменно заключают деловые люди в ходе повседневного ведения их дел, излагаются сжато и стороны имеют в виду, что торговые обыкновения помогут уяснить значение лаконично изложенных условий и восполнить пробелы^[6].

Возвращаясь к ценным бумагам, нужно отметить, что англо-американское право, по крайней мере, в части, касающейся ценных бумаг, находится чуть ближе к договорному праву: отношения по поводу ценных бумаг рассматриваются через призму основных начал и принципов этого правового института. Современное договорное право нельзя себе представить без принципа свободы договора, который естественным образом воспроизводится в нормах о ценных бумагах. Как следствие, участники отношений по поводу ценных бумаг обладают большей свободой в определении содержания своего правового взаимодействия.

Особенность романо-германского права заключается в том, что в целом в нем идея правового формализма обладает большим весом, чем в англо-американском праве. В частности, применительно к ценным бумагам строго формализованы такие вопросы, как: (а) отнесение документа к ценным бумагам, (б) установление новых видов ценных бумаг, (в) определение содержания прав и обязанностей по ним. В законодательстве, например, устанавливается закрытый перечень ценных бумаг, который может дополняться только законом или в установленном им порядке^[7] (принцип numerus clausus, например, ст. 143 ГК РФ).

1.2 Ценные бумаги как объект гражданских прав

Согласно ст. 128 ГК РФ ценные бумаги признаны объектами гражданских прав и выступают вещами. Более конкретное указание на правовую природу ценных бумаг содержится в п. 2 ст. 130 ГК РФ, согласно которому «ценные бумаги суть движимые вещи».^[8]

Вопрос о природе ценной бумаги на сегодняшний день не утратил актуальности благодаря появлению бездокументарных ценных бумаг, несмотря на указание действующего гражданского законодательства о «вещном» характере ценной бумаги. Возможность существования определенного вида ценных бумаг исключительно в форме «без документа» обнаружила кризис современной теории ценных бумаг, который проявлялся, в первую очередь, в ярко выраженном противоречии норм федерального закона насчет определения ценной бумаги и нормам ГК РФ как главного источника гражданского законодательства. Данное несоответствие можно продемонстрировать на конкретном примере. В соответствии со ст. 143 ГК РФ, акцию относят к ценным бумагам.^[9]

Ценная бумага, закрепляющая конкретные обязательственные права, возникла исторически как объект вещных прав, но в последствии искусственного «овеществления» она не стала вещью в прямом смысле данного слова, а приведенный прием только позволил включить права в имущественный оборот как реальные вещи без особых препятствий. Согласно ч. 1 ст. 142 ГК РФ, ценная бумага представляет собой документ, который удостоверяет с соблюдением всех обязательных реквизитов и определенной формы имущественные права, возможность реализации или передачи которых становятся реальными только при условии его непосредственного предъявления.

В ГК РФ не представлено легальное определение понятия бездокументарных ценных бумаг, но применяются такие выражения, как:

— «фиксация прав в бездокументарной форме, закрепляемых именной или ордерной ценной бумагой» (п. 1 ст. 149 ГК РФ).

— «удостоверенные ценной бумагой права» (п. 2 ст. 142 ГК РФ),

Отечественные ученые Брагинский М.И. и Витрянский В.В. писали, что «так как ценная бумага — это всегда «документ», то особые способы фиксации прав, используемые на практике (согласно терминологии ГК РФ – «бездокументарные ценные бумаги») могут быть отнесены к числу ценных бумаг лишь с конкретными оговорками. В данных эрзацах отсутствуют вещно-правовые элементы при сохранении только обязательственных элементов, в отличие от подлинных ценных бумаг».

Другой подход к отрицанию бездокументарной ценной бумаги как объекта вещного права был предложен отечественным ученым Яковлевым В.И., который считал, что «несмотря на декларацию вещной природы «бездокументарных ценных бумаг» в ст. 149 ГК РФ, по причине невозможности вещно-правового способа защиты на них прав, признать вещами данные бумаги невозможно».^[10]

Опровержение данного положения все чаще можно встретить в судебной практике в последнее время. Подобное утверждение является так называемым суждением «от обратного», в котором возможность применения способов защиты вещно-правового характера должна быть поставлена в зависимость от природы объекта, а не наоборот. В связи с этим, уместно напомнить, что, к примеру, в отдельных случаях законом могут устанавливаться изъятия для конкретной категории вещей, по отношению к которым недопустимы отдельные вещно-правовые способы, однако, они не перестают быть вещами от этого. Примером выступает п. 3 ст. 302 ГК РФ, на основании которого от добросовестного приобретателя деньги не могут быть потребованы. В отечественной научной литературе отмечалось, что в будущем будет невозможно разработать и принять единое понятие ценной бумаги. Следовательно, дуализм в правопонимании ценных бумаг неустраним в ближайшее время.

Таким образом, отношения, определяющие жизнь ценной бумаги, всегда подразумевают так называемый дуализм ценной бумаги, поэтому любая ценная бумага предопределяет наличие как абсолютных (вещно-правовых) отношений, которые возникают по поводу принадлежности ценных бумаг как объектов гражданского права, так и относительных (обязательственно-правовых), которые связаны с реализацией удостоверенных самой ценной бумагой прав.^[11]

Глава 2 ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ

2.1 Классификация ценных бумаг

Ценные бумаги могут быть классифицированы по отдельным видам на основании различных признаков. Наиболее важным выступает легальное деление ценных бумаг по способу обозначения (легитимации) лица, управомоченного на ценную бумагу. Согласно ст. 145 ГК РФ, различают: ценные бумаги на предъявителя, именные ценные бумаги и ордерные ценные бумаги. От способа установления лица, управомоченного на ценную бумагу, определяется последующий порядок передачи прав, закрепленных в ней.

Ценная бумага выступает бумагой на предъявителя, если из ее содержания следует, что в качестве субъекта права признано обладающее документом лицо. Данным ценные бумаги свойственна повышенная оборотоспособность. В качестве ценных бумаг на предъявителя выпускаются облигации, коносаменты, сберегательные (депозитные) сертификаты, складские свидетельства и т.п. ^[12] Именные ценные бумаги включают указание на субъект права в тексте документа. Согласно, п. 2 ст. 146 ГК РФ удостоверенные именными ценными бумагами права, подлежат передаче в установленном для уступки требования порядке (цессии). Обыкновенные именные ценные бумаги или ректа-бумаги легитимируют их держателя, если он назван или является лицом, до которого бумага дошла в порядке уступки требования (цессии). Согласно ст. 386 ГК РФ, должник имеет право выдвигать возражения против требования нового кредитора, которые он имел против первоначального кредитора. К ректа-бумагам относят содержащий оговорку «не приказу» вексель и депозитные (сберегательные) сертификаты.^[13]

Особенностью ордерной ценной бумаги по сравнению с именной ценной бумагой является то, что должник обязан указанному в документе лицу исполнить обязательство или по его приказу — новому субъекту, который вправе, в свою очередь, посредством подобного приказа дальше передать документ. Приказ оформляется при помощи передаточной надписи, — индоссамента. Лицо, делающее передаточную надпись – индоссант. Лицо, в пользу которого совершается данная надпись — индоссатом.^[14] Согласно, п. 3 ст. 146 ГК РФ, каждый владелец бумаги, осуществивший ее передачу с использованием индоссамента, становится ответственным за осуществление права перед управомоченным по бумаге лицом. Ордерными бумагами выступают чеки, коносаменты, векселя, двойные складские свидетельства и т.п.^[15]

В соответствии с природой выраженных в ценной бумаге прав различают следующие виды ценных бумаг, представленные в таблице 2.1^[16]

Таблица 2.1 – Классификация видов ценных бумаг по природе прав, выраженных в них

По критерию эмитента ценной бумаги можно выделить муниципальные, государственные ценные бумаги и ценные бумаги частных лиц. В зависимости от хозяйственной цели выпуска ценной бумаги, принято различать торговые, инвестиционные, и товарораспорядительные ценные бумаги.^[17]

Таким образом, гражданское законодательство РФ (ст. 143 ГК РФ) к ценным бумагам относит облигацию, государственную облигацию, чек, вексель, сберегательный и депозитный сертификаты, банковскую книжку на предъявителя, акцию, приватизационные ценные бумаги, коносамент и другие документы. Данный перечень не является исчерпывающим, так как к ценным бумагам могут быть отнесены и другие документы, которые отвечают признакам ценной бумаги.

2.2 Эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги

Эмиссионными ценными бумаги выступают такие бумаги, которые размещаются сериями и имеют одинаковые сроки и объемы по реализации прав внутри одного выпуска, вне зависимости от времени приобретения данных ценных бумаг.

К эмиссионным ценным бумагам относятся любые ценные бумаги, а также бездокументарные бумаги, которые характеризуются следующими признаками:

-размещаются выпусками;

-закрепляют в совокупности имущественные и неимущественные права, которые подлежат удостоверению и обязательным осуществлению данных прав при соблюдении установленным Федеральным законом формы и порядка «О рынке ценных бумаг»;

— имеют равные сроки и объемы осуществления прав в рамках одного выпуска, вне зависимости от времени приобретения ценных бумаг (акции, облигации.^[18]

Существование эмиссионных ценных бумаг может быть именным и на предъявителя, в бездокументарной и документарной форме. Требования к стандартному размещению эмиссионных ценных бумаг включают соответствующее решение о дальнейшем размещении ценных бумаг, утверждение данного решения, государственную регистрацию выпуска, непосредственно размещение и представление отчета в регистрирующий орган. Эмиссия ценных бумаг может состоять из других этапов в случае реорганизации юридических лиц или учреждения акционерного общества. Акции являются всегда эмиссионными ценными бумагами. Облигации могут быть эмиссионными и не эмиссионными (в случае их единичного выпуска).^[19]

К неэмиссионным ценным бумагам можно отнести следующие ценные бумаги: вексель, закладная, чек, коносамент, складское свидетельство, инвестиционный пай. Для неэмиссионных ценных бумаг нет необходимости обязательной их регистрации в государственных органах, а также нет ограничений их выпускного размещения, а реализация не заключена в определенные сроков объемы, в отличие от эмиссионных ЦБ.

Вексель — форма займа, подтверждающая обязательство лица, выдавшего его, выплатить конкретную сумму денег. Чек является разновидностью ценной бумаги, по условиям которой требуется выплатить чекодержателю сумму.^[20]

Плательщиком выступает финансово-кредитное учреждение, обслуживающее чекодателя. Коносамент является документом, подтверждающим право его владельца на распоряжение грузом и получение его после выполнения перевозки.

Депозитный (сберегательный) сертификат принадлежит к долговым ценным бумагам, подтверждая право вкладчика на выплату конкретной суммы депозита по происшествию указанного срока.^[21] Инвестиционным паем выступает неэмиссионная ценная бумага, удостоверяющая право держателя на часть активов паевого инвестиционного фонда. Следует отметить, что на сегодняшний день самыми востребованными неэмиссионными ценными бумагами выступают вексель и чек.

Таким образом, эмиссионными являются выпускаемые в массовом порядке ценные бумаги с целью обращения на организованном рынке (облигации, акции и производные от них бумаги). Эмиссионные ценные бумаги одного выпуска, независимо от времени их приобретения, удостоверяют равные сроки и объем реализации удостоверенных ими прав. Выпуск и обращение эмиссионных ценных бумаг регулирует действующий Законом о рынке ценных бумаг. В свою очередь, неэмиссионные ценные бумаги выпускаются по мере необходимости и удостоверяют объем прав в индивидуальном порядке (чеки, векселя, складские свидетельства, коносаменты и т.д.)

2.3 Документарные и бездокументарные ценные бумаги

В статье 149 ГК РФ и в ст.2 Закона «О рынке ценных бумаг» официально закреплено, что ценные бумаги могут существовать как в традиционной документарной, так и в бездокументарной форме. Документарные ценные бумаги являются видом ценных бумаг, обличенных в физическую форму, т.е. выписанных на бумаге.

Данные бумаги, как правило, имеют два вида: на предъявителя (владелец ценой бумаги — лицо, владеющее ею в данный момент) и зарегистрированные (данные владельца занесены в специальный реестр).^[22]

Ценные бумаги на предъявителя, т.е. без фиксированного лица владельца, отличаются высокой степенью оборотности, а также дают их владельцу определенные права, к примеру, право платежа при условии наличия долговой ценной бумаги. Так, они могут быть свободно переданы другому лицу. Иногда передача ценных бумаг на предъявителя может быть сопровождена индоссаментом. Следует отметить, что власти большинства стран отрицательно относятся к ценным бумагам на предъявителя по той причине, что они усложняют контроль за оборотом данных бумаг и могут быть использованы в целях уклонения от налогообложения.

В свою очередь, существенной особенностью зарегистрированных ценных бумаг является то, что они снабжены сертификатом с реквизитами и именем владельца, которые вносятся также в обязательном порядке в специальный реестр. Соответственно, факт передачи зарегистрированных ценных бумаг другому лицу влечет за собой изменения в реестре. Основное отличие бездокументарных ценных бумаг от документарных состоит в том, что они не имеют физической формы. Таким образом, данная ценная бумага как предмет не существует, а существует соответствующая запись в реестре об имущественных правах. Иначе говоря, бездокументарные ценные бумаги имеют нематериальную форму существования. Однако, данный вид ценных бумаг выступает на сегодняшний день самым массовым и надежным в РФ.^[23]

Обращение бездокументарных ценных бумаг регламентировано отдельными статьями ГК РФ и законом РФ «О рынке ценных бумаг».

Таким образом, документарная и бездокументарная формы ценных бумаг представляют собой два способа фиксации и дальнейшей реализации прав, предоставляемых наличием данной ценной бумаги. Ценные бумаги в процессе эмиссии могут быть выпущены в любой форме. Однако, форма должна быть единой для всего данного выпуска. Удостоверение владения документарной ценной бумагой – это ее сертификат. В свою очередь, владение бездокументарной ценной бумагой подтверждает соответствующая запись в специальном реестре.

Глава 3. Проблемы оборота ценных бумаг

3.1 Проблемы последствий недействительности сделок с ценными бумагами

Серьезной проблемой, возникающей при рассмотрении вопроса о недействительности сделок с ценными бумагами в российском праве и практике, является проблема применения последствий их недействительности. В соответствии с положениями ст. 167 ГК РФ недействительная сделка не влечет юридических последствий, за исключением тех, которые связаны с ее недействительностью, и недействительна с момента ее совершения. Эту особенность недействительных сделок отмечал еще Г.Ф. Шершеневич: «недействительная сделка не производит таких юридических последствий, которых предполагалось достигнуть совершением ее. Зато недействительная сделка приводит к другим юридическим последствиям. Так как сделка недействительна, то все должно быть восстановлено в то положение, в каком находилось до совершения сделки»^[24].

В.М. Хвостов выделял непосредственное и посредственное действие недействительности сделки. При непосредственном действии права и обязанности из нее «уничтожаются вполне, а уничтоженные ею оживают» (то есть это прямое действие). Посредственное действие выражается в «обязанности восстановить состояние, которое имело бы место, если бы сделка не была совершена»^[25].

Некоторые исследователи разделяют все последствия недействительной сделки на юридические и имущественные. Так Ф.С. Хейфец полагает, что под юридическими последствиями следует понимать признание сделки недействительной, а под имущественными последствиями — реституцию или взыскание в доход государства. Вряд ли эта классификация имеет практическое значение — она только усложняет систему последствий недействительной сделки.

Положение, сформулированное Г.Ф. Шершеневичем, — это основная идея, которой руководствуется и законодательство, и правоприменительная практика в отношении применения последствий недействительности сделок. Все последствия могут быть сгруппированы следующим образом.

Поскольку сделка признана недействительной, ее исполнение недопустимо. В этом отношении оспоримые сделки ничем не отличаются от ничтожных. Данное различие имело значение лишь на стадии признания сделки недействительной и определяло метод такого признания. В дальнейшем все сделки являются недействительными в равной степени.

Последствия, направленные на устранение последствий недействительной сделки (в терминологии В.М. Хвостова — посредственное действие). К таким последствиям относится двусторонняя реституция: «все, что на основании сделки было передано одним лицом другому, должно быть возвращено по принадлежности»^[26].

Характер прав, реализуемых владельцами ценных бумаг. Необходимо установить, какие юридически значимые действия может совершить лицо, владеющее ценными бумагами, в чем заключается пользование бумагами.

В принципе, характер таких действий определяется природой прав, предоставляемых ценной бумагой. Согласно ст. 142 ГК РФ ценные бумаги удостоверяют имущественные права. Как следует из определения, содержащегося в ст. 2 ФЗ «о рынке ценных бумаг», эмиссионные ценные бумаги закрепляют совокупность имущественных и неимущественных прав. Л.Р. Юлдашбаева полагает, что такое несоответствие вызвано тем, что авторы ФЗ «о рынке ценных бумаг» считали термин «имущественные права» употребленным в ст. 142 ГК РФ в узком смысле^[27] и сочли необходимым дополнить его.

Исходя из широкого понимания имущественных прав как прав, служащих для удовлетворения потребностей лица^[28], все права из ценной бумаги являются имущественными, хотя такое толкование видится достаточно спорным. В то же время представляется бесспорным, что ценная бумага не может закреплять исключительно неимущественные права ее владельца. Таким образом, как мы видим, права из ценной бумаги могут носить как имущественный, так и неимущественный характер.

Недействительность сделок по реализации имущественных прав владельцев ценных бумаг. Все имущественные (в узком смысле) права, которые могут иметь владельцы ценных бумаг, возможно подразделить на вещные (варрант, коносамент^[29]) и обязательственные (вексель, облигации). Решение вопроса о природе прав по закладной зависит от того, каким образом позитивное право определяет природу залога. В связи с тем, что современное российское законодательство склоняется к определению залоговых прав как обязательственных, права владельца закладной следует отнести к обязательственным правам.

Согласно ст. 153 ГК РФ, сделками признаются действия граждан и юридических лиц, направленные на установление, изменение или прекращение гражданских прав и обязанностей. Юридически значимые действия по реализации имущественного права (такие как предъявление ценной бумаги к исполнению должнику, чтобы получить datio in solvendi, получение дивиденда или иного дохода и т.д.) Имеют целью изменение гражданских правоотношений. Поэтому их следует признать сделками. Из этого следует, что общие положения ГК РФ о недействительности сделок подлежат применению к таким действиям.

В случае, если по ценной бумаге было произведено исполнение ее предъявителю, а сделка, по которой он получил бумагу, признана недействительной, то исполнение в принципе произведено ненадлежащему кредитору. Однако ценные бумаги обладают принципом формальной достоверности, основанным на абстрактности ценных бумаг (п. 2 ст. 147 ГК РФ). В связи с этим возложение на должника дополнительного риска исполнения ненадлежащему кредитору было бы необоснованным. Поэтому должник обязан произвести исполнение по ценной бумаге, проверив соблюдение необходимых реквизитов и формы бумаги^[30]. Такое исполнение признается надлежащим^[31]. Несмотря на то, что сделка с ценной бумагой была недействительной, управомоченное лицо (собственник) не вправе требовать признания недействительности сделки in solutionem, если должник действовал добросовестно.

Однако в соответствии с положениями ст. 167 ГК РФ полученное по недействительной сделке подлежит возврату, а в случае невозможности возвращения в натуре взыскивается стоимость полученного. Очевидно, что приобретатель бумаги по сделке, признанной недействительной, должен компенсировать собственнику стоимость ценной бумаги. Но это возможно только в том случае, если лицо, предъявившее бумагу к исполнению, совершило сделку, признанную недействительной, непосредственно с собственником (нет цепочки сделок). На практике, особенно при обороте предъявительских бумаг и ордерных бумаг с бланковым индоссаментом, права собственника часто остаются незащищенными. Тем не менее, исходя из нужд оборота и принципа формальной достоверности ценных бумаг, такой подход представляется обоснованным.

Недействительность сделок с ценными бумагами влечет за собой недействительность последующих сделок, направленных на отчуждение ценных бумаг, однако истребование ценных бумаг может оказаться невозможным в соответствии со ст. 302 ГК РФ. Во-первых, предъявительские ценные бумаги в принципе не подлежат виндикации. Во-вторых, любое имущество (в том числе именные и ордерные ценные бумаги) не может быть виндицировано у добросовестного возмездного приобретателя при выбытии вещи из владения собственника по его воле^[32].

Вопрос о соотношении положений ст. 167 и 302 ГК РФ неоднократно рассматривался в литературе^[33]. Принято считать, что последствия недействительности сделки не подлежат применению в том случае, если виндикация невозможна по правилам ст. 302 ГК РФ. В настоящее время судебно-арбитражная практика достаточно последовательно применяет данный подход^[34].

Ценной бумагой (например, облигацией) может предусматриваться право на получение дохода, выплачиваемого периодическими платежами. В случае, если доход за очередной период получен приобретателем бумаги по недействительной сделке, подлежат применению правила ст. 1107 ГК РФ: лицо, которое неосновательно получило или сберегло имущество, обязано возвратить или возместить потерпевшему все доходы, которые оно извлекло или должно было извлечь из этого имущества с того времени, когда узнало или должно было узнать о неосновательности обогащения. Следует отметить, что в случае невозможности виндикации согласно ст. 302 ГК РФ следует признать невозможность применения ст. 1107 ГК РФ аналогично ст. 167 ГК РФ.

Неимущественные (корпоративные) права. Права из такого вида ценных бумаг, как акции, можно условно подразделить на обязательственные и корпоративные (права участия)^[35]. К последним можно отнести право участия в общих собраниях акционеров с правом голоса (для обыкновенных акций). В науке и практике остаются сомнения по поводу того, являются ли сделками действия по реализации корпоративных прав. Исходя из того, что корпоративные права акционеров — это их гражданские права (ценная бумага — институт гражданского права и не может предоставить права иного рода), а также применяя принципы равенства, автономии и имущественной самостоятельности сторон (п. 1 ст. 2 ГК РФ), определяющие гражданское правоотношение, можно сделать вывод о гражданско-правовой природе таких действий. Противники данного воззрения делают акцент на том, что реализация корпоративных прав основывается на отношениях власти и подчинения (акционер и общество). В качестве возражения можно привести тот аргумент, что и в традиционных гражданско-правовых отношениях лицо вправе ограничить свои права определенным образом и предоставить другому лицу права по отношению к себе.

Корпоративное право, право управления обществом, является основным в классическом понимании акции как ценной бумаги. В настоящее время, когда оборот акций достигает очень значительных масштабов, для профессиональных участников рынка ценных бумаг это право нередко является несущественным, что отмечает Лагар^[36]. Зачастую профессиональные участники рынка ценных бумаг могут даже не иметь представления о сфере деятельности общества, участниками которого они являются. С их точки зрения акции равнозначны иным ценным бумагам, закрепляющим исключительно имущественные права. Такой подход может повлечь за собой негативные последствия для функционирования акционерных обществ. Однако применение последствий недействительности сделки не сказывается в этом случае на деятельности общества, поскольку лицо, получившее акции по недействительной сделке, не участвует в управлении обществом и не реализует корпоративные права. Поэтому акционерное общество не претерпевает негативных последствий.

Возникает вопрос о возможности признания недействительными решений общего собрания акционеров с участием приобретателя акций по недействительной сделке в соответствии с положениями ст. 168 ГК РФ. В общем виде данный вопрос разрешается практикой положительно: ничтожность сделок с акциями может повлечь за собой и недействительность решений общего собрания акционеров^[37].

Однако практика не может руководствоваться исключительно формальным подходом. В частности, нередки ситуации, когда доля ценных бумаг, полученных по недействительной сделке, незначительна, и использование не принадлежащего лицу корпоративного права не могло повлиять на принятое общим собранием акционеров решение. В этом случае требование правомочного лица о применении последствий недействительности сделки с ценными бумагами (признании решения общего собрания акционеров недействительным) можно рассматривать как случай злоупотребления правом, которое недопустимо в соответствии с п. 1 ст. ГК РФ и вследствие этого не подлежит удовлетворению.

Следует отметить, что в судебно-арбитражной практике практически не используется положение абз. 2 п. 2 ст. 166 ГК РФ, позволяющего применять последствия недействительности ничтожной сделки по усмотрению суда, без соответствующего обращения заинтересованного лица.

Указанная позиция может быть обоснована тем, что широкий подход к применению последствий недействительности сделки в данном случае может существенно повлиять на права добросовестного третьего лица, в данном случае акционерного общества. В частности, в случае приобретения акций в порядке обращения (гл. 6 ФЗ «о рынке ценных бумаг») акционерное общество может вообще не иметь информации о совершенной сделке, особенно в случае осуществления учета прав на бумаги депозитарием. В связи с этим было бы необоснованным применять неблагоприятные последствия к обществу сверх обычных требований оборота. В то же время невозможно и полностью устранить возможность неблагоприятных последствий, поскольку акционерное общество является коммерческой организацией, ведущей предпринимательскую деятельность, а согласно п. 1 ст. 2 ГК РФ предпринимательской является самостоятельная, осуществляемая на свой риск деятельность. Очевидно, подобные последствия также должны быть отнесены на собственный риск акционерного общества, с учетом интересов всех заинтересованных лиц.

Таким образом, судьба юридически значимых действий, совершенных приобретателем ценной бумаги по недействительной сделке, зависит от того, какие права из ценной бумаги он реализует.

1. При исполнении должником обязательства, удостоверенного ценной бумагой, собственник теряет право на бумагу, которая прекращает существование, и обладает лишь правом получения денежного эквивалента в порядке реституции, которая может затем осуществиться по цепочке сделок.

2. При получении приобретателем дохода по ценной бумаге последний подлежит реституции в порядке, предусмотренном ст. 1107 ГК РФ.

3. При реализации корпоративных прав судьба решений общества, принятых в результате юридически значимых действий приобретателя, зависит от того, требует ли собственник признания их недействительными, а также возможной степени влияния действий приобретателя на принятое решение.

3.2 Обращение взыскания на ценные бумаги

В настоящее время ценные бумаги могут выступать и в качестве эффективного инструмента «корпоративного захвата», который зачастую реализуется посредством недобросовестного использования механизма исполнительного производства. Все сказанное объясняет необходимость внимательного подхода к исполнительным действиям, связанным с ценными бумагами.

В соответствии с действующим законодательством, к мерам такого принудительного исполнения, непосредственным объектом которых могут выступать ценные бумаги, следует относить, во-первых, обращение взыскания на имущество (ценные бумаги) должника путем наложения ареста на такое имущество и его реализации, во-вторых, изъятие у должника и передачу взыскателю определенных предметов (в том числе, ценных бумаг), указанных в исполнительном документе (подп. 1 и подп. 4 ст. 45 федерального закона от 21 июля 1997 г. № 119-ФЗ «об исполнительном производстве»)^[38]. В рамках настоящей работы интерес для нас представляет первая категория мер принудительного исполнения исполнительных документов.

Обращение взыскания на ценные бумаги, безусловно, подчиняется общим правилам об исполнительном производстве, установленным федеральным законом «об исполнительном производстве». Кроме того, оно должно осуществляться с учетом ряда положений специального законодательства о ценных бумагах. Это и понятно. Исполнительное производство — комплексный процессуальный институт, и само его существование определяется нормами самых различных отраслей права^[39].

В соответствии с п. 1 ст. 46 ФЗ «об исполнительном производстве» обращение взыскания на ценные бумаги, как и на любое другое имущество должника, состоит из ареста (описи) ценных бумаг, их изъятия и дальнейшей принудительной реализации. Учитывая, что в гражданском обороте существует сегодня огромное количество различных видов ценных бумаг, правовой режим которых подчиняется разным правилам, порядок обращения взыскания на бумаги различных категорий также должен существенно отличаться.

Арест ценных бумаг. По общему правилу, арест любого имущества должника состоит из описи имущества, объявления запрета распоряжаться им, а при необходимости — ограничения права пользования имуществом, его изъятия или передачи на хранение. При этом виды, объемы и сроки ограничения определяются судебным приставом-исполнителем в каждом конкретном случае с учетом свойств имущества, значимости его для собственника или владельца, хозяйственного, бытового или иного использования и других факторов (п. 2 ст. 51 ФЗ «об исполнительном производстве»).

В силу прямого требования закона (п. 8 ст. 51 ФЗ «об исполнительном производстве») особенности ареста ценных бумаг нашли отражение в подзаконном нормативном акте — Постановлении правительства Российской Федерации от 12 августа 1998 г. № 934 «об утверждении порядка наложения ареста на ценные бумаги»^[40], определяющем процедуру наложения судебным приставом-исполнителем ареста на ценные бумаги должника при обращении взыскания на его.

Нельзя не учитывать, что индоссамент по ордерной ценной бумаге может быть ограничен только поручением осуществлять права, удостоверенные такой бумагой, без передачи этих прав индоссату (так называемый препоручительный индоссамент). В этом случае индоссат выступает в качестве представителя владельца ценной бумаги (п. 3 ст. 146 ГК РФ). То обстоятельство, что индоссамент является препоручительным, должно прямо вытекать из содержания индоссирующей надписи (п. 18 Постановления ЦИК и СНК СССР от 7 августа 1937 г. № 104/1341 «о введении в действие положения о переводном и простом векселе»^[41]). При наличии достаточных оснований полагать, что индоссамент является препоручительным, арест на такую ценную бумагу не может быть наложен по долгам индоссата; последний прав из ценной бумаги не приобретает и является только представителем управомоченного лица.

При аресте документарных ценных бумаг описи подвергаются соответствующие сертификаты, а в случае их депонирования арест производится на основании данных записи по счету депо. Несколько иначе обстоит дело при аресте бездокументарных ценных бумаг. В этом случае владелец ценных бумаг устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо (ст. 2 федерального закона от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ «о рынке ценных бумаг»^[42]). Единственным доказательством принадлежности должнику права собственности на бездокументарные ценные бумаги является соответствующая выписка из системы ведения реестра (со счета депо) — документ, подтверждающий закрепленные ценной бумагой права (ст. 149 ГК РФ). Такой документ выдается по требованию управомоченного лица регистратором или депозитарием, но сам ценной бумагой не является, а потому непосредственным объектом описи, в качестве ценной бумаги, быть не может.

При наложении ареста на бездокументарные ценные бумаги судебный пристав-исполнитель обязан направить копию акта об аресте (в котором обязательно указываются: а) общее количество арестованных ценных бумаг, б) их вид и номинальная стоимость, в) государственный регистрационный номер, г) сведения об эмитенте, д) сведения о месте учета прав владельца ценных бумаг, е) сведения о документе, удостоверяющем право собственности должника на арестованные ценные бумаги^[43], а также копию постановления судебного пристава-исполнителя об ограничении владельца ценных бумаг в праве пользования ими эмитенту, держателю реестра ценных бумаг (регистратору) и депозитарию (см. П. 5 порядка). Регистратор (депозитарий) обязан в течение одного рабочего дня после получения упомянутых выше документов внести в реестр запись о блокировании операций по лицевому счету должника (счету депо)^[44].

Ценные бумаги относятся к имуществу, непосредственно не участвующему в производстве, взыскание на которое обращается в первую очередь (см. П. 1 ст. 59 ФЗ «об исполнительном производстве»). Судебная практика сегодня также однозначно придерживается указанных позиций, поскольку сам «…закон называет ценные бумаги в качестве имущества, подлежащего аресту и реализации в первую очередь»^[45]. Однако даже при этом можно выделить три обязательных условия, наличие которых позволяет судебному приставу-исполнителю арестовывать ценные бумаги преимущественно перед всеми прочими активами должника. Во-первых, взыскание на ценные бумаги может быть обращено лишь при отсутствии у должника денежных средств, достаточных для погашения задолженности. Сказанное прямо следует из содержания ст. 58 ФЗ «об исполнительном производстве» и поддержано в судебной практике^[46]. Во-вторых, ценные бумаги могут быть арестованы при отсутствии другого имущества, отнесенного исполнительным законодательством к имуществу первой очереди. Так, должник вправе указать судебному приставу-исполнителю те конкретные предметы, на которые взыскание может быть обращено в первую очередь. Если в собственности должника находится другое (кроме ценных бумаг) имущество, отнесенное законом к первой очереди взыскания, именно оно и может быть арестовано. Взыскатель (кредитор) не вправе указывать судебному приставу-исполнителю те виды имущества или те предметы, которые, по его мнению, следует арестовать. Однако окончательно очередность обращения взыскания определяется все же судебным приставом-исполнителем. Это, в частности, означает, что последний может проигнорировать ходатайство должника об обращении взыскания на иное имущество и наложить арест на ценные бумаги. Такой отказ судебного пристава-исполнителя сам по себе может быть обжалован до момента реализации арестованного имущества в порядке, установленном ст. 90 ФЗ «об исполнительном производстве», ст. 441, гл. 25 ГПК РФ от 14 ноября 2002 г. № 138-фз^[47] или гл. 24 АПК РФ от 24 июля 2002 г. № 95-ФЗ^[48]. Наконец, в-третьих, ценные бумаги могут быть арестованы в первоочередном порядке только при отсутствии оснований относить их к иной очереди, а именно — оценивать как имущество, непосредственно участвующее в производстве. Исходя из сказанного, приведенные разъяснения высшего арбитражного суда РФ следует толковать расширительно и применять, в том числе, к тем организациям-должникам, которые хотя и созданы не в процессе приватизации, но по сути своей являются холдинговыми образованиями^[49].

Следует учитывать, что аресту подлежат конкретные ценные бумаги и только в том объеме, который необходим для исполнительного производства. Сказанное особенно актуально для случаев обращения взыскания на акции. Во-первых, это означает, что если принадлежащее должнику общее количество акций данного эмитента составляет 1000 штук, а для исполнения исполнительного документа достаточно стоимости 100 акций, то именно это количество ценных бумаг и должно быть арестовано. Во-вторых, арест не может быть наложен на долю акционера в уставном капитале в целом, без определения конкретного количества ценных бумаг^[50].

После наложения ареста на ценные бумаги судебный пристав-исполнитель обязан принять решение о необходимости ограничения владельца ценных бумаг в праве пользования ими, о чем выносится соответствующее постановление (п. 4 порядка). Общим правилом при этом является то, что «пользование арестованными ценными бумагами… Допускается только в интересах своевременного, полного и правильного выполнения исполнительного документа» (п. 8 порядка). Решение о введении таких ограничений в пользовании ценными бумагами судебный пристав-исполнитель принимает самостоятельно. Напротив, при аресте ценных бумаг в рамках процедуры применения мер по обеспечению исков любые действия по ограничению пользования ценными бумагами и осуществлению удостоверенных ими прав вводятся исключительно по определению суда (п. 1 информационного письма президиума высшего арбитражного суда РФ от 24 июля 2003 г. № 72 «обзор практики принятия арбитражными судами мер по обеспечению исков по спорам, связанным с обращением ценных бумаг»^[51]). Вместе с тем при вынесении в рамках исполнительного производства определения о применении мер по ограничению владельца ценных бумаг в праве пользования ими следует учитывать следующие общие правила и особенности. В рассматриваемом случае следует исходить из того, что до момента перехода права собственности на такие ценные бумаги к иному лицу должник вправе свободно осуществлять, например, неимущественные права участника акционерного общества (право на информацию, право на участие в управлении)^[52]. Третье. При обращении взыскания на ценные бумаги, ограничения прав владельца по пользованию последними должно выражаться, прежде всего, в лишении его возможности получения доходов по ним. Так, по ценным бумагам с установленным сроком платежа или сроком погашения должник или специализированная организация, которой переданы на хранение ценные бумаги, обязаны в случае наступления срока платежа или погашения принимать меры к истребованию денежных средств с дальнейшим их зачислением на депозитный счет соответствующего подразделения судебных приставов. Все прочие доходы по арестованным ценным бумагам (дивиденды, купонные доходы по облигациям и др.) Также подлежат зачислению на депозитный счет соответствующего подразделения службы судебных приставов с последующим направлением их на погашение задолженности должника (п. 8, п. 10 порядка). В тех случаях, когда денежные суммы, полученные в виде дохода по ценным бумагам, позволяют погасить задолженность должника в полном объеме, арестованные ценные бумаги подлежат освобождению из-под ареста. Четвертое. Особое значение ограничение владельца ценных бумаг в пользовании ими приобретает в ситуации с товарораспорядительными ценными бумагами, к каковым относят простое складское свидетельство, двойное складское свидетельство, а также каждую из его частей (складское свидетельство и варрант), коносамент. Неприменение в данном случае мер ограничения прав владельца ценных бумаг по пользованию последними может существенно затруднить исполнительное производство или сделать его невозможным^[53].

Изъятие ценных бумаг. Вопрос об изъятии ценных бумаг разрешается судебным приставом-исполнителем на следующем этапе обращения взыскания на имущество должника и так же, как на стадии ареста (описи), напрямую зависит от особенностей соответствующих ценных бумаг. Изъятие ценных бумаг на предъявителя осуществляется немедленно после их обнаружения и описи. В случае если арестованные ценные бумаги выпущены в документарной форме — изымаются сертификаты таких бумаг. Изъятия бездокументарных ценных бумаг не производится (см. п. 6 порядка). В этой ситуации «…у должника должны быть изъяты только документы, подтверждающие его право собственности на ценные бумаги. Это может быть выписка из реестра акционеров, документы, выданные депозитарием, другие правоустанавливающие документы (договоры, передаточные распоряжения и т.д.). Изъятие правоустанавливающих документов необходимо для предотвращения продажи ценных бумаг должником»^[54].

Принимая решение об аресте и изъятии ценных бумаг, судебный пристав-исполнитель, как правило, разрешает и вопрос об их дальнейшем хранении. Так, в случае, когда арестованные ценные бумаги не изымаются, судебный пристав-исполнитель передает их на хранение должнику-владельцу ценных бумаг, о чем делается соответствующая отметка в акте ареста. В случае изъятия ценных бумаг они передаются на хранение в специализированную организацию, имеющую соответствующую лицензию (п. 4 порядка). Так, в соответствии со ст. 6 ФЗ «о банках и банковской деятельности»^[55] банк вправе, в соответствии с лицензией банка России на осуществление банковских операций, осуществлять хранение и иные операции с ценными бумагами, выполняющими функции платежного документа, с ценными бумагами, подтверждающими привлечение денежных средств во вклады и на банковские счета, с иными ценными бумагами, осуществление операций с которыми не требует получения специальной лицензии. Хранение сертификатов ценных бумаг является одним из направлений деятельности депозитария (ст. 7 ФЗ «о рынке ценных бумаг»).

Реализация арестованных ценных бумаг. Согласно п. 1 ст. 54 федерального закона «об исполнительном производстве» реализация арестованного имущества, за исключением имущества, изъятого по закону из оборота, независимо от оснований ареста и видов имущества осуществляется путем его продажи в двухмесячный срок со дня наложения ареста.

Одним из самых сложных вопросов процедуры реализации ценных бумаг является проблема их оценки. По общему правилу, определение стоимости имущества должника, подлежащего принудительной реализации, осуществляется судебным приставом-исполнителем. Только в тех случаях, когда оценка имущества является затруднительной, либо должник или взыскатель возражают против произведенной судебным приставом-исполнителем оценки, для определения стоимости арестованного имущества привлекается специалист (п. 2 ст. 52 ФЗ «об исполнительном производстве»). В противоположность общему правилу, при оценке арестованных ценных бумаг привлечение специалиста является обязательным (п. 1 Приказа Минюста РФ от 27 октября 1998 г. № 153 «об обязательном назначении специалиста при осуществлении оценки ценных бумаг, на которые обращается взыскание»^[56]).

Продажа ценных бумаг в порядке их принудительной реализации должна осуществляться с публичных торгов специализированной организацией (п. 2 ст. 54 ФЗ «об исполнительном производстве»). В отношении эмиссионных ценных бумаг, особенности оборота которых регулируются ФЗ «о рынке ценных бумаг», в качестве такой специализированной организации должен выступать субъект права, обладающий всеми элементами правового статуса профессионального участника рынка ценных бумаг: брокера или дилера, поскольку только эти лица вправе совершать гражданско-правовые сделки с указанными ценными бумагами^[57]. Более обоснованной следует признать другую практику: так, по одному из дел, рассматриваемых федеральным арбитражным судом поволжского округа, суд специально отметил, что эмиссионные ценные бумаги (акции) в установленном порядке были переданы для реализации ооо «крит», имеющему лицензию на осуществление брокерской деятельности на рынке ценных бумаг^[58].

Принудительная продажа ценных бумаг в рамках процедуры обращения взыскания на имущество должника осуществляется посредством проведения открытых торгов (см. ст. 447 – 449 ГК РРФ). Выигравшим торги признается лицо, предложившее наиболее высокую цену; именно с ним подписывается протокол о результатах торгов, имеющий силу договора. Некоторые особенности проведения торгов могут быть связаны с видом ценных бумаг, на которые обращается взыскание.

Так, отдельные исследователи высказывают верную на наш взгляд точку зрения о том, что принудительная реализация, например, акций открытых акционерных обществ может осуществляться «…путем их продажи через организатора торговли на рынке ценных бумаг (фондовую биржу или внебиржевую торговую систему), поскольку в основе биржевой и иной организованной торговли на рынке ценных бумаг используется механизм открытых аукционных торгов. Указанный порядок реализации акций наиболее предпочтителен для продажи крупных пакетов акций, уже допущенных к обращению на одной или нескольких фондовых биржах и других организаторов торговли»^[59].

В литературе часто встречается мнение о том, что при обращении взыскания на акции закрытого акционерного общества судебный пристав-исполнитель должен учитывать предусмотренное ст. 7 ФЗ от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «об акционерных обществах»^[60] преимущественное право покупки акций другими акционерами^[61]. Однако прямого указания на это в законе не содержится. Как верно отмечает по этому поводу Л.А. Новоселова, ФЗ «об акционерных обществах» «…не содержит норм, обеспечивающих защиту акционеров ЗАО в случаях обращения взыскания на акции одного из участников»^[62]. В противоположность указанному нормативному акту, ФЗ «об обществах с ограниченной ответственностью»^[63] предусматривает, что в случае обращения взыскания на долю (часть доли) участника общества в уставном капитале общества по долгам участника общества, последнее или его участники вправе выплатить кредиторам действительную стоимость доли (части доли) участника общества. И только в том случае, если в течение трех месяцев с момента предъявления требования кредиторами общество или его участники не выплатят действительную стоимость всей доли (всей части доли) участника общества, на которую обращается взыскание, обращение взыскания на долю (часть доли) участника общества осуществляется путем ее продажи с публичных торгов (ст. 25 федерального закона «об обществах с ограниченной ответственностью»).

Подтверждение того, что описанные выше возможности, установленные ст. 25 ФЗ «об обществах с ограниченной ответственностью», по сути представляют собой гарантии осуществления преимущественного права покупки доли в уставном капитале как самим обществом, так и его участниками, можно обнаружить и в судебной практике ^[64].

Поскольку ФЗ «об акционерных обществах» не содержит правил, аналогичных ст. 25 ФЗ дерального закона «об обществах с ограниченной ответственностью», в литературе в качестве выхода предлагается «для целей защиты прав других участников общества… Допустить возможность исполнения ими за должника (без его согласия) требования кредитора (п. 2 ст. 313 ГК РФ), если они хотят исключить возможность обращения взыскания на акции должника — одного из участников ЗАО «^[65]. При обращении взыскания на ценные бумаги серьезные сложности могут быть связаны с реализацией процедуры фиксации перехода прав на принудительно реализованные ценные бумаги. Особенности такой фиксации всегда обусловлены спецификой ценных бумаг, на которые обращается взыскание. Так, в случае обращения взыскания на бездокументарные ценные бумаги, права на которые учитываются в системе ведения реестра, переход прав на ценные бумаги должен осуществляться регистратором на основании решения суда. Нормативный акт, регулирующий вопросы ведения реестра владельцев ценных бумаг, содержит перечень документов, предоставление которых необходимо для внесения в реестр записи о переходе права собственности на ценные бумаги по решению суда. Однако следует учитывать, что названные нормативные положения относятся только к тем ситуациям, при которых мерой принудительного исполнения является изъятие у должника и передача взыскателю определенного имущества, в качестве которого в исполнительном документе указаны ценные бумаги (п. 4 ст. 45 ФЗ «об исполнительном производстве»). В случае же обращения взыскания на ценные бумаги, принудительно реализуемые посредством проведения торгов, следует, на наш взгляд, руководствоваться установленным перечнем документов, предоставляемых для внесения в реестр записи о переходе права собственности на ценные бумаги при совершении сделки (п. 7.3.1. Постановления федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 2 октября 1997 г. № 27), поскольку заключение договора на торгах — лишь один из способов совершения сделки. При этом передаточное распоряжение так же, как и протокол о результатах торгов, со стороны продавца должно подписываться уполномоченной специализированной организацией, осуществлявшей продажу арестованных ценных бумаг, а в числе представляемых регистратору документов должны быть также такие, как решение суда, исполнительный лист, постановление судебного пристава-исполнителя о возбуждении исполнительного производства, акт ареста ценных бумаг, акт передачи арестованного имущества на реализацию^[66].

Известные сложности могут возникнуть и при фиксации перехода прав по ордерной ценной бумаге, например, по векселю. Дело в том, что права по ордерной ценной бумаге передаются в особом порядке — путем совершения на этой бумаге передаточной надписи (индоссамента). Такой индоссамент вправе совершить только индоссант — лицо, управомоченное по данной ценной бумаге, уступающее свои права индоссату — лицу, которому или приказу которого передаются права по ценной бумаге. При этом индоссант несет ответственность не только за существование права, но и за его осуществление.

Таковы только некоторые особенности обращения взыскания на ценные бумаги, отражающие сложность данного гражданско-правового института и его значение, в том числе, для исполнительного производства.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Переход к рыночной организации экономики, а также формирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации потребовали возрождения и использования всего широкого разнообразия ценных бумаг. Таким образом, появилась настоятельная объективная потребность в грамотном правовом оформлении ценных бумаг и их оборота, при отсутствии которого просто невозможно их эффективное использование.

История возникновения понятия ценных бумаг насчитывает не один век, а с каждым новым этапом развития экономических отношений они приобретают все большее значение в хозяйственной жизни общества.

Отношения, определяющие жизнь ценной бумаги, всегда подразумевают так называемый дуализм ценной бумаги, поэтому любая ценная бумага предопределяет наличие как абсолютных (вещно-правовых) отношений, которые возникают по поводу принадлежности ценных бумаг как объектов гражданского права, так и относительных (обязательственно-правовых), которые связаны с реализацией удостоверенных самой ценной бумагой прав.

Гражданское законодательство РФ (ст. 143 ГК РФ) к ценным бумагам относит облигацию, государственную облигацию, чек, вексель, сберегательный и депозитный сертификаты, банковскую книжку на предъявителя, акцию, приватизационные ценные бумаги, коносамент и другие документы. Данный перечень не является исчерпывающим, так как к ценным бумагам могут быть отнесены и другие документы, которые отвечают признакам ценной бумаги.

Эмиссионными являются выпускаемые в массовом порядке ценные бумаги с целью обращения на организованном рынке (облигации, акции и производные от них бумаги). Эмиссионные ценные бумаги одного выпуска, независимо от времени их приобретения, удостоверяют равные сроки и объем реализации удостоверенных ими прав. Выпуск и обращение эмиссионных ценных бумаг регулирует действующий Законом о рынке ценных бумаг. В свою очередь, неэмиссионные ценные бумаги выпускаются по мере необходимости и удостоверяют объем прав в индивидуальном порядке (чеки, векселя, складские свидетельства, коносаменты и т.д.)

Документарная и бездокументарная формы ценных бумаг представляют собой два способа фиксации и дальнейшей реализации прав, предоставляемых наличием данной ценной бумаги. Ценные бумаги в процессе эмиссии могут быть выпущены в любой форме. Однако, форма должна быть единой для всего данного выпуска. Удостоверение владения документарной ценной бумагой – это ее сертификат. В свою очередь, владение бездокументарной ценной бумагой подтверждает соответствующая запись в специальном реестре.

На сегодняшний день очень актуальной является проблема признания недействительными сделок и последующих правовых последствий, связанных с недействительностью сделок. Современное законодательство РФ о сделках с ценными бумагами и соответствующая правоприменительная практика не отличаются последовательностью и ясностью, что обусловливает необходимость более детального рассмотрения вопроса о недействительности именно сделок с ценными бумагами.

Обращение взыскания на имущество должника включает в себя его арест (опись), изъятие и принудительную реализацию. Соответственно, аналогичный порядок существует относительно обращения взыскания на ценные бумаги должника. Данную процедуру на законодательном уровне регулирует Федеральный закон № 229-ФЗ «Об исполнительном производстве» от 02.10.2007 г. (ред. от 01.05.2016 г.)

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1) Гражданский кодекс Российской Федерации № 51-ФЗ от 30.11.1994 г. // СПС «Консультант Плюс».

2) Федеральный закон № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 г. (ред. от 29.06.2015 г.) // СПС «Консультант Плюс».

3) Федеральный закон № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 г. (ред. от 30.12.2015 г.) (с изм. и доп., вступ. в силу с 09.02.2016 г.) // СПС «Консультант Плюс».

4) Федеральный закон № 229-ФЗ «Об исполнительном производстве» от 02.10.2007 г. (ред. от 01.05.2016 г.) // СПС «Консультант Плюс».

5) Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг: прошлое, настоящее, будущее. – М.: Инфра-М, 2015. – 297 с.

6) Боровкова В.А.Рынок ценных бумаг: учебное пособие – СПб.: Питер, 2016. – 352 с.

7) Горловская И.Г. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг: учебное пособие. – Омск: Изд-во Омского гос. университета им. Ф.М. Достоевского, 2015. — 148 с.

Грудцын Л.Ю., Спектор А.А. Гражданское право России: учебник. — М.: Юстицинформ, 2016. — 460 с.

9) Дерюгина Т.В., Белова О.А. Гражданское право: учебник. – М.: Зерцало-М, 2015. — 400 с.

10) Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг: учебник. – М.: Юнити-Дана, 2015. – 467 с.

11) Иоффе О.С. Избранные труды по гражданскому праву. Из истории цивилистической мысли. — М.: Статут, 2015. – 776 с.

12) Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг: учебник. – М.: Юрайт, 2015. – 857 с.

13) Мальков А.И. Размещение акций. Структурирование и ценообразование. – М.:Манн, Иванов и Фербер, 2015. — 192 с.

14) Мейер Д.И. Русское гражданское право. — М.: Статут, 2015. — 829 с.

15) Николаева И.П. Рынок ценных бумаг: учебник. – М.: Дашков и Ко, 2015. — 256 с.

16) Селивановский С.С. Правовое регулирование рынка ценных бумаг. – М.: Издательский дом Высшей школы экономики, 2014. — 582 с.

17) Суханов Е.А. Гражданское право. – М.: Волтерс Клувер, 2015. –634 с

18) Чучунова Н.С. Административно-правовой режим оборота ценных бумаг в Российской Федерации. – М.: Юнити-Дана, 2015. — 303 с.

19) Уэзеролл Дж. Физика фондового рынка. – М.: Манн, Иванов и Фербер, 2015. — 295 с.

20) Шершеневич Г.Ф. Курс гражданского права. — Тула: Автограф, 2016. — 619 с.

1. Агарков М.М. Основы банковского права. Учение о ценных бумагах. – М., Статут. 1998. – С. 180. ↑

2. Агарков М.М. Указ. соч. – С. 180. ↑

3. Агарков М М. Указ. соч. – С. 183. ↑

4. Там же. ↑

5. Там же. ↑

6. Ласк Г. Гражданское право США (право торгового оборота). – М., Юридическая литература. 1961. – С. 621. ↑

7. Мурзин Д.В. Ценные бумаги и тенденции развития гражданского права // Цивилистические записки. Межвузовский сборник научных трудов. – М., Статут. 2001. – С. 264. ↑

8. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от  30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 28.03.2017)// СПС «Консультант Плюс». ↑

9. Грудцын Л.Ю., Спектор А.А. Гражданское право России: учебник. — М.: Юстицинформ, 2016. — 220 с. ↑

10. Иоффе О.С. Избранные труды по гражданскому праву. Из истории цивилистической мысли. — М.: Статут, 2015. – 312 с.. ↑

11. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 28.03.2017)// СПС «Консультант Плюс». ↑

12. Мейер Д.И. Русское гражданское право. — М.: Статут, 2015. — 150 с. ↑

13. Суханов Е.А. Гражданское право. – М.: Волтерс Клувер, 2015. – 119 с. ↑

14. Шершеневич Г.Ф. Курс гражданского права. — Тула: Автограф, 2016. — 220 с ↑

15. Гражданский кодекс Российской Федерации № 51-ФЗ от 30.11.1994 г. // СПС «Консультант Плюс». ↑

16. Чучунова Н.С. Административно-правовой режим оборота ценных бумаг в Российской Федерации. – М.: Юнити-Дана, 2015. — 81 с. ↑

17. Селивановский С.С. Правовое регулирование рынка ценных бумаг. – М.: Издательский дом Высшей школы экономики, 2014. — 110 с. ↑

18. Николаева И.П. Рынок ценных бумаг: учебник. – М.: Дашков и Ко, 2015. — 40 с. ↑

19. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг: учебник. – М.: Юрайт, 2015. – 409 с. ↑

20. Федеральный закон № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 г. (ред. от 18.06.2017 г.) // СПС «Консультант Плюс». ↑

21. Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг: учебник. – М.: Юнити-Дана, 2015. – 61 с. ↑

22. Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг: учебное пособие – СПб.: Питер, 2016. – 352 с. ↑

23. Горловская И.Г. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг: учебное пособие. – Омск: Изд-во Омского гос. университета им. Ф.М. Достоевского, 2015. — 81 с. ↑

24. Шершеневич Г.Ф. Учебник русского гражданского права. – М., Спарк. 1995. – С. 127. ↑

25. Хвостов В.М. Система римского права. – М., Статут. 1996. – С. 188. ↑

26. Шершеневич Г.Ф. Указ. соч. – С. 127. ↑

27. Юлдашбаева Л.Р. Правовое регулирование оборота эмиссионных ценных бумаг (акции, облигации). – М., Статут. 1999. – С. 22. ↑

28. Эннекцерус Л. Курс германского гражданского права. Т. 1. Полут. 1. – М., Юрлитиздат. 1949. – С. 262. ↑

29. Нерсесов Н.О. Представительство и ценные бумаги в гражданском праве. – М., Статут. 2000. – С. 76. ↑

30. Белов В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве. – М., ЮрИнфоР. 1996. – С. 78. ↑

31. Саватье Р. Теория обязательств. – М., Юридическая литература. 1972. – С. 376. ↑

32. Белов В.А. К вопросу о так называемой виндикации бездокументарных ценных бумаг // Закон. – 2006. – № 7. – С. 22. ↑

33. Витрянский В.В. Недействительность сделок в арбитражно-судебной практике // Гражданский кодекс России. Проблемы, теория, практика: Сб. памяти С.А. Хохлова. – М., Статут. 1998. – С. 141; Скловский К.И. Об идеологии защиты владения в современном гражданском праве // Проблемы современного гражданского права: Сборник статей. – М., Городец. 2000. – С. 123. ↑

34. Постановление Президиума ВАС РФ от 29 сентября 1998 г. № 3239/98 // Вестник ВАС РФ. – 1998. – № 12. – С. 34; Постановление Президиума ВАС РФ от 25 ноября 1997 г. № 2848/97 // Вестник ВАС РФ. – 1998. – № 3. – С. 23. ↑

35. Суворов Н.С. Об юридических лицах по римскому праву. – М., Статут. 2000. – С. 105-107. ↑

36. Кулагин М.И. Государственно-монополистический капитализм и юридическое лицо // Избранные труды. – М., Статут. 1997. – С. 55. ↑

37. Постановление Президиума ВАС РФ от 13 апреля 1999 г. № 3518/98 // Вестник ВАС РФ. – 1999. – № 7. – С.21. ↑

38. Собрание законодательства РФ. — 1997. — № 30. — Ст. 3591. ↑

39. Арбитражный процесс: Учебник / Отв. ред. проф. Ярков В.В. – М., Волтерс Клувер. 2003. – С. 605. ↑

40. Собрание законодательства РФ. — 1998. — № 33. — Ст. 4035. ↑

41. Собрание законодательства СССР. — 1937. — № 52. — Ст. 221. ↑

42. Собрание законодательства РФ. — 1996. — № 17. — Ст. 1918. ↑

43. Постановление ФАС Поволжского округа от 26 апреля 2001 г. по делу № 106/00-9166/98-7 // Вестник ВАС РФ. – 2001. – № 6. – С. 37. ↑

44. Постановление ФАС Поволжского округа от 17 марта 2003 г. по делу № А72-103/02-Ш // Вестник ВАС РФ. – 2003. – № 6. – С. 34. ↑

45. Постановление ФАС Московского округа от 6 июня 2005 г. по делу № КА-А40/4822-05 // Вестник ВАС РФ. – 2005. – № 9. – С. 33. ↑

46. Пункт 2 Постановления Пленума Высшего Арбитражного Суда РФ от 3 марта 1999 г. № 4 «О некоторых вопросах, связанных с обращением взыскания на акции» // Вестник ВАС РФ. – 1999. – № 4. – С. 19. ↑

47. Собрание законодательства РФ. — 2002. — № 46. — Ст. 4532. ↑

48. Собрание законодательства РФ. — 2002. — № 30. — Ст. 3012. ↑

49. Портной К. Правовое положение холдингов в России: Научно-практическое пособие. – М., Волтерс Клувер. 2004. – С. 20. ↑

50. Постановление Президиума ВАС от 30 сентября 1997 г. № 2419/97 // Вестник ВАС РФ. – 1998. – № 1. – С.41. ↑

51. Вестник ВАС РФ. – 2003. – № 9. – С. 39. ↑

52. Ярков В., Редькин И. Обращение взыскания на ценные бумаги // Российская юстиция. – 1998. – № 9. – С. 40; Савиков А.В. Арест акций и право на участие в общем собрании акционеров // Журнал российского права. – 2002. – № 5. – С. 42. ↑

53. Гудков Ф.А. Складское свидетельство // Закон. – 2006. – № 7. – С. 24. ↑

54. Ярков В., Редькин И. Указ. соч. — С. 40. ↑

55. Собрание законодательства РФ. — 1996. — № 6. — Ст. 492. ↑

56. Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. – 1998. – № 37-38. – С. 31. ↑

57. Ярков В., Редькин И. Указ. соч. — С. 40. ↑

58. Постановление ФАС Поволжского округа от 27 апреля 1999 г. по делу № 8716/98-21 // Правосудие в Поволжье. – 1999. – № 10. – С. 23. ↑

59. Ярков В., Редькин И. Указ. соч. — С. 41. ↑

60. Собрание законодательства РФ. — 1996. — № 1. — Ст. 1. ↑

61. Викут М.А., Исаенкова О.В. Исполнительное производство: Учебник. Практикум. – М., Юристъ. 2001. – С.150. ↑

62. Новоселова Л.А. Преимущественное право приобретения акций в закрытом акционерном обществе // Арбитражная практика. – 2004. – № 4. – С. 6. ↑

63. Собрание законодательства РФ. — 1998. — № 7. — Ст. 785. ↑

64. Бюллетень Верховного Суда РФ. – 2000. – № 3. – С. 42. ↑

65. Новоселова Л.А. Указ. соч. — С. 7. ↑

66. Ярков В., Редькин И. Указ. соч. — С. 41. ↑

Ценные бумаги — документы, которые подтверждают права их владельца получать долю от прибыли/имущества компании или участвовать в ее управлении ввиду либо приобретения части еë собственности, либо предоставления ей кредита.

Что такое ценные бумаги и почему они ценные?

Определение «ценные бумаги» из курса обществознания

Да-да, проходили это в школе… Как же там было? Кажется, ценные бумаги – фиксация права собственности заёмщика капитала на предоставленную сумму, только ещё с дополнительными процентами, предназначенная для привлечения большего объёма денежных ресурсов с целью развития торговли и производства. Вроде как, в школе всё было не так сложно, как сейчас, – нет, сейчас всё также просто, как и тогда.

Что такое «ценные бумаги» непростыми словами

Ценные бумаги являются оборотными финансовыми инструментами. Оборотность относится к тому факту, что юридическое право собственности на инструмент может быть легко передано от одного владельца другому путем вручения или индоссамента, то есть своеобразной передаточной надписи. В то время как любой финансовый инструмент потенциально может быть продан, ценная бумага предназначена для торговли на организованной бирже или «внебиржевой» торговли. Внебиржевой рынок предполагает, что стороны ведут переговоры напрямую друг с другом, а не на публичной бирже.

Ценные бумаги как объект гражданских прав

Если говорить об этих «бумажках» в социальном плане, то Гражданский Кодекс РФ в своей 142-ой статье нам диктует: «Ценными бумагами являются документы, соответствующие установленным законом требованиям и удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении таких документов (документарные ценные бумаги). Ценными бумагами признаются также <…> права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, и осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав <…> (бездокументарные ценные бумаги)» – подробнее на сайте ГК РФ.

Ценные бумаги как фактор производства и как капитал

Ценные бумаги – это двойник или же «теневой клон» капитала, но они не являются фактором производства, так как последних всего: земля, труд и капитал. Как говорится, суфлёр – не актёр: ценные бумаги движутся по собственной орбите системы капиталов.

Кто же создаёт «теневых клонов»?

Согласно Федеральному Закону выпускать ценные бумаги дозволено самому государству, а также промышленным, торговым, финансовым и коммунальным предприятиям, точнее – их акционерным компаниям.

Для того, чтобы стать акционерной компанией, бизнесу необходимо пройти множество этапов и преодолеть ряд сложностей выпуска бумаг, что мы подробнее рассмотрим немного позже.

Где хранятся ценные бумаги?

Ценные бумаги в России vs за рубежом

В условиях мировой экономики в каждой стране развиваются национальные сектора, поэтому есть свои Инвестиционные фонды — коллективные инвестиционные схемы, которые привлекают средства от населения путем выпуска акций или паев с целью приобретения активов, финансовых или нефинансовых.

Статистика Инвестиционных фондов проясняет характер и степень подверженности держателей-нерезидентов риску ценных бумаг, выпущенных резидентами, или подверженности держателей-резидентов ценным бумагам, выпущенным нерезидентами, а также любые потенциальные взаимосвязи.

Сравнение ценных бумаг разных стран даёт понять, каким образом устроена политика выпуска, система рынка, выгоды инвестирования и перспективы дохода.

Признаки и реквизиты ценной бумаги

Существует два разных понятия срока погашения: (1) краткий и долгий; и (2) первоначальный и оставшийся, что важно для анализа деятельности по выпуску и хранению ценных бумаг, состояния долга эмитентов и их способности обслуживать долг.

Свойства и функции ценных бумаг

Виды ценных бумаг

Итак, самое сложное – классификация ценных бумаг. Разделить их можно по разным признакам.

Долевые и долговые ценные бумаги

Основная особенность долевых ценных бумаг заключается в том, что их держатели имеют право на остаточную стоимость корпорации, выпустившей эти ценные бумаги, после удовлетворения требований всех кредиторов.

Производные ценные бумаги

Разделение ценных бумаг по видам эмитентов

Ордерные, именные ценные бумаги и на предъявителя

Например, залоговые свидетельства, коносамент (временное право собственности перевозчика на груз), чек (указ банку о выдаче средств со счёта), вексель (свидетельство о выдаче частного заёма). Последние три могут относиться также к предъявительскому виду ценных бумаг.

Ценные бумаги на предъявителя – те, что не указывают точное имя, а обязательства исполняются эмитентом перед тем, кто её предъявил. Например, банковская книжка на предъявителя, простые складские свидетельства, облигации и акции.

Ипотечные ценные бумаги

Рынок ипотечных ценных бумаг возник как способ отделить ипотечное кредитование от ипотечного инвестирования. Вообще говоря, такие ценные бумаги представляют собой облигации, представляющие долю владения жилищных ипотечных кредитов. Владельцы жилых домов ежемесячно осуществляют платежи по ипотечным кредитам, которые в конечном итоге объединяются. Эти объединенные платежи затем «передаются» держателям в виде денежных потоков основной суммы и процентов.

Документарные и бездокументарные ценные бумаги

Документарность делит бумаги на бумажный вариант и электронный.

Эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги

В данном виде всё зависит от формы выпуска – от эмиссии. Так, эмиссионные – выпускаются большими партиями, неэмиссионные – выпускаются поштучно.

Акции и облигации

Облигация — это тип инвестиций, который представляет собой кредит между заемщиком и кредитором.

Думайте об этом как о получении личного кредита в банке, за исключением того, что в этом случае вы являетесь кредитором (известным как инвестор), а заемщиком обычно является правительство или корпорация (известная как эмитент).

По облигациям эмитент обещает регулярные процентные платежи инвестору по установленной ставке (ставка купона) на заемную сумму (номинальную сумму) до определенной даты (даты погашения). По истечении срока погашения облигации процентные платежи прекращаются, и эмитент обязан выплатить инвестору номинальную сумму основного долга.

Что такое котировка, ликвидность, волатильность?

Рассмотрев виды ценных бумаг, необходимо разобраться в сопутствующей терминологии.

Котировка – курс или обозначение стоимости ценных бумаг в быстро меняющихся условиях рынка. Котировки акций предоставляют информацию о стоимости акций и рыночных показателях.

Однако определение ликвидности также можно выразить с точки зрения трейдеров или инвесторов, где ликвидность финансирования связана с их способностью привлекать финансирование (капитал или денежные средства) в короткие сроки.

Таким образом, ликвидность – способность ценных бумаг быть быстро проданными в меняющихся условиях рынка.

Волатильность определяется как отклонение доходности актива от их среднего значения и указывает диапазон движения возврата. Большие значения волатильности означают, что доходность колеблется в широком диапазоне – большой риск. Наиболее распространенной мерой дисперсии является стандартное отклонение случайной величины.

Миссия – эмиссия

И во-о-о-т, наконец мы подобрались к «спецоперации» Эмиссия – то есть к самому процессу выпуска ценных бумаг. Ёмко его можно представить в следующих этапах:

Права, закрепляемые ценными бумагами, и их законность

Кто имеет право выпускать ценные бумаги?

Чтобы выпустить акции, необходимо не только пройти множество этапов, но ещё и обладать на это правом, а оно есть только у государства и муниципалитетов. То есть акционерные общества регистрируют решение выпуска на уровне Закона, получая государственный отчёт свершения эмиссии.

Как купить ценные бумаги?

Согласно закону, к квалифицированным относятся профессионально работающие в сфере финансов организации и компании: страховые, банковские, брокерские и управляющие компании паевых инвестиционных фондов (ПИФов), также госкорпорации, например, Роснано, и другие.

Как подарить, продать или передать ценные бумаги?

Налог на ценные бумаги

Доход на прибыль, доход от продажи ценных бумаг, облагается, как и любой другой, налогом – 13%.

Рынок ценных бумаг

Риски

Маржинальная торговля

Когда вы покупаете или продаете базовый актив на рынке, вы должны предоставить указанную «начальную маржу» при заключении контракта. Обычно это процент от общей стоимости контрактных инструментов. Кроме того, «вариационная маржа» рассчитывается периодически в течение срока действия контракта. Это соответствует балансовой прибыли или убытку, возникающему в результате любого изменения стоимости договора или базового инструмента. Способ расчета вариационной маржи будет зависеть от правил соответствующей биржи или условий контракта.

Как инвестировать в ценные бумаги?

Допустим, вы считаете, что выгодно инвестировать в компанию, производящую автомобили. Все покупают ее машины, машины редко ломаются и исправно ходят годами. Вы либо поручите профессионалу по инвестициям изучить компанию и прочитать о ней как можно больше, либо вы сделаете это сами.

После вашего исследования, что компания надежная и продаст много автомобилей в ближайшие годы. Автомобильная компания предлагает акции и облигации. С облигациями компания соглашается вернуть вам ваши первоначальные инвестиции в течение десяти лет, а также выплачивать вам проценты два раза в год по ставке 8% в год.

Если вы покупаете акции, вы берете на себя риск потенциальной потери части или всех ваших первоначальных инвестиций, если компания будет работать плохо или фондовый рынок упадет в цене. Но вы также можете увидеть увеличение стоимости акций сверх того, что вы могли бы заработать на облигациях. Если вы покупаете акции, вы становитесь «владельцем» компании.

Только время покажет, правильный ли выбор вы сделали. Необходимо внимательно следить за компанией и держать акции до тех пор, пока компания продаёт качественный автомобиль, на котором потребители захотят ездить, и сможет получать приемлемую прибыль от его продаж.

Посредник между клиентом и фондовым рынком

Эволюция структуры рынка принесла пользу сообществу инвесторов: когда-то недоступную ликвидность теперь можно подключить одним нажатием кнопки. Брокерско-дилерский интерес к покупке и продаже стал электронным.

Брокеры предоставляют посреднические услуги для компаний и инвесторов, включая управление операциями с акционерным капиталом, такими как выпуск или обратный выкуп акций, помощь в слияниях и поглощениях, формировании рынка и стабилизации цен.

Электронный маркетмейкинг и брокеры заменяют услуги ручного исполнения, повышая эффективность, снижая затраты и сокращая утечку информации. Ликвидность является наибольшей при конкурентных структурах рынка брокеров, связанных с более крупными акциями. Когда услуги предоставляются меньшим количеством брокеров, возможно, доминируют один или два ведущих брокера, акции, как правило, торгуются с гораздо меньшей ликвидностью.

Как правильно выбрать агента для инвестирования в ценные бумаги?

Чтобы выбрать агента для инвестирования, необходимо удостовериться не только в его опыте, но и в наличии у него лицензии, выданной Центробанком.

Важно: при заключении договора с брокером вы должны подписать целый ряд документов: заявление на присоединение к бирже, регламент брокерского обслуживания, соглашение об использовании электронной подписи брокером, декларацию о рисках, анкеты физлица и депозитарный договор.

Для профилактики надёжности брокера вы можете сделать официальный запрос на принадлежность ценных бумаг вам в депозитарий, чтобы получить свидетельство с печатями и личными подписями сотрудников депозитария.

Где купить ценные бумаги?

Перевод ценных бумаг

Как перевести ценные бумаги от одного брокера к другому?

Как перевести ценные бумаги с ИИС на брокерский счет?

ИИС нужен для получения льгот за долгосрочное хранение ценных бумаг. Вывод активов с Индивидуального Инвестиционного счёта возможен только при его закрытии, то есть частично перевести ценные бумаги на брокерский счёт не получится. Чтобы закрыть ИИС, необходимо обратиться в компанию, где он был открыт, и вместе с заявлением о расторжении счёта вы подпишите поручение о том, как и куда выводить активы, где уже можете указать свой брокерский счёт.

Методы оценки ценных бумаг

Сводный прогноз

Прогнозная цена: 390 ₽+196,98 ₽ (102,05%)

Так зачем нужны ценные бумаги?

Конечно, говорить можно много и долго, но нашей задачей было – ёмко и доступно. Поскольку ценные бумаги несут обязательства по осуществлению будущих платежей, они потенциально могут сделать экономику или секторы экономики уязвимыми перед проблемами платежеспособности и ликвидности, как это наблюдалось в недавние периоды глобальных финансовых потрясений. Эти проблемы могут оказать неблагоприятное воздействие на реальную экономику, что отразится на финансовой стабильности и денежно-кредитной и налогово-бюджетной политике.

Из этого следует, что рынки ценных бумаг явно нуждаются в мониторинге – так давайте мониторить и стараться улучшать нашу экономику!

Делу час – потехе время

Ценные бумаги – вещь не простая, этим и веселее… И различать, и считать, и покупать – всему интереснее учиться, когда есть, что вспомнить: попробуйте ассоциировать ценные бумаги с некоторыми «мемами»!

Напоследок, для вас – список литературы, в которую также стоит углубиться. Надеемся, что это статья была полезной для вас! Ждём ваши комментарии, пожелания и предложения.

Литература для глубокого изучения темы